【财华社讯】8月5日，景顺资产管理(日本)有限公司全球市场策略师木下智夫关于美日联合干预汇市的评论：

评估美日联合干预汇市的影响

继日本财务省于7月30日入市买入日圆后，日本及美国当局于7月31日在外汇市场采取买入日圆的联合行动。这是两国自2011年东日本大地震后首次联手干预汇市，亦是15年来首次采取此类行动。

截至7月底，美元兑日圆汇率一度逼近164水平。日本当局或担心日圆贬值会加速推高通胀，而美国当局则可能忧虑美元强势会削弱美国出口竞争力，以及日本金融市场动荡(如日本长期国债孳息率上升)可能会进而推高美国长期国债孳息率。

从目前情况来看，美日当局正加强协作，以应对日圆疲弱问题。在7月30日至31日的货币政策会议上，日本央行(BOJ)释出较以往更偏鹰派的讯号。在最新《经济与物价展望报告》中，日本央行强调核心通胀可能超过其2%目标水平，并对经济活动造成负面影响。此外，日本央行行长植田和男于会后记者会表示，“加息步伐可能会加快”，暗示央行未来或不再维持约每六个月加息一次的节奏，而可能采取更快的步伐。这些表态相信有助进一步加强本轮汇市干预的效果。

日本央行过往循序渐进地上调政策利率，不仅是因为需要评估每次加息是否会带来意外后果，也受到了高市政府倾向维持宽松货币政策的政治压力。然而，美国政府今次愿意参与联合干预，除反映其对日圆贬值的忧虑外，亦显示其可能乐见日本央行采取更积极的紧缩政策立场。

若日本政府对央行加息的制约因美国影响而有所减弱，日本央行未来收紧政策的环境或将更为有利。基于上述最新发展，我目前预期日本央行下一次加息的时间将由原先预测的12月提前至10月。金融市场亦正逐步消化央行提前加息的可能性，这似乎正为日圆带来一定升值压力。

美日最新一轮联合干预对汇率产生了显著影响。市场对干预效果究竟是昙花一现还是能持续一段时间，仍存在分歧。我认为，对两国政府进一步干预的潜在可能，将在短期内持续缓和日圆所承受的沽压。

在此次干预行动前，金融市场累积了大量投机性日圆淡仓。若市场愈发担心美日两国再度联手干预，这些仓位或被迫平仓，从而进一步推动日圆升值。回顾过往经验，日本买入日圆以干预汇市对市场持仓的影响并不一致。2024年7月，日本财务省入市支持日圆期间，市场对联储局减息的预期正在升温。在此背景下，芝加哥商品交易所(CME)日圆期货的投机性持仓由大幅净淡仓转为净好仓。其后配合联储局于同年9月减息，日圆由7月初每美元兑逾160日圆，一度升至9月中的近140日圆水平。

另一方面，我仍然认为联储局今年进一步加息的可能性偏低。若该判断正确，日本央行持续加息将有助缩窄美日利差，并为日圆提供支持。因此，我维持2026年底美元兑日圆汇率续在150至155区间的预测。