8月20日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（简称“麦科田”）通过港交所上市聆讯，距离港股挂牌上市仅一步之遥。

这家由拥有迈瑞医疗从业背景的资深管理团队掌舵、高瓴作为主要外部投资方的平台型医疗器械企业，构建生命支持、微创介入、体外诊断三大业务产线，走出了“国内深耕+全球扩张、研发内生+并购外延”的成长路径。

2026年第一季度，麦科田实现营收4.22亿元（人民币，下同），经调整净利润达0.35亿元。2023-2025年，公司经调整EBITDA从1.50亿元增长至2.90亿元，三年复合增长率达38.9%，主业盈利增长动能强劲。与此同时，毛利率由2023年的49.6%提升至2025年的53.7%，并进一步改善至2026年第一季度的54.3%，盈利质量持续改善。

随着港股上市进程落地，麦科田将凭借稀缺的“平台化+已盈利+全球化”组合，跻身港股医疗设备第一梯队，成为具备全球竞争力的中国医械标杆。

三大赛道协同共振，打造综合型医械龙头

作为一家全球医疗解决方案提供商，麦科田早已全面布局生命支持、微创介入、体外诊断三大业务矩阵，拥有超过60种生命支持产品，110种微创介入产品，及150种体外诊断产品，覆盖ICU、手术室、检验科及家庭护理等全临床场景，形成“压舱石+增长极+潜力股”的稳健业务格局，是业内稀缺的平台型“多边形选手”。

生命支持作为麦科田的起家基本盘，常年稳居细分赛道龙头地位。依托全球首台远程输注控制系统、国内首款MRI兼容输注工作站等创新技术，公司2018至2025年连续蝉联中国输注工作站销售额第一，2021至2025年拿下肠内营养泵市场榜首。2025年该板块收入达6.13亿元，毛利率提升至46.4%。在生命支持赛道，麦科田以智能化、临床适配性为突破口，凭借高端产品布局筑牢护城河。

微创介入是麦科田最亮眼的增长引擎，2025年板块收入达8.12亿元，占总收入比重突破50%，毛利率高达59.4%，成为利润核心贡献极。通过精准收购唯德康医疗，切入内镜耗材赛道，后续整合完善内窥镜设备布局，成为国内少数同时拥有可重复使用及一次性内窥镜全品类与配套耗材的国产品牌。2023-2025年，公司的消化系统微创介入耗材销售额位居国内前三，一次性胆道镜跻身行业前五。相较于聚焦单一设备或耗材的发展模式，麦科田实现“设备+耗材”一体化布局，依托高粘性耗材业务筑牢长期现金流。

体外诊断赛道则凭借技术壁垒铸就“隐形冠军”实力。公司2021年推出全球首款全自动血栓弹力图分析仪；同时在血型检测领域快速突破，2025年跻身全国前五。依托“仪器+试剂”商业模式，麦科田在凝血、血型检测等细分领域构建稳定复购收入，虽然当前收入占比不高，但技术壁垒高、增长确定性强，是公司未来极具想象空间的潜力赛道。

深耕国内+拓展海外，全球化视野筑牢壁垒

在持续完善三大业务矩阵之外，麦科田既扎根于国内高端医疗赛道的国产替代进程，也依托全球化布局实现欧洲等核心市场的反向输出，逐渐构建起“国内+海外”双轮驱动的增长格局，这亦是其持续成长的重要因素之一。

一方面，人口老龄化、医疗诊断及治疗意识的提高、有利的政府政策及更广泛的保险覆盖范围等因素持续推动国内医疗器械市场的增长。而麦科田是生命支持、微创介入、体外诊断三大赛道进口替代的代表性企业，在肠内营养泵、一次性胆道镜等细分领域都位居前列，将持续受益于国产替代红利的释放。

