2026年8月20日，来自石家庄的君乐宝第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金、摩根士丹利。

公司是综合性乳制品公司，2025年收入203.82亿元人民币，净利润11.97亿元，同比增长7.37%，毛利率31.77%；2026年前6个月收入106.09亿元，净利润7.07亿元，同比增长11.38%，毛利率32.72%。

公司是创新驱动、中国领先的综合性乳制品公司。历经30年深耕，公司已成长为产品品类多元化、产业链一体化运营的全国性乳制品公司。主要产品类别包括低温酸奶、鲜奶、常温酸奶、常温牛奶、奶粉及其他乳制品。

公司旗下拥有「简醇」与「悦鲜活」两大知名品牌，公司在快速增长的低温液奶领域保持强劲势头的同时，还提供奶粉、常温液奶以及其他乳制品等主要产品，为全年龄段消费者提供安全、优质、营养和健康的乳制品解决方案，并形成完善的产业链。

低温液奶产品为公司的主要重点产品，于2025年及截至2026年6月30日止六个月，该产品产生的收入分别占收入的42.5%及46.5%。

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度、2025及2026年前6个月：

收入分别约为人民币175.46亿、198.32亿、203.82亿、99.51亿、106.09亿，2026年前6月同比+6.61%；                                    

毛利分别约为人民币60.04亿、68.74亿、64.75亿、33.05亿、34.71亿，2026年前6月同比+5.03%；                                    

净利分别约为人民币0.06亿、11.15亿、11.97亿、6.35亿、7.07亿，2026年前6月同比+11.38%；                                    

毛利率分别约为34.22%、34.66%、31.77%、33.21%、32.72%；     

净利率分别约为0.03%、5.62%、5.87%、6.38%、6.67%。                                                

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国乳制品市场规模由2021年的6441亿元增至2025年的6538亿元，期间年复合增长率为0.4%。预测该市场规模从2026年的6695亿元增至2030年的7528亿元，年复合增长率为3.0%。

中国乳制品市场集中度相对较高，头部效应明显。按2025年零售额计算，排名前五的市场参与者总计占据了53.5%的总市场份额，其中君乐宝以4.3%的市场份额位居第三。

 可比公司

同行业IPO可比公司： 伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳业(2319.HK)、中国飞鹤(6186.HK)。

董事高管

董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

魏立华先生直接及间接持有和控制合计约59.26%的股份，为控股股东；

红衫中国：8.59%

春华资本：7.68%

平安投资：4.84%

何晓梅女士：0.16%

其他投资者持股约19.47%

 融资历程

在2025年12月的现有股东之间股权转让中，公司每股成本为人民币22.72元，对应估值约为163.6亿人民币。

中介团队

据LiveReport大数据统计，君乐宝中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现不足；公司律师共计2家，综合项目数据表现值得肯定。整体而言中介团队历史数据表现有待提升。                     

文章来源：活报告公众号