财华社2025年12月5日讯，安联环球投资公募市场首席投资总监Michael Krautzberger在12月9-10日联储局会议前的评论。

Michael Krautzberger表示，联储局内部分歧加深，仍然可能减息，预期联储局将减息25个基点，但投票结果或将显示立场不一。此次偏鸽派决定的背后，主要是源于劳动市场仍存压力及消费呈现疲态。

以下是Michael Krautzberger核心观点：

美国国债市场或会因再度减息而略有舒缓，但考虑到10年期国债收益率已逼近4厘，进一步下行的空间似乎有限。

从策略角度而言，目前的宏观与政策环境仍支持我们看好美国7年期与30年期国债收益率曲线陡峭化策略。

预定于12月9至10日举行的联储局会议，仍笼罩在高度不确定之中。主席鲍威尔强调，12月减息「远非已成定局」。由于政府停摆导致部分官方数据缺失，加上美国经济表现强于预期，令官员倾向更审慎行事。鲍威尔形容当前局势如「在浓雾中驾驶」，暗示政策将更缓慢、谨慎，或把进一步宽松推迟至2026年初。

尽管前景不明，我们认为，从联储局近期声明、宏观数据及市场定价来看，减息25个基点的可能性仍然偏高。《褐皮书》指出，劳工需求放缓，消费表现亦见参差（整体放缓，但高端零售仍具韧性）。展望未来，在经济不陷入衰退的基本情境假设下，我们维持预测，当局将额外进行总共50个基点的「预防性」减息，令联邦基金目标利率区间在2026年中降至3.25-3.5%。这轮温和宽松虽有助于支持经济增长，并缓和下行风险，但仍低于市场对终端利率低于3厘的预期。

在这次会议上，联储局官员们更新的经济预测同样值得关注。9月的预测显示讯号互相矛盾：本地生产总值接近潜力水平、失业率逐步回落、通胀回归目标，但却同时预期将大幅减息。当时点阵图呈现官员意见高度分歧，差距达125至150个基点。12月的预测或将重现类似格局，2025至2026年的GDP预期略为上调，而失业与通胀预测变动不大。

从市场的角度看，若此次采取「鹰派减息」，则可维持当前「预防性减息周期」的主调，对风险资产提供支持。然而，市场初期的积极反应或会因鲍威尔在会后发表更为谨慎的言论而受到压抑，预料他将强调委员会内部的意见分歧以及进一步放宽政策的空间正在缩小，毕竟利率已接近中性水平。

尽管如此，美国国债市场或仍可从减息中获得一定支持，但考虑到10年期收益率已在4%左右，进一步大幅下调空间或已有限。联储局近期结束量化紧缩对美国国债带来一定的支持，但若要推动收益率显著回落，或仍需见到经济活动明显转弱或通胀加速回落的迹象。目前市场对12月减息的预期概率接近九成，若届时选择按兵不动，将属重大意外，或引发市场波动，甚至触发资产价格短期回调。