3月23日，多国资本市场彻底被恐慌情绪笼罩，堪称不折不扣的“黑色星期一”。率先收盘的日、韩股市遭遇重挫，随后收盘的港、A两市也大幅走弱。

其中，截至收盘，港股市场的恒生指数显著下跌3.54%，恒生科技指数同步走弱，核心资产普遍回调；A股市场的沪指大挫3.63%，盘中一度失守3800点关口，深成指、创业板指同步重挫，投资者情绪跌至冰点。

港、A两市齐跌！这些板块成领跌主力

从港股市场的表现来看，核电是唯一录得上涨的概念板块，中广核电力（01816.HK）涨2.05%。

其余板块几乎遭遇无差别回调，跌幅榜态势极为惨烈。其中，此前大热的存储板块领跌，板块内的中芯国际（00981.HK）、澜起科技（06809.HK）、兆易创新大挫。

此外，受国际油价飙升拖累，受运营成本大幅走高影响，航空板块显著下跌，中国国航（00753.HK）大跌；猪肉、芯片、光通信、黄金、有色金属等板块的跌幅也居前，华虹半导体（01347.HK）、紫金矿业（02899.HK）等概念股普遍下跌。

回到A股市场，全场仅有油气开采、煤炭两大传统能源板块录得上涨，成为市场中独有的“避风港”。受国际油价飙升利好催化，煤炭板块的云煤能源（600792.SH）、辽宁能源（600758.SH）等强势涨停，油气开采及服务的中曼石油（603619.SH）等一些个股同步逆势走强，资金避险情绪集中涌向抗通胀、顺油价的能源板块。

反观其余板块，几乎全线飘绿，前期热门赛道成为领跌重灾区：贵金属、电子元件、云办公、AI算力、半导体、消费电子等板块跌幅居前，山东黄金（600547.SH）、胜宏科技（300476.SZ）、金山办公（688111.SH）等概念股大跌。此外，旅游酒店、航空、养殖业、动物疫苗等板块同步走弱，市场呈现无差别抛售态势。

不止中东局势，三重利空共振“砸盘”

很多投资者将此次大跌单纯归因于中东地缘局势，但实际上，这是“外部地缘风险+全球流动性收紧预期+A股内部高位调仓”三重利空共振的结果。

首先，中东地缘局势动荡是直接导火索。近期中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡能源运输通道面临不确定性，国际油价大幅飙升，突破关键点位。油价上涨直接推升全球通胀预期，引发市场对“滞胀”风险的担忧——经济增长放缓叠加通胀高企，企业盈利预期下调，股市估值被迫压缩，这是全球股市同步下跌的核心外部诱因。

其次，美联储降息预期延后，全球流动性收紧担忧升温。油价高企导致通胀回落速度不及预期，美联储被迫释放鹰派信号，市场此前押注的降息时间点大幅延后，美债收益率飙升，全球流动性收紧预期重启。高估值成长股对流动性最为敏感，这也是A股、港股科技类热门板块领跌的关键原因，资金从高估值资产撤离，转向现金、能源等避险资产。

最后，A股自身存在高位调整需求，叠加季末资金面扰动。此前A股在相对高位盘整已久，部分热门板块估值偏高，获利盘丰厚，本身存在技术性调整需求，外部利空出现后，场内资金恐慌出逃，形成“多杀多”的踩踏效应，放大了市场跌幅，并非单纯由外部因素传导导致。

机构后市研判：短期震荡消化利空，长期向好逻辑不变

面对近期股市的走势，港股、A股后续走势成为市场核心焦点，对此多家机构也给出了自己的判断。

对于A股，银河证券认为，地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，对全球风险资产的扰动短期内难以消退，预计全球权益市场将延续高波动特征。但在以我为主的逻辑支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率将以震荡分化、结构轮动的方式消化外部压力。

结构方面，市场交易聚焦通胀逻辑，地缘冲突下原油价格走势变化依然会是影响近期市场结构的关键变量。配置上，关注一，美伊冲突持续升级，直接驱动能源及替代性需求走强，关注煤化工、煤炭、航运港口、油气等。有色金属近期回调幅度较大，关注回调后的估值空间与配置性价比。关注二，市场聚焦向防御性资产倾斜，关注金融、公用事业、交通运输等。关注三，科技创新板块，关注电力设备与新能源、储能、存储、半导体、算力、通信设备等。此外，消费板块估值处于历史偏低水平，部分细分领域具备预期修复空间，建议关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。

招商证券也指出，市场近期的调整，本质上是一次由外生冲击触发的流动性负向螺旋。本次流动性冲击的机制类似70年代石油危机，只有冲突能够缓和，霍尔木兹海峡逐渐恢复开放，油价结束上行，流动性冲击的威胁才会消失。后续，哈尔克岛争夺战很可能成为观察这种美以伊战争走向的关键节点，成为观察战争态势和油价预期的关键变量。

综合来看，当前A股从技术形态与情绪指标来看，已处于本轮下跌的后半段，继续大幅下探的空间有限，但外部冲击仍可能引发阶段性的波动扰动，底部区间的确认需要时间换空间。阶段性底部的核心观察信号，在于资本市场稳定机制何时开始实质性行动。调整结束后，核心配置方向有三：其一，资源股——受益于地缘溢价持续及国内补库需求；其二，AI基础设施——算力、数据中心、电力配套等方向，受政策驱动与产业趋势双重支撑；其三，新能源——在“十五五”能源转型目标强化的背景下，具备长期政策托底与需求增长的双重逻辑。

对于港股，东吴证券表示，油价若持续高位，将进一步延后美联储转向，加大全球流动性压力，对港股等新兴风险资产构成持续压制。

1、市场下调美联储降息预期。美伊冲突持续，油价冲高，美国交易“滞胀”逻辑，市场认为全年美联储不降息。

2、恒科仍有下探风险。一是，美伊冲突不确定性较高，目前缺乏明确信号显示将在短期内结束。二是，美国市场继续调整，VIX维持高波，存在技术破位风险，全球投资者风险厌恶情绪升温，港股联动性强，恒科易受拖累。三是，“养虾”热潮仍在观察期，市场尚在消化互联网巨头资本开支和投资回报率。

总体而言，恒科估值已明显回调，但左侧布局需审慎，建议等待更清晰催化剂。

3、短期波动风险较高，仍建议仍以防御为主。除了价值红利外，建议持续关注新能源，在全球能源安全重估中，中国新能源是全球稀缺标的。

银河证券的研究人员则表示，港股市场将遵循“短期情绪修复→中期基本面传导→长期结构性分化”三阶段演化。当前宏观环境承压，呈现“低增长、高利率、通胀黏性”特征，但港股凭借估值洼地、高股息优势叠加南向资金托底，在非美资产中具备较强相对韧性。

投资聚焦三大核心主线：

周期板块：全球制造业复苏+AI资本开支扩张，重塑板块供需格局。重点关注传统能源（原油、天然气、煤炭）、贵金属（黄金）、军工及硬科技关键金属，同时布局具备成本传导力的化工、景气度回升的农业板块。

估值底部的金融与可选消费板块：金融板块处于历史估值低位，安全边际充足，局势缓和后反弹弹性大；可选消费受益于消费复苏，业绩与盈利表现亮眼，兼具成长性与防御性。

自主可控硬科技板块：2026年港股科技主线围绕AI展开，大模型开源落地、商业化提速，AI产业迈向自主执行新阶段；全球资金偏向上游科技硬件，“去软逐硬”趋势上半年延续，重点关注半导体设备、电子、通信等抗跌性强、符合自主可控逻辑的硬科技赛道。