交银国际发布报告，好未来(TAL.US)2021财年4季度净收入14亿美元，同比增长59%，好于该行/市场预期14%/13%，受益于正常价格小班课和在线课报名人数提升(同比增长44%)，及从疫情影响逐渐恢复。经调整每股亏损为0.14美元，对比该行/市场预期的0.12/0.17美元。经调整经营利润率为-10.8%，下降11.9个百分点，主要由于学而思在线业务市场营销投入增加、销售和管理人员薪酬提升，及管理团队扩充。
交银国际发布报告，阅文(00772-HK)2020年下半年收入为53亿元人民币（下同），同比降2%，但超出我们预期15%，主要因IP运营好于预期。营业利润为7.52亿元，同比增72%，受益于新丽内容成本降低。经调整净利润8.94亿元，同比增9%，经调整净利润率同比提升2个百分点至17%。管理层指引2021年在线业务主要聚焦免费阅读产品的用户扩展和活跃度提升。考虑新丽21年确定性较强，我们将目标价从43港元上调至61港元，维持中性评级。
【财华社讯】FSM HOLDINGS(01721-HK)公布，与截至2019年12月31日止年度录得的股东应占溢利约5.9万新元相比，预期集团将于2020年财年录得介乎约250万新元至约350万新元的股东应占亏损。该不利变动乃主要归因于(i)由于2020年财年的COVID-19大流行的不利影响对公司制造分部的毛利率造成下行压力，使我公司制造业务的毛利减少；及(ii)于2020年财年开发及营运公司新在线业务的新手机游戏产生员工及其他成本。
交银国际发布报告，好未来教育(TAL.US)于2021财年3季度收入11亿美元，同比增35%，好于该行/市场预期2%/3%，其中培优/在线业务同比增21%/102%。调整后每股盈利0.02美元，低于该行/市场预期的0.08/0.07美元，主要由于高于预期的市场推广费用及一次性商誉减值影响。调整后运营利润率为-4.2%，同比降16个百分点。
交银国际发表研报指，预计20财年的在线教育增长仍将高于线下增长，而毛利率将随着在线收入贡献增加而提升。1季度收入指引为同比增长33-35%(人民币)，线下利用率继续提升。考虑到优于预期的在线业务，该行上调20/21财年收入预测4%/5%，同时由于更高的研发和营销支出，下调盈利预测2%/2%。该行的目标价从33.00美元上调至43.50美元，对应19/20日历年市盈率59倍/47倍，维持买入。
财报数据显示：阅文集团2018全年总收入50.38亿元（7.34亿美元），同比增长23.0%。毛利达到25.58亿元（3.73亿美元），同比增长23.2%。经营盈利达到人民币11.15亿元（1.62亿美元），同比增长81.4%，经营利润率由去年的15.0%增长至22.1%。
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