另一边，麦科田的核心团队具备全球化视野与前瞻性眼光，早早锚定全球化，海外收入占比从2023年的38.4%稳步提升至2025年的48.3%，2026年一季度占比为46.4%。产品远销全球140多个国家和地区，在英国、荷兰、土耳其、巴西等战略市场设立本地代表处，搭建起完善的海外营销与服务网络。这些表现让麦科田具备了全球一线医械企业的收入结构特征。

而在推进全球化布局中，跨文化并购整合能力成为麦科田突出优势。例如，2022年公司收购英国拥有近百年行业积淀的麻醉设备企业Penlon，切入高端麻醉机、挥发罐等赛道。通过数字化改造、管理输出与全球供应链协同赋能，麦科田推动老牌企业经营活力修复，既补齐公司生命支持高端产品线短板，更依托其欧洲本土品牌与渠道资源，实现技术与市场双向赋能，充分印证了麦科田并购整合的硬核实力。

研发、渠道双轮驱动，核心竞争力持续增强

麦科田能够顺利推进海内外双向扩张，核心依托全球化渠道网络与平台化研发体系两大隐形护城河。

渠道层面，公司搭建起覆盖全球的经销体系，拥有数千家海内外经销商，产品落地国内超6000家医院，其中三甲医院覆盖率约90%。医疗器械行业核心壁垒在于临床准入与客户粘性，高端三甲医院准入门槛高、认证周期长，一旦形成合作便具备极强锁定效应。麦科田深度渗透国内核心医疗终端，同时在全球多国设立代表处，构建起海内外渠道壁垒，为产品持续放量筑牢底盘。

研发端，公司搭建跨学科、全球化研发布局，在深圳、常州、南京、上海及英国设立五大研发中心，2026年3月末研发团队规模达502人。研发聚焦生命支持、微创介入、体外诊断三大赛道持续迭代，诞生多款国内外首创产品，同时布局数十款在研管线，储备未来增长动能。专利积累成果丰硕，累计拥有国内专利及申请1215项、海外专利及申请60项。

更具核心价值的是，麦科田打造标准化研发创新平台，配置高水平、跨学科的人才团队，协同硬件、软件、测试等各功能的技术资源，实现技术体系、开发流程与数据链路统一。这套平台化机制具备强可复制性，无论是内生新品研发，还是并购企业技术整合，均可接入统一标准、拉齐研发效率，实现技术协同与成果快速落地，持续夯实长期技术壁垒。

赛道前景可期，麦科田蓄力远航

当前海内外医疗器械市场需求保持稳健扩容，伴随人口老龄化提速、临床诊疗升级、基层医疗完善，行业长期成长逻辑坚实。其中微创介入、体外诊断两大细分赛道受益于微创手术普及、检测项目扩容，景气度领跑行业；同时海外成熟与新兴市场需求同步释放，长期前景可期。

此次上市，麦科田拟将募集的资金主要用于研发投入，产能扩建与产线升级，销售与营销能力提升，以及全球潜在战略并购等。资金投向明确，深度契合公司业务与发展方向，筑牢产品竞争与领先优势，并为进一步扩张补充弹药。

研发方面，麦科田在生命支持、微创介入、体外诊断三大细分领域均已处于领先地位，此番重金投入有望加速在研管线落地，丰富公司产品矩阵，并巩固首创与领先产品优势。

产能扩建与产线升级方面，公司若干微创介入及体外诊断产品线的产能利用率超过100%，通过产能扩张将提高生产力，满足更高的业务需求；同时规模化生产也将进一步释放规模效应，持续优化成本结构，带动盈利水平稳步提升。

销售方面的投入将深化国内渠道下沉，把握国产替代机遇；强化海外销售团队，有望进一步完善公司的直销+经销体系，提升品牌影响力与终端渗透率。

经过多年发展，麦科田已完成从单品制造商向平台型龙头的蜕变。未来，随着研发持续落地、全球化版图不断扩张、产业并购有序推进，麦科田有望持续受益国产替代与出海红利，向全球行业巨头稳步迈进，也将成为港股资本市场极具长期配置价值的医械稀缺标的。