作为高端国货美妆品牌，毛戈平（01318.HK）自上市之初就备受青睐，其股价也一路上涨，至今年6月4日已累涨超170%。

不过，此后毛戈平遭遇调整，甚至历史最佳中期业绩也难阻股价缓慢滑落。

最佳中期业绩难阻股价滑落

毛戈平有着“国货高端美妆第一股”，公司是国内高端美妆赛道中为数不多的本土企业，旗下有两大品牌，分别是MAOGEPING及至爱终生，涵盖粉底、高光和阴影、眼妆及唇妆产品等多种产品形态。

8月12日晚间，毛戈平发布盈喜公告称，2025年上半年，预期集团实现收入约25.7亿元（人民币，下同）至26.0亿元，同比增长30.4%至31.9%；实现净利润约6.65亿元至6.75亿元，同比增长35.0%至37.0%。

关于业绩增长的原因，毛戈平称，公司建立了有竞争力的品牌价值，消费者对毛戈平作为高端品牌认可度的提升，正持续转化为集团业务增长的长期动能，促使集团整体业绩保持稳健增长。

从这个业绩表现来看，在2024年上半年高基数的情况下，毛戈平2025年上半年的收入及利润均创下了半年度新高，且同比增速均超过30%，表现相当亮眼。

不过，在盈喜公布后，毛戈平的股价反应平淡，8月13日高开低走，最终微涨0.36%，8月14日则下跌了2.84%，这里面有大盘下跌的影响，不过如果从6月5日算起至今，毛戈平的股价其实已经累跌近25%，目前处于一种持续小幅滑落的状态。

而在另一边，同行上美股份（02145.HK）今年以来持续强势上涨，年内已经飙升近168%，频频创下股价新高，最近两个多月的表现显著强于毛戈平。

有投资者认为，毛戈平上市之后一路飙涨，预期打得太满，回调洗盘很正常；也有投资者称，毛戈平出了业绩预告，自己就不害怕了。

还有投资者指出，毛戈平2025年中期收入和净利润增速与去年同期相比均有轻微下滑。另外，毛戈平的估值接近50倍，高于上美股份43倍的估值，更显著高于珀莱雅（603605.SH）20倍的估值。

多家机构依旧看好发展前景

不过，虽然近期股价表现疲软，但毛戈平仍获得了多家机构的看好。

华西证券发布研报称，毛戈平中期业绩表现抢眼，增长核心驱动因素：1）品牌高端化战略见效，消费者对“毛戈平”品牌认可度持续提升；2）公司坚持“为消费者创造价值”理念，通过高品质产品与服务强化品牌竞争力。在618期间，毛戈平表现抢眼：根据青眼情报，抖音彩妆类目品牌榜TOP10中，毛戈平排名提升了9名升至第2；天猫彩妆香水类尽管目竞争激烈，毛戈平跃升至第三位。在当前整体消费疲软的大环境下，毛戈平的高速增长更突显其高端国货美妆品牌龙头的优势。

华西证券还表示，毛戈平在普遍布局中低端市场的国货美妆中成功突围，建立起高端、专业的品牌形象，同时相比欧美品牌又更具性价比，在欧美品牌霸占的线下美妆专柜中立稳根基，线下专柜不仅是流量和产品逻辑，更是毛戈平的品牌逻辑，看好其在国风文化流行及消费升级的趋势下继续实现业绩突破。毛戈平作为国货高妆美妆品牌的典范，护城河深厚，中长期品类与渠道拓展空间大，成长确定性强，维持“买入”评级。

在日前的研报中，中短期，华泰证券认为毛戈平的底妆/色彩/护肤品类仍处于人群破圈+复购提升的快速增长阶段，长期看香水品类有望带来新空间。看好公司的稀缺品牌价值、品类结构、渠道禀赋及后续成长潜能，维持“买入”评级。此外，国泰海通、申万宏源、中金公司也都在近日表达了对毛戈平的看好。