自2018年香港交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未盈利、无收入的生物科技公司在港主板上市以来，港股已集聚超过70家通过该渠道融资的生物科技企业，形成亚洲最大的生物科技融资平台。

2025年是港股18A板块的历史转折年。头部创新药企百济神州首次实现年度扭亏为盈，交出总营收53.43亿美元、净利润2.87亿美元的答卷，标志着中国创新药企已具备在全球市场独立盈利的能力 。

信达生物凭借与礼来的深度合作及产品放量，2025年归母净利润达8.14亿元，成功跨越盈亏平衡点。恒瑞医药作为传统龙头依然稳如泰山，2025年实现316.29亿元营收、77.11亿元净利润，展现了成熟大厂的盈利韧性 。（相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

另一方面，各家18A医企在盈利之余也没有放慢研发的脚步。Wind数据显示，2025年港股18A医药公司研发投入332.7亿元，同比+2.50%，这反映出18A企业逐步增加核心管线的研发，将资金和资源向优先发展的管线倾斜，而将非优先级的研发管线，则是采取暂缓研发、对外授权，甚至出售的方式，减少公司的现金压力。2025年港股18A公司现金及等价物737亿元，同比+40.26%。

图：2018-2025港股18A医药上市公司研发费用

数据来源：Wind 数据区间：2018-2025

数据趋势：2025年港股18A医药公司研发投入332.7亿元，同比+2.50%，反映出18A企业逐步增加核心管线的研发，将资金和资源向优先发展的管线倾斜

为什么投资医药要选港股？ 18A纯度与国际化双重加持

相较于A股创新药板块，港股18A集群具有独特的制度优势。港交所18A规则允许未盈利生物科技企业上市，吸引了大量在A股难以满足上市条件的早期研发驱动型公司，使港股市场汇聚了更多专注前沿技术（如抗体药物、基因治疗、细胞治疗等）的Biotech企业 。这种制度差异使得港股创新药指数的"创新纯度"显著高于A股——恒生港股通创新药指数等成分股更聚焦于创新药研发与生产核心企业，剔除了CXO等非核心资产，在行情催化下表现出更强的弹性 。

同时，港股作为离岸市场，全球资金参与便捷，企业海外融资与布局更为顺畅。2025年以来，国际资本回流新兴市场，香港成为外资布局中国医药股的首选通道；南向资金同步涌入，2025年一季度业绩前20的医药主题基金中，17只重仓港股 。内外资合力推高了港股创新药板块的流动性与估值效率。（数据来源：Wind，截止2025.3.31）

中证港股通创新药指数（931250.CSI）的核心竞争力

作为一只完全基于港股通范围构建的指数，中证港股通创新药指数（931250.CSI）天然具备流动性筛选机制。相较于部分包含非港股通标的或流动性较差小市值股票的指数，该指数的成分股均为互联互通机制下交易活跃、市值规模适中的标的，确保了指数的可投资性与ETF跟踪的精确度。

与恒生生物科技指数相比，后者覆盖医疗器械、医疗服务等泛医药板块，创新药纯度被稀释，在创新药细分赛道爆发时弹性可能弱于纯创新药指数 。与国证港股通创新药指数相比，后者虽然纯度更高，但剔除了CXO意味着放弃了产业链中最稳健的现金流环节，在创新药企估值承压时缺乏下行保护。与A股中证创新药产业指数相比，后者无法触及18A上市的港股Biotech核心资产，且CXO权重过高在一定程度上弱化了创新药组合的锐度。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.04.22

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。估值处于近5年40.61%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，更适合普通投资者配置。

风险提示：

晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

内容来源：有连云