2026年的港股市场，联想控股（3396.HK）的股价表现引发了不少投资者关注。自三月年报发布至八月末，公司股价走出了一轮上涨行情。而市场的反应，与公司基本面的变化和业绩的持续兑现密切相关。今年上半年，联控实现收入3,629.35亿元，同比增长29%；归母净利22.30亿元，同比增长219%。若剔除联想集团认股权证带来的一次性影响，经调整后的归母净利润达到58.12亿元，同比增幅高达834%。这份成绩单背后，一个值得关注的信号是：联控过去几年在科技创新领域体系化布局，搭建起的这套“研发、孵化、投资、运营”协同创新复合体，已逐步转化为可验证的稳健回报。

在上周五结束的投资人沟通会上，联控将这套科技创新体系划分为了四个层次：围绕产业运营主业的持续研发投入构筑基本盘；科创基金的投资布局形成覆盖前沿科技领域的生态网络；前瞻技术孵化探索从实验室到产业化的转化路径；而科创公益培训则在持续打造科技人才生态。这四个层面相互衔接、彼此赋能，构成了联控当前科技创新体系的整体框架。

研发投入超百亿元 核心资产协同发力

上半年，联控研发投入超100亿元，创半年历史新高。持续的研发投入，构成了这一体系第一层的基础。与此同时，包括联想集团、联泓新科在内的核心资产，则构成了重要驱动引擎。

作为混合式AI浪潮推动下受益最为直接的中国科技公司之一，联想集团上半年的收入同比增长高达30%。其中最值得关注的是基础设施方案业务——这个过去曾被市场视为投入期的板块，上半年收入同比大增62%，营运利润率提升至6.9%，AI服务器订单储备截至二季度末高达540亿美元，标志着该业务已进入收入放量与盈利改善并进的新阶段。此外，公司PC业务全球市场份额达24.2%，而AI PC市场份额更是达到25.1%。三大业务围绕混合式AI战略均创历史同期新高，其中人工智能相关收入同比增长64%，占比已达36%，展现出AI作为联想集团核心增长引擎的地位。

联泓新科的成长路径同样印证了研发驱动的逻辑，受益于多个重大项目陆续投产，上半年收入同比增长76%至54.83亿元，归母净利润同比增长3,583%至2.21亿元。全球最大单套PPC装置于5月投产，10万吨/年POE装置进入试生产阶段，XDI和PEEK项目预计于2027年建成投产，多个产品线填补国内技术空白。这些项目的共同特征是：技术门槛高、国产化率低、下游需求确定。联泓新科的业绩增长，与过去几年持续投入后的产能释放直接相关。从中可以看到，围绕主业的技术攻关和产能扩张，构成了联想控股现阶段较为稳定的收入与利润基本盘。

前沿领域体系化布局 12家被投企业登陆资本市场

如果说科技主业是联想控股的“核心资产”，那么以科创基金为抓手的科技生态布局，则构成了其感知和捕捉未来增长机会的“雷达系统”。君联资本、联想之星等平台在这一层面扮演了关键角色。上半年，联控体系内新增及追加投资超80个科技项目，覆盖人工智能、光互连、量子科技、具身智能、芯片半导体、生物医药、商业航天等前沿领域。在AI领域，联控已累计投资企业超300家，是目前国内在AI领域投资体系最完整、企业数目最多的投资机构之一。

上半年上市的智谱AI是这一生态布局的一个缩影。君联资本自2022年起便成为智谱早期重要股东，此后连续多次加注，截至上市时已成为其最大机构投资人。2026年1月，智谱作为“大模型第一股”登陆港交所，上市后市值最高突破5,000亿港元。招股书显示，智谱2025年全年收入7.24亿元，同比增长131.9%。这一案例的价值不仅在于财务回报——联想控股体系与智谱在业务层面也形成了协同，从而推动了大模型与旗下业务的深度联动。

除了智谱，上半年联想控股全体系还推动了盛合晶微、海致科技、精锋医疗等共计12家被投企业上市。7月，长鑫科技、易控智驾相继登陆资本市场，另有超30家企业处于待上市阶段。这些IPO项目覆盖了人工智能、半导体、先进制造、医疗健康等关键领域。

受益于投资组合价值回升，联控产业孵化与投资板块上半年实现归母净利润24.40亿元，相比去年同期大幅扭亏为盈。这一层面的价值在于：既为联想控股提供了穿越周期的资产组合，也为产业运营板块构建了一个感知前沿技术、储备优质标的的生态网络。

成立前瞻技术研究院 推动科技向生产力转化

此外，以前瞻技术研究院为抓手，联想控股还在探索一条原创技术商业化新路径。其核心打法被归纳为“协同前创新”模式——以产业真实问题为前置牵引，与学术界从研发初期就开始合作，共同出题、协同答题。

上半年有两个项目可以作为阶段性成果来看。其一是联控与北京大学全国重点实验室合作成立的先进光子集成技术联合实验室，截至目前已联合申请多项发明专利并合作发表论文，实体化运营也在同步筹备中。其二是联控联合发起成立的中国中文信息学会产学研工委会，聚焦AI前沿方向，通过团队筛选、评测任务和研讨议题等方式落地产业真实需求，从而推动学术界与产业界在具体场景中形成合作。

这一层面的尝试，是将联想控股的角色从“资本提供者”向“技术产业化的组织者和共创者”方向延伸。客观而言，这些项目尚处于早期阶段，距离产业化落地还有距离，模式本身能否跑通、能否复制，值得长期关注。

18年深耕科技公益 打造科技人才生态

在科技创新的底层，联控通过联想之星创业CEO特训班构成了一个隐形支撑层。这并非一项短期商业计划，而是一个已持续运营超过18年的公益培训平台，累计培养1,429名创业者，其中77家企业已上市，217家成为国家级专精特新“小巨人”企业，930家成为高新技术企业，带动就业近46万人。星友企业融资总额超5,100亿元，总市值超1.7万亿元。这些数字背后，是一张连接了中国科技创业人群的生态网络。

这一层面的价值并不直接体现在财务报表上，而是体现在它为整个科技创新体系提供的生态支持——持续的项目来源、人才储备与行业洞察。从人才培养到创业孵化，再到产业协同，这条链条能够形成一个自我循环的生态系统，让科技创新不再仅是一次性的投资行为，而成为一种可持续的机制。

总体来看，联想控股上半年交出的成绩单，确实在一定程度上验证了其科技创新体系的阶段性成效，资本市场对其关注度的提升，或许正是对这种体系化布局逐步产生认知的体现。