当国内AI浪潮走过大模型训练竞赛，产业重心正发生深刻迁移。模型跑分的喧嚣落幕之后，企业AI真实业务场景下的落地难题，成为行业最迫切的命题。高质量、可复用、合规可用的行业数据，不再是锦上添花的附属品，而是驱动产业AI跑起来的核心生产资料。

受益于企业AI需求集中释放，Token商业模式落地，TokenOS与TokenCloud双轮驱动，迅策（03317.HK）打通了“算力—数据—Token—模型—应用”完整闭环，率先探索出AI应用盈利新方向。

8月21日，迅策发布2026年中期业绩：营收同比大涨近4倍，创历史新高；实现成立十年来首个上半年度盈利；毛利率持续稳居高位。这是AI To B 赛道难得的商业化兑现。

业绩质变拐点：营收净利创新高，经营效率集中释放

迅策2026上半年的财务变化，是商业模式跑通之后经营效率集中释放的结果。

2026年上半年，迅策实现收入9.67亿元，同比大幅增长389%，创下同期历史新高。盈利端强势扭亏，归母净利润录得7251万元，去年同期亏损约8940万元；经调整净利润达到6700万元，去年同期经调整净亏损约1.05亿元。

从客户经营质量的数据来看。ARPU值从164万元跃升至556万元，同比大幅增长240%，Token业务模式落地后，客户价值深挖空间持续扩大。客户留存率长期维持在90%以上，充分体现产品深度嵌入客户业务流程所带来的强锁定效应与高粘性特征。

受益于平台化、模块化的产品架构，公司规模效应持续释放，在高速扩张的同时保持60%以上的高毛利率；研发、销售、管理三项费用率同步改善，人效实现大幅攀升。伴随企业 AI 转型持续深化，存量客户持续增购功能模块、扩大场景 Token 调用规模，客户全生命周期价值具备长期上行空间。

此外，公司整体财务结构健康，现金流储备充裕，为持续投入研发和商业化拓展积蓄长期力量。

诚然，迅策的高增长绝非行业风口下的偶然红利，而是过去十年在实时数据基础设施领域积累了数据能力和业务理解，并以数据和Token为核心向上下游延伸，构建了差异化的竞争优势。

此外，公司非常重视FDE模式的实践，直接进驻客户现场与客户并肩作战，通过现场探索和快速迭代将大模型等AI技术嵌入企业内部业务流程，以及共同迭代产品和场景，对产品矩阵在客户侧的快速落地起到了关键作用。

增长解码：四重势能共振，Token业务模式验证

伴随“十五五”规划落地，全国全面铺开“人工智能+”行动，产业视线从通用大模型训练转向实体行业推理环节。企业内部海量杂乱的异构数据难以直接对接模型，标准化、合规化场景Token的市场需求集中释放。

加之，国家数据局披露的数据显示，2024年初国内大模型日均Token调用量是1000亿，到2025年底飙升到100万亿，今年3月又冲到140万亿。两年时间，涨幅超过1000倍。

迅策前瞻性布局Token业务模式，让数据Token调用驱动AI业务决策，今年上半年Token业务模式落地，Token调用量攀升，收入占比突破10%；ARR增长强劲，4月其Token调用ARR环比增长约300%，5月劲增320%，至6月按季度环比增长已突破410%，Token收入已成为增长新引擎。

值得一提的是，Token业务模式彻底跳出传统定制项目制的增长桎梏，而是确立了“收入 = Token价格×调用次数×模块数×客户数”的乘数效应，这种计费方式将收入与企业AI模型的使用频率、业务深度直接绑定，打破了线性增长的物理瓶颈，开启了指数级增长的通道。

这一模式在不同行业的复制能力，已得到充分验证。迅策起家于对实时性要求严苛的资管赛道，如今已覆盖11大高价值行业。上半年成功切入智能汽车、低空经济等高景气领域，与博泰车联、赛目科技共同开发基于Token的物理AI与世界模型；与沐曦、天数智芯、壁仞三大国产GPU厂商构建“算力+数据”闭环等。

国际化方面，公司海外业务迎来里程碑式突破。公司加速推动TokenOS操作系统及Token化商业模式在海外落地，在严苛合规环境下完成产品交付，印证了产品体系的成熟度。叠加与深圳数据交易所、北京国际大数据交易所“南北两极”的长期合作，海内外Token流通的合规底座已然成型。

政策红利、产品创新、Token商业模式、行业纵深拓展与国际化布局多重势能集中释放，催生了迅策本次业绩的爆发。

TokenOS与TokenCloud协同，构筑核心竞争壁垒

在产品层面，公司也积极研发，今年上半年TokenOS操作系统正式发布，TokenCloud全链路一体化云服务平台测试交付。

TokenOS操作系统，可实时完成企业海量异构数据的Token化转化，精炼企业私有数据为高密度场景Token，为模型供给高质量数据燃料，打通从数据接入到模型调用的全链路通道，突破企业AI落地中高质量场景数据供给不足的瓶颈。依托行业独家深度业务数据沉淀，场景Token信息密度可达通用Token数十万倍，市场定价为普通大模型Token十倍，凭借数据独占性、行业Know-how沉淀、全流程合规三重约束掌握稳定定价权。

