交银国际发布报告，滔搏(06110.HK)2021财年销售额同比增长7%至360亿元，净利润同比增长20%至27.7亿元，比市场预测/我们预测高出13%/26%。3月末新疆棉花事件以来，销售恢复得相对较快。4月的销售恢复至同比正增长，而5月的第一周也回到了2019年的水平。这比宝胜的复苏要快。

公司自营门店数量下降389家(同比4.6%)至8,006家，但总销售面积同比增长4.1%，这是因为300平米以上和150-300平米门店的占比上升至9.4%和25.8%。大面积店的利润高于小商店。

滔搏提到私域流量将是其未来的战略方向，暗示将减少依靠第三方电商平台。滔搏的注册会员同比增长50%至4090万，而其应用程式拥有270万用户。数字化工作的深化，聚焦私域流量。该行维持滔搏买入评级，上调目标价至14.50港元(前为11.80港元)，基于19.0倍23财年市盈率，对应0.8倍PEG。