交银国际发布报告，参考阿里巴巴案例，我们认为对美团(03690-HK)的判定依据可能有几点：1)美团外卖市场份额；2)对服务价格及商家流量是否有控制能力；3)资金及技术能力；4)商户对平台依赖程度及是否依赖平台数据导致高昂的迁移成本；5)新进入者的门槛；6)是否有“二选一”等行为证据。

美团在市场支配地位判定上或有以下缓释：1)商家对平台依赖度较低；2)商家本身对外卖业务的承接能力有限；3)优质或品牌商家对佣金率有一定谈判能力；4)美团外卖2020年利润率仅4%，单均盈利0.28元人民币(下同)，平台没有因此获得高额利润。

潜在行政处罚对美团业务运营影响不大，罚款区间40-120亿元(2018/19年外卖业务GMV的1-3%)，占净现金比例3-9%(本次融资后)，对2021年亏损率影响2-7%。