“韬定律”引爆半导体，今日港股科技强势反攻，华虹半导体涨超12%，中芯国际涨超9%！100%纯度的港股通科技ETF汇添富（520980）、同类唯一15BP最低档管理费的恒生科技ETF汇添富（513260）双双涨超2%！值得关注的是，恒生科技ETF汇添富（513260）成交额显著放量，盘中成交额已超上一交易日全天！

消息面上，国内科技大厂正式发布半导体领域“韬（τ）定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。受消息催化，港股半导体今日强势爆发。

业绩方面，联想集团大涨超15%再创新高，公司业绩大超预期，全年AI相关营收同比翻倍增长。消息面上，联想集团近日发布2025/26财年全年业绩报告。财报显示，公司全年营收达5899亿元人民币，同比增长20.3%；调整后净利润同比增长42.1%，增速约为营收增速的两倍，双双创下历史新高。第四财季单季表现尤为亮眼：营收近1500亿元，同比增长27.1%，创近20个季度最高增速；按照香港财务报告准则口径下的净利润同比增长479.5%，调整后净利润同比翻番。值得关注的是，财报显示，第四财季联想AI相关业务收入同比增长84%，占集团总营收比重提升至38%。全年AI相关营收同比实现翻倍增长，增速达105%。

5月22日，恒指公司正式发布季检结果，MINIMAX-W、智谱两家大模型公司均获恒生科技指数纳入，后续或还将带动被动资金入场。

【恒生科技前十大热门成分股】

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【机构观点：如何评价MINIMAX、智谱纳入恒生科技指数？】

华泰证券指出，本次季检最值得关注的亮点，无疑是恒生科技指数迎来两只2026年新上市的国产AI大模型龙头企业——MiniMax与智谱。智谱孵化自清华大学，GLM系列基座模型保持全球第一梯队的迭代速度；MiniMax则是少数在全模态文本、视觉、音频上同步自研且C端应用全球化的企业，旗下海螺AI、Talkie在海外拥有超2亿用户。

华泰证券认为，该指数权重正从传统软件、互联网企业向AI原生大模型企业加速倾斜。在监管层持续强调增强资本市场制度包容性、港交所特专科技第18C章为硬科技企业开辟绿色通道的背景下，恒生科技指数的此番迭代既反映了港股科技板块的结构性变迁，也通过成分股科技浓度与产业代表性的双重提升，进一步强化了指数的中长期配置价值。（来源：华泰证券20260524《AI大模型龙头首入恒生科技指数》）

【港股科技消息不断！如何看待算力+大模型+平台型互联网的发展趋势？】

1、国联民生证券表示，关注港股国产算力重估空间。

（1）AI驱动联想业绩大超预期，AI服务器订单储备达1400亿元&盈利能力加速兑现。联想集团全年AI服务器收入yoy+50%，已形成超过1400亿元订单储备，在推理需求加速释放下，联想进一步完善GPU服务器布局，强化从训练向推理时代切换中的竞争优势。

（2）上周阿里云峰会发布新一代自研AI芯片，芯片原生支持FP32到FP4等多种数据精度，可应用于高精度训练、低精度和超低精度推理的全场景，在低精度推理场景下可以保证模型输出质量同时显著降低单次推理的算力开销。随着软硬件协同优化推进，国产算力在大模型推理侧的性能瓶颈有望进一步缓解，推动国产算力进入新一轮产品迭代与商业化落地周期。

2、海外大模型已验证AI商业化落地能力，国产大模型商业化与资本化进程显著加速。

（1）DeepSeek加码Agent Harness推动模型与产品落地。DeepSeek近期开启“Agent Harness产品经理”招聘，该岗位参与DeepSeek桌面端Agent产品的全过程，Harness作为模型能力转化为Agent产品的关键，预计DeepSeek或有望在近期推出Agent产品。

（2）阿里、腾讯、百度、快手等大厂AI商业化进展加快：阿里云AI相关产品收入继续保持高增长，千问加速接入淘宝天猫、AI购物助手及商家智能体场景；腾讯HY3 Preview、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy等产品持续推进，混元及智能体能力强化，AI投入虽短期压制利润率，但广告、云和效率工具场景已有业务反馈；百度发布通用智能体DuMate、代码智能体秒哒等，提出以日活智能体数DAA衡量AI应用价值。

3、平台型互联网云业务维持高景气度，AI投入进入规模化商业回报阶段。

（1）阿里新一代基座模型Qwen3.7-Max测评位列国产第一。在三方机构Arena全球大模型盲测总榜中，Qwen3.7-Max位列国产模型第一，核心亮点包括突破性的长周期任务稳定性、基于环境多样性的泛化训练、以及跨框架的即插即用能力等。阿里云将加速商业化兑现，同时受益于模型加速迭代、算力与Agent需求的确定性和阿里云全栈技术优势，预计阿里云利润率年内有望上行。

（2）百度AI驱动收入占比首次过半。百度集团26Q1集团收入yoy-1.2%，其中百度一般性业务收入yoy+2.1%，重回正增长区间；核心AI驱动业务收入首次占百度一般性业务营收过半；GPU云收入加速增长，业务结构变化驱动云毛利率长期向好。

（来源：国联民生证券20260524《MINIMAX、智谱纳入恒生科技指数》）

【港股科技反弹需要具备什么条件？】

中国银河证券认为，港股科技板块最值得关注的核心点是AI硬件产业链的业绩兑现能力。近期半导体涨幅居前，核心驱动力正是AI硬件产业链（芯片、存储、服务器等）业绩超预期与产业景气度持续验证。（来源：中国银河证券20260523《港股科技板块的一个关注点》）

恒生科技指数当前所处的历史性估值洼地状态，也意味着恒生科技指数继续大幅下跌的空间有限，具备较高的安全边际。短期从汇率视角看，应等待美元回落至合理区间。中期看，应买在“确定性前”，等待指数底部反弹，预计2026-2027年将进入收入兑现的关键阶段。长期看，随着AI业务收入占比不断提升，指数的估值体系将从“互联网估值”向“科技成长估值”切换。（来源：中国银河证券20260515《恒生科技“掉队”拆解：困兽还是潜龙？》）

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内容来源：有连云