3月17日，A股市场震荡回暖，券商板块强劲反弹！截至10:21，“旗手”证券ETF汇添富（560090）放量涨近3%，资金此前已连续2日强势涌入，累计净流入超3000万元！

证券ETF汇添富（560090）标的指数成分股多数冲高，东方财富、华泰证券、广发证券等涨超3%，中信证券、国泰海通等涨超2%，招商证券、东方证券等涨超1%。

截至10:05，成分股仅做展示使用，不构成投资建议

去年以来券商板块待涨，业绩增速与估值显著错配，或受资金面约束和市场主题偏好影响。华泰证券从四维度强调板块配置机会：

【一是强现实&稳预期延续】

2025年多家券商净利润历史新高，26Q1有望延续高增，中性假设下华泰证券将行业2026E ROE从7.7%上调至9.1%。过去十年我国资本市场广度、深度提升。放眼全球，A股上市公司数已接近美国，总市值排名全球第二、仅次于美国；港股总市值稳居全球第四（均截至2025年末）。市场交易持续活跃，A股万亿级交易额成为新常态，2026YTD日均换手率4.2%（截至2月25日，Wind统计），处于历史较高水平。券商业绩从脉冲式增长转为稳步抬升，2025年多家券商归母净利润创历史新高。开年以来市场各项指标同比增长强劲，预计26Q1业绩继续展现高弹性。

【二是国际业务贡献新增量】

国际业务杠杆更高、市场更广、盈利能力更强，头部券商香港子公司ROE均高于集团整体。以中信为例，25H1香港子公司VS集团年化ROE分别为23%和9.8%。在此背景下，香港子公司净利润贡献度抬升，25H1中金国际50%+遥遥领先，中信国际突破20%。向前看，港股市场保持高度活跃，1月IPO、再融资规模同比+556%、+146%，在2025年增长超200%的基础上继续高增；中资券商在港股投行市场的话语权持续提升，2015-2025年6家头部券商IPO承销市占率从16.4%大幅提升至36.7%。同时，头部券商积极向香港子公司增资，未来国际业务仍是新增长极和必争之地。

【三是资本运用仍有扩张空间】

资本杠杆率是约束券商扩表的核心指标，因其直接取决于净资本，而股权融资补充节奏相对有限。十年维度看，在两融&股票质押、自营投资与衍生品等重资本业务扩张带动下，头部券商资本消耗加快，25Q3末资本杠杆率普遍处于历史低分位，个别公司触及十年低点（如广发，于26年初施行再融资）。五年维度看，相关指标已回升至中高分位，一方面源于衍生品业务收缩、另一方面得益于内生资本积累。考虑到近年来头部券商通过并购整合及配套募资补充资本、年初来几家H股再融资陆续落地；同时监管曾明确提及对优质机构适当松绑，未来头部券商的资本运用仍有扩张空间。

【四是估值与仓位均处于低位】

大型券商/中小券商PBLF均值1.41x/1.65x（截至2月25日，下同），处于2014年以来22%/38%分位数，头部券商估值处于更低的水平，性价比凸显；H股中资券商指数PBLF 0.84x，处于2016年以来67%分位数，绝对估值仍处于低位。25Q4末偏股型基金重仓持股券商的比例仅0.72%，较沪深300指数自由流通市值权重低配6.11pct，低配比例处于过去5年以来的26%分位，机构对于板块配置比例与行业景气度错配。未来在交投&融资高景气度延续、公募基准持续落地等因素的驱动下，板块孕育较强的向上弹性。建议把握板块高性价比机会。（来源于华泰20260317《券商股：蛰伏中孕育机会》）

以证券ETF汇添富（560090）标的指数为代表的券商板块最新估值仅1.36x，处于仅10年以来26.81分位数，为市场稀缺高价值、低估值标的！

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。证券ETF汇添富（560090）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

内容来源：有连云