在跨市场资产配置的宏大叙事中，投资者正从单纯的交易品种升维为长周期配置中的战略单元。

而在港股的跨市场投资中，恒生沪深港通AH股溢价指数（简称“AH溢价指数”）是衡量A股与H股价格差异的核心宏观指标。

公开资料显示，AH溢价指数由恒生指数公司于2007年7月9日推出，旨在量度同时以A股形式及H股形式上市的中国内地公司，其A股相对H股的绝对溢价（或折让）程度。

指数的计算逻辑是选取合资格通过互联互通交易、成交最活跃的AH两地上市公司，将每只成分股的A股价格按汇率折算为港元后除以H股价格，再进行流通市值加权平均。指数以100为基准，高于100则表示A股相对H股存在溢价。例如指数为125，意味着A股整体比H股贵25%。低于100则表示A股相对H股存在折让（即H股更贵），这种情况较为罕见。

溢价回落中的港股估值折价，强者恒强

Wind数据显示，截至2026年2月24日，AH股溢价指数收于116.99点，处于2014年以来9%分位数水平左右。自2025年4月触及144.85点的区间高点后，指数一路震荡下行至2026年2月23日的113.56点，创下八年新低。

这一数据表明，当前A股相对H股的整体溢价水平约为17%，已从过去两年的历史高位显著回落至历史低位区域。

截至2月24日收盘，A+H上市公司总数为174家，其中8家AH股股价倒挂，占比约4.6%。对于绝对大部分公司，港股资产相对A股的估值依旧存在折价现象。

不过在AH溢价指数处于历史低位背景下，港股相对A股的估值折价现象呈现显著的结构性特征，存在龙头公司出现“倒挂”，“强者恒强”特征。

截至2月24日收盘，已有8家A+H上市的龙头公司出现股价倒挂，即H股价格超过A股。按折价率幅度排名，包括宁德时代、招商银行、药明康德、恒瑞医药、兆易创新、美的集团、潍柴动力、澜起科技8家公司。这些公司均为各自行业内的龙头，覆盖新能源、银行、创新药、芯片、家电、采矿、机械等行业板块。

溢价回落下，宽基在长周期跨市场配置中价值凸显

在AH溢价回落至历史低位、港股估值折价结构性修复的宏观背景下，对于类似汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128) 的宽基指数来讲，战略配置价值日益凸显。

稀缺资产的战略性覆盖

恒生科技指数集结了30家市值最大的香港上市科技企业，其中包含华泰证券提出的中国科技“七巨头”——小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团。值得注意的是，该指数成分股中20%以上为非港股通标的，仅能通过QDII渠道投资。

估值洼地的战略布局窗口

从估值维度看，港股科技资产的战略价值进一步凸显。用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已接近历史极低值水平。在AI大发展与科技兴国背景下，港股科技已经被显著低估。

招商证券认为，海外上市、跟踪中国资产的ETF自2025年7月以来不断流入，最新一轮缓慢、持续的净流入，验证了中国市场从“可交易”向“可投资”的转变 (​https:​/​​/​finance.sina.com.cn​/​jjxw​/​2026-02-22​/​doc-inhnspyh3860461.shtml" \t "https:​/​​/​chat.deepseek.com​/​a​/​chat​/​s​/​_blank​)。在长周期视角下，这种估值折价恰恰提供了战略布局的窗口期。

综合来看，汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128) 在A+H的整体溢价回落现象下，具有的长周期跨市场配置中的战略价值。尤其是其是成分股稀缺性，以及在数字经济深化、AI浪潮演进的背景下，该基金作为港股新经济的核心底仓，其战略配置价值凸显。

汇添富港股科技配置观测工具箱：

【港股科技宽基·经典载体】汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(013128)：一键布局互联网平台龙头，作为板块旗舰宽基，具备极高的行业代表性。旨在均衡配置港股科技核心资产，同步获取中国新经济的中长期成长动能。

【AI全产业链·高纯度】汇添富恒生港股通中国科技ETF联接C(025167)：聚焦“港股M7”核心资产，深度覆盖AI算力、终端及应用全产业链。风格定位纯粹，剔除医疗、汽车等非科技板块干扰，是精准捕捉AI核心价值的配置工具。

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内容来源：有连云