今日（3.16），A股震荡走低，低估内需板块再受青睐，规模领先的消费ETF（159928）放量大涨超1%，日线冲击五连阳！盘中成交额已超3.5亿元！资金面上，上一交易日再获超1400万元净流入！消费ETF最新规模超220亿元，同类持续领先！热门成分股中，贵州茅台涨超3%，北大荒涨超2%，五粮液、泸州老窖、大北农涨超1%。（成分股仅做展示，不作为个股推介）

数据方面，中国1-2月社会消费品零售总额同比2.8%，预期2.5%，前值0.9%。

国际局势方面，地缘扰动持续，国际油价再度上涨，美国、日本等多国释放战略石油储备。

国内方面，“3·15”晚会曝光鸡爪双氧水漂白、网红神药外泌体竟是三无产品、AI大模型被“投毒”等七大乱象，多家涉事企业相继回应或采取整改行动。

市场观点方面，近期多家机构召开2026年春季策略会。机构普遍认为，2026年市场将从流动性驱动转向盈利驱动，以“科技成长+顺周期”为全年核心主线，高股息与消费板块可作为稳健底仓，结构性机会成为投资关键。

港股方面，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）反弹涨近1%，盘中成交额已超3300万元！资金面上，盘中获净申购600万份，近5日有3日获净流入！热门成分股多数飘红，茶百道涨超9%，布鲁可涨超7%，中国中免涨超4%，蒙牛乳业涨超3%。（成分股仅做展示，不作为个股推介）

业绩面上，茶百道日前发布盈利预喜公告，预期2025年度经调整净利润介于7.92亿至8.52亿元，同比增长22.79%-32.09%；归母净利润更是预计大幅增长62.50%-75.00%至7.80亿-8.40亿元。这一显著增长得益于其门店网络的结构性优化、供应链效能提升及费用管控的精细化。

3月13日，布鲁可发布2025年度业绩公告，在报告期内实现收入29.13亿元，同比增长30.0%；毛利为13.64亿元，同比增长15.7%；除税前利润为6.94亿元，较上年度的亏损2.96亿元有所改善，年度利润为6.34亿元，较2024年的亏损3.98亿元转为盈利。经调整年度利润6.75亿元，同比增长15.5%，经调整净利润率为23.2%，较上年的26.1%下降2.9个百分点。公告称，收入增长主要是由于拼搭角色类玩具的销量显著增加，从而带动拼搭角色类玩具的收入增加。

【机构：消费总量不悲观，前期压制因素有所扭转】

国金证券认为，前期压制消费的因素有一定扭转，但内生动能的恢复无法“一蹴而就”：

1）与地产相关：存量房贷压力下降，房地产的负向财富效应到达底部，二手房；

2）与政策相关：短期，“以旧换新”在2024年-2025年对消费起到托底作用，但2026年政策幅度小幅收窄（3000亿→2500亿元）；长期，政策优化社保体系、“居民增收”计划等培育居民消费能力；

3）与预期相关：企业盈利见底，传递到就业和工资上有一定时滞。

人民币资金回流→财富效应→价格水平和消费量的回升正在发生。自2025年2月以来，银行结售汇顺差占GDP比重结束了连续4年的下滑，开始持续回升，从历史上来看，该指标的企稳回升往往意味着CPI同比的修复和社零增速的筑底，两者之间时滞在1年以内。

消费板块并非全无机会，2025年在A股/港股消费股中选中跑赢沪深300/恒生指数的概率分别是29.5%和50%，高于全市场的选中率（29.4%、11%）。投资者对消费股的悲观或许来源于在这个消费“祛魅”的时代中，难以预判“什么样的消费品、业态或者公司能够胜出” ，新时代的消费“牛股”的诞生看似充满偶然性，其实它们的共同点是各自消退了一种旧的品牌叙事，并在那个空白里，让消费者用自己的逻辑重新建构了价值判断。

“祛魅”一词在近年的社交媒体上流行，它对消费带来了三个变化：

1）消费者拒绝品牌自上而下地灌输叙事（进口光环、阶层符号），曾经建立的叙事遭受质疑；

2）电商平台的分散化和渗透率加速打破了过去的渠道控制壁垒；

3）消费者通过亲身体验建立评价体系，再通过社群分享巩固这一评价体系，广告对消费者认知的影响大大下降。

国金证券指出，也许“品牌/单品”的成功难以预判，但可以寻找能够诞生赢家的土壤，并在具备安全垫的估值下“守株待兔”。

下图将“祛魅可能性”与“市场定价充分度”两个维度交叉，识别消费结构变迁中被低估的品类机会。横轴以前五大客户收入占比归一化后取反衡量品类ToC属性与社群基础——越靠右，客户越分散，品牌与终端消费者的直接连接越强，越具备消费者自建口碑与评价体系的土壤；纵轴以市销率归一化后取反衡量安全垫厚度——越靠上，当前市销率越低，市场对未来销售增长的预期越保守，潜在预期差越大。气泡大小为板块个股平均总市值。

（来源：国金证券20260311《重返真实——2026年春季策略展望》）

【地缘局势动荡，内需怎么看？】

中国银河证券认为，近年来，全球贸易保护主义举措增多，尤其是贸易摩擦增加，对我国出口形成冲击。外需对于国内经济增长的拉动作用大概率减弱，着力解决国内有效需求不足这一矛盾就显得尤为紧迫，对稳定国内经济大盘、推动经济长期发展具有重要意义。其中，消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。通过挖掘国内消费潜力，可以构建更完善的国内经济循环体系，减少外部因素对经济的冲击。因此，提振消费是当前扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。

重要五年规划纲要提出，建设强大国内市场，加快构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，实现供需更高水平动态平衡，增强国内大循环内生动力和可靠性。大力提振消费，扩大有效投资，纵深推进全国统一大市场建设。

其中，投资于人将提升社保、医疗、教育等公共服务水平，直接增强居民消费能力与意愿，利好大消费产业链。重要五年规划时期，随着政策对扩大内需的支持，新兴消费热点不断涌现，消费板块有望迎来新的增长契机。

长期来看，消费取决于收入水平。2010年以来，随着我国经济结构的持续优化与收入分配机制的逐步改善，居民人均可支配收入占人均GDP比重呈现出波动上升的积极趋势，从2010年的40.04%上升至2024年的43.13%。同期我国居民最终消费占GDP比重总体也呈震荡上升趋势。从增速来看，2013年至2019年，中国居民人均可支配收入实际增速、中国居民人均消费支出实际增速震荡下行。

与发达国家相比，中国居民消费占比仍偏低，2023年中国居民最终消费率为39.57%，低于2023年全球居民消费率为56.40%，2023年美国居民消费率为67.90%，2023年德国居民消费率为49.93%，2022年日本居民消费率为55.50%，2023年印度居民消费率为60.19%，2023年英国居民消费率为61.28%，2023年法国居民消费率为53.36%。

中国居民人均可支配收入占GDP比重较低，同时，由于我国社会保障体系还有待完善，居民预防性储蓄倾向较强，也制约了居民消费水平。未来通过深化收入分配改革、完善社会保障网络、培育新兴消费场景等途径，有望进一步激发国内消费潜力，为经济高质量发展注入更强劲的内生动力。

（来源：中国银河证券20260314《重要五年规划纲要解读：稳中求进，向“新”求“质”》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超67.57%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/3/6）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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数据：截至2026/1/30

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于风险较高等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费ETF汇添富（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

内容来源：有连云