【财华社讯】8月21日，近日，全球债券收益率飙升。汇丰私人银行及财富管理北亚首席投资总监何伟华就环球债券市场动态，发表最新投资观点。

重点：受到多项因素影响，债券收益率持续上升。市场最近关注美国财政部及美国超大规模企业的债券供应问题，导致长期债券表现落后。我们认为，除非在下周的杰克逊霍尔全球央行年会上，联储局主席能够消除市场疑虑，否则暂时未见任何因素可以缓和有关情况。尽管有短期波动加剧的风险，我们留意到实际收益率及期限溢价处于偏高水平。鉴于消费者数据较为参差，联储局应该不会收紧政策。债券市场波动可能蔓延至新兴市场及股票市场(尤其是在资讯科技领域)，我们认为战术风险处于中等水平，但存在中期投资机会。

“市场抛售潮并非由短期债券主导，而是由长期债券引发。事实上，短期收益率下跌，源于核心个人消费支出通胀保持稳定，而且最新的美国经济活动数据较为参差，以致市场下调对美国加息次数的预测。”

“投资者抛售长期债券，反映了两项因素。首先，市场也许担心，在新任主席领导下，联储局的公信力或政策可预测性有所下降。由于联储局的决策是由委员会所制定，我们估计这项忧虑终会消退，政策方向亦将逐渐变得清晰。因此，目前最需要关注的，反而是美国超大规模企业及美国政府的债券供应。另一方面，德国的债券供应及日本长期债券收益率上升，为投资者提供了另类选择，也可能对市场构成影响。此外，商品交易顾问及其他对冲基金调整持仓，加上房贷保证证券的凸性效应，或加剧了市场走势(在收益率上升时，证券的存续期将延长，导致强制卖出增加)。”

“政府债券供应并非市场意料之外，而传统上企业债券供应与收益率水平不存在较大的相关性。近期，企业债券供应获得市场良好承接。我们同样留意到，投资级别及高收益债券的利差维持相对稳定，企业资产负债表保持健康，目前市场的焦点并非落在信贷质素上。有见及此，我们仍然看好企业债券，主要偏好投资级别债券。”

“我们难以准确预测收益率的阻力水平。不过，收益率上升可能降低市场对经济增长的预测(尤其是当前的经济增长主要由投资所带动)，并引发股市波动，继而刺激债券需求及限制收益率上行。故此，即使债券市场的忧虑及持仓调整可能触发短期波动加剧，但考虑到实际收益率接近逾15年来的最高位，从中期角度来看，债券仍有投资价值。”