在TokenOS解决了“数据可用”问题的基础上，迅策进一步推出TokenCloud平台，专注模型能力及“数据+模型”能力，加速构建“算力—数据—Token—模型—应用”全链路一体化产品与服务，覆盖从底层算力调度、数据Token化，到模型推理优化、企业小模型精炼、调优与部署的全生命周期，为企业客户提供一站式AI基础设施，推动AI从通用能力向企业专属生产力转化；同时精准回应了企业在AI落地中面临的算力紧缺、成本高企、数据治理繁琐、模型调优困难等系统性挑战，加速向“工程化落地效率”而转变。

中国信通院数据显示，今年一季度国内高端智算算力缺口超过35%，光是H100这一款芯片，市场缺口就达到43万张，交付周期最长要拖到18个月。供给跟不上需求，价格自然坐地起价——彭博数据显示，截至7月初，H100时租价格已经涨到2.57美元/卡·小时，同比涨了36.7%。

从市场规模上来看，国内AI算力市场规模，2024年是190亿美元，2025年涨到259亿美元，预计2028年能到552亿美元，年复合增速超过30%，明显跑赢全球平均水平的12%。如果按国内AI服务器市场20%-30%的算力资源被租出去测算，2025年国内算力租赁市场规模大概在350亿-560亿元人民币——这个数字放在整个AI产业链里，还只是个零头，但增长曲线陡峭。

TokenOS与TokenCloud协同发力，使企业在算力、数据与模型之间降低部署成本、提升匹配效率，致力于成为企业AI转型的算力基础设施伙伴，持续为客户创造商业价值。

未来蓝图：四阶跃迁与五大战略举措，长期增长空间打开

基于当前产业发展节奏与自身技术沉淀，迅策制定了相对清晰的四阶跃迁长期发展路线，每一个阶段均依托前序积累的技术、客户、行业数据资产迭代升级，目前公司正处于2.0 Token化落地高速增长周期。

1.0阶段垂直沉淀阶段（2016至2025年）：公司以资管行业为试验田打磨实时数据核心技术，沉淀各行业专属业务认知，搭建超300套标准化功能模块库，非资管收入占比在2025年已提升至约80%，为平台化转型打下根基。

2.0 阶段Token化落地阶段（2026年开启）：TokenOS操作系统与TokenCloud平台正式推向市场，企业私有数据工业化产出场景Token的模式全面跑通，Token业务模式落地，并复制到其他高壁垒行业。上半年近乎四倍的营收增长，正是这一阶段价值兑现最直观的证明。

3.0阶段全球Token交换平台阶段（2026下半年推进）：TokenRouters将业务边界从企业内部Token生产延伸至跨行业、跨主体合规流通，搭建“数据治理—Token封装—价值交换”闭环，商业模式从单一客户收费升级为产业生态平台服务费，抢先占据合规Token流通赛道先发优势。

4.0阶段聚焦企业小模型：公司拟将行业数据进一步下沉，训练为企业可私有化部署、可持续进化的企业小模型，完成“算力—数据—Token—模型—应用”的全链路一体化产品与服务，推动AI由通用能力转化为企业专属生产力。

宏大蓝图离不开落地抓手，迅策将从五大方向落实战略举措：

一是，深化商业模式演进。加速推进从项目制、订阅制向按Token业务的商业模式升级，深度绑定公司收益与客户价值创造；

二是，加速跨行业复制。纵深拓展电力、高端制造、能源、机器人、商用航天、智能汽车及低空经济等重点行业，以“高壁垒、高价值”扩张打开增长空间；

三是，开拓前沿应用，抢占未来产业制高点。以Token交换平台与企业小模型为战略纵深，持续加大前沿研发投入；

四是，构建战略合作生态，与算力及算法上下游深度绑定。与国内外领先算力厂商及算法公司深度战略合作，提供一站式解决方案；

五是，稳步开拓海外业务，构建全球化布局雏形。进一步开拓海外业务，为长期增长开辟新的空间。

迅策科技未来的发展空间可期，这背后离不开深厚的现金流。据悉，公司在今年7月初已完成约23.5亿港元的配售及可转债融资，这些资金将显著改善公司现金流状况，未来可为算力部署、新行业拓展及全球化布局提供充足弹药。

结语：港股稀缺盈利型AI To B 标的的确定性

在港股市场AI标的普遍仍处“烧钱换规模”的早期阶段，迅策科技这份中期报告，无疑为投资者提供了一份极具确定性的价值锚点。作为极少数已实现盈利且持续深耕To B场景的AI企业，迅策科技紧抓大模型推理时代对垂直行业数据的刚性需求，凭借自研Token体系构筑起难以复制的数据服务壁垒。短期来看，算力基础设施的战略性投入或对现金流形成节奏性压制，但从中长期维度审视，Token流通生态与企业小模型将持续拓宽成长边界。在港股稀缺的盈利型AI To B 标的中，迅策科技的成长叙事具备充足确定性。