【财华社讯】8月13日，富达国际基金经理James Durance表示，近年信贷市场一直受惠于经济增长较预期更具韧性，违约率维持于低水平，企业基本面整体表现稳健。维持信贷配置的投资者，即使面对市场充满不确定性，亦普遍获得理想回报。

然而，投资环境更趋复杂，人工智能(AI)基础设施建设所带来的庞大融资需求，地缘政治紧张局势及持续通胀冲击所形成的宏观经济不确定性，正成为重塑全球信贷市场的关键力量，令投资者更重视估值纪律及个别证券挑选能力。

其中，AI基础设施投资热潮已成为本轮信贷周期最重要的主题之一。全球大型科技企业持续大举投资于数据中心、运算能力及相关支援设施。这些企业大多属于高质素投资级别发行人，其资产负债表稳健，至少在短至中期的信贷质素仍然毋庸置疑。

James Durance认为，真正的挑战在于支撑这些投资所需的融资规模。与AI基础设施相关的债务发行正迅速增长，预期科技行业债务将成为全球信贷市场最大的板块之一，其风险贡献度可能与金融业并驾齐驱。随着企业积极拓展融资来源，AI融资需求带来的影响已从美国市场扩散至欧洲及其他全球信用市场，并持续对信用利差形成压力。

然而，AI投资热潮背后也伴随新的信用风险。相对于市场对超大型云端服务供应商(hyperscalers)维持信心，部分围绕数据中心及相关项目而出现的部分项目融资架构，仍须面对交易对手、债权保障、资产汰换、政治环境及再融资等不确定因素。在长期资本配置上，投资者仍应维持审慎态度。

除了融资需求，AI也可能进一步改变产业信用格局。出版、媒体及资讯服务产业可能因技术进步而面临商业模式与竞争环境重塑；相较之下，银行与券商因受惠于较高监管门槛及市场进入障碍，核心业务受到AI颠覆的风险相对有限，展现较佳韧性。

在AI浪潮之外，宏观经济环境同样充满挑战。近期美国与伊朗间的紧张局势再次突显能源价格对金融市场的重要影响。油价波动不仅牵动通天预期，也影响政府债孳息率走势，进而左右各国央行政策路径。

虽然通胀风险上升，但市场重返2022年高通胀环境的可能性不大。然而，能源价格若持续高企，仍可能令成熟市场债券孳息率维持压力。美国方面，随着联储局言论日趋鹰派，市场已开始反映进一步收紧货币政策的预期。欧洲则经面临济增长放缓风险，未来货币政策走向仍存在变数。

尽管面对AI融资浪潮及宏观环境变化带来的新挑战，信贷市场整体基本面仍然具支持。企业财务状况普遍健康，违约率维持偏低，短期内出现经济衰退的可能性有限。不过，在利差处于相对低位、外部风险持续升温的环境下，市场波动可能增加，投资者也愈来愈重视整体收益率，而非仅关注信贷利差表现。

James Durance总结，随着全球信用市场进入由AI投资、地缘政治风险与通胀变化共同驱动的新阶段，投资机会依然存在，但保持选择性的重要性将显著提升。具备稳健基本面、合理估值与稳定现金流的资产，将更有机会在市场波动中展现长期投资价值。