2025年前11月，港股市场在全球主要股市中表现居前，恒指、国指、恒科年内分别上涨29%、25%、25%；11月份整体保持震荡趋势，但科技股回调较为明显，恒生科技指数下跌超过5%。

与此同时，美股及A股市场均在11月上中旬出现明显回调，之后也都有所反弹，道指、纳指、标普500年内分别上涨12%、21%、16%，上证、沪深300、中证500年内分别上涨16%、15%、23%。

市场风险偏好降温的情况下，港股科技股回调幅度较大。截至11月底，恒指、国指、恒科的PE估值分别为11.89x、10.62x、23.38x，分别位于近十年77.5%、88.3%、33.4%的历史分位，仍处于全球主要指数中的较低水平。

行业方面，得益于黄金等大宗商品的走牛，港股原材料行业自9月份以来持续表现强势，年内累涨134%领跑市场；其次是医疗保健、资讯科技、金融行业，分别累涨74%、40%、36%；日常消费、公用事业及地产建筑行业则表现弱势。

今年前11月，港股市场累计成交额突破57.5万亿港元，创历史新高，并较上年同期增长约94.5%。

其中，港股通累计成交额达27万亿港元，占大市成交的47%，并较上年同期大幅增长了172%。港股通成交占大市成交比重持续保持在40%以上，使其成为港股市场最重要的流动性提供者之一。

11月份，港股通月度净买入额再次突破1200亿港元，成为支撑港股市场表现的重要力量。据LiveReport大数据统计，截至11月底，年内港股通净买入已达1.38万亿港元，自开通以来累计净买入已超5万亿港元。

今年前11月，港股通表现居前的个股包括环球新材国际、优然牧业、广汽集团、龙蟠科技、云知声等，其中环球新材国际年内累涨超60%，南向资金净买入约8.43亿港元，持仓占比达32%。

港股通表现靠后的个股包括狮腾控股、佑驾创新、中庆股份、昊天国际建投、丘钛科技等，其中狮腾控股年内股价遭腰斩，南向资金在此期间大幅增仓近17亿港元，持仓占比升至24.7%。

来源：活报告公众号