HI!欢迎登录财华智库网

专注港股20年,做最有深度的原创财经资讯

其它登录方式

HI!欢迎注册财华智库网

专注港股20年,做最有深度的原创财经资讯

其它登录方式

绿城中国:经营质量持续提升 高分红获有力支撑

日期: 2023-06-15 08:09

在房地产行业,经营性现金流流入是否能够超过公司利润规模,已成为鉴别企业是否优质的一个重要指标。而绿城中国(3900.HK)在2022年就具备了这一特征,其每股经营性现金流净额是每股收益的5.6倍,意味着公司的利润拥有高现金含量。

而由于绿城中国持续改善经营质量,实现了更短的从拿地到现金流回正周期,有望保持每股现金流超过公司当期利润的状态,持续实现利润的高现金含量。

在2022年的业绩会上,绿城中国董事局主席张亚东再三强调经营质量的重要性:绿城的销售考核,要重视那些销售难度较高的库存产品的销售,并考核这些高难度库存占当期销售金额的比例,列入到业绩考核范畴内。同时,还要求区域公司年度考核经营性现金流为正的目标。

这些举措,不仅为绿城的开发利润带来了较高的现金含量,也有力地支持了绿城的高分红政策,使公司有能力实现利润分红的连年递增。

地产股怪相:有利润却分不了红

部分地产上市公司一度被誉为“铁公鸡”,明明账面利润惊人,但愿意分红的企业却并不多,分红比例也远远不如其他行业公司,这使很多投资者质疑企业财务利润的真实性。

但上市公司却有苦难言,项目利润停留在账面上,在库存没有完全去化的情况下,无法为集团公司“输血”,集团也难有能力给股东送去高额现金分红。

业内人士指出,在房地产行业,已竣工待售库存占货值5%、10%,甚至更多的企业,不在少数。如果库存不能及时变现,那么就会空有利润,却没有现金流,自然也就没有能力进行现金分红。

也是因为上述行业痼疾,过往开发商不得不依赖外部“输血”,借新换旧来支持公司的规模增长。

而由于整个市场的资金收紧、销售转弱,那些需要通过回笼销售款筹措开发资金的地产项目,却因为库存无法及时消化,无法回笼资金,不得不“烂尾”。

因此,当房地产企业从高增长,开始转向高质量经营时,及时、快速地出清存货,备受重视。在今年的业绩会上,绿城中国董事局主席张亚东就再三强调这一点,并被业界认为是绿城销售质量提升的一个重要信号。

2022年绿城中国的年报也显示了这一点,已竣工的待售物业总规模较上一年有所下滑,是龙头房企中极少数实现库存下滑的房地产企业。

管理层对经营质量的要求,还体现在经营性现金流上,不仅要求从拿地开始一年内现金流回正,还要求各地公司的经营性现金流年末也要为正。

对地产企业来说,追求现金流持续正流入意义重大。不仅可以大幅提高公司的流动资金安全性,更重要的是能降低负债杠杆,实现更高的资金周转速度,从而产生更高的股东回报和分红机会。

红利的叠加释放

此前内房股分析师普遍看好那些低估值、高现金流的地产股,认为其中一部分优质房地产企业,会因为行业的新一轮整合和市场的回暖,带来更高的股东收益和回报。

业内人士表示,绿城除了上述两大行业性红利外,还有两个专属红利,也有望在这一轮市场回暖中快速释放。

其一是长期积累的品质口碑优势,在这一轮“保交付”的市场风波中愈发明显。从去年下半年开始,各地楼市涌现出大量减配置、减标的个案,所涉及的开发商,不仅有爆雷企业,还有部分是国企、央企的品牌开发商。

而绿城由于项目成本和财务现金流管控有力,加上有能力同步将车位、商铺、办公用房等流动性较弱的库存同步去化,保障了建设资金,确保了有品质的交付。不仅蝉联产品力、交付完成率、客户满意度、客户忠诚第一,更是用实际行动,让消费者坚信绿城的品质决心和交付能力,进而进一步带动了销售业绩的增长。

根据绿城6月6日披露的经营数据,公司今年1至5月权益销售金额520亿元,同比增长超过66%,增速处于行业前列。

另一个红利,就是绿城中国经营质量的大幅提升。在杭州,绿城已经做到了平均去化率91%、平均首开周期4.7个月、现金流回正时间5个月的高效率。而在全国,绿城从拿地到现金流回正时间也已经缩短至7.9个月,远远优于行业平均水平。

高质量的经营,自然会带来高质量的增长。2022年度,绿城的经营性现金流净流入145.93亿元,远远超过当年度的账面利润,这不仅意味着公司的现金利润占比更高,也让公司有底气给出了更高的分红比例。2022年的每股分红达到0.5元/股,不仅金额超过了前一年,分红比例也达到了近50%。

分析人士指出,随着公司的经营质量持续改善,绿城正在成为内房股中少数利润持续增长,分红也能同步增长的优质标的。国盛证券此前预测,绿城2023至2025年归母净利润有望分别达到44.6亿、51.8亿和60亿元,EPS将分别达到1.76元、2.05元和2.37元/股。如果这个预测最终实现,以绿城的现金流含量,有望实现更高金额的现金股息分红。

来源:中国财富通

1998-2024深圳市财华智库信息技术有限公司 版权所有
经营许可证编号:粤B2-20190408
粤ICP备12006556号