据传DeepSeek已正式聘请中信证券筹备科创板IPO，计划最快2026年底提交上市申请，目标2027年正式挂牌。

与此同时，已在港上市的智谱（2513.HK）和MINIMAX（0100.HK）则经历了从暴涨到回落的市值过山车。三家中国AI大模型头部玩家，正以不同的商业化路径在资本市场上角逐。

DeepSeek的融资节奏堪称"狂飙"

2026年4月，DeepSeek启动了首轮融资，并于6月完成交割。这一轮融资金额高达约500亿元人民币（约70亿美元），投后估值达到约3508亿-3510亿元人民币（约520亿美元）。

投资方阵容堪称豪华：国家人工智能产业投资基金领投，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元，此外还有京东、网易、IDG资本等知名机构跟投。这是中国AI大模型史上最大规模的一轮融资。

然而融资并未就此止步，7月中旬，DeepSeek启动了第二轮融资，规模同样约为500亿元人民币。虽然中途一度暂停，但目前已经重启并接近尾声。

更令人关注的是估值的狂飙，第二轮融资的投前估值已攀升至约5000亿元人民币（约740亿美元），较首轮投后估值提升了约43%。

三强对比，谁主沉浮？

从估值体量来看，DeepSeek在一级市场的融资估值已超越智谱的港股市值。考虑到科创板历来对科技公司估值更为友好，DeepSeek上市后的估值，有望冲击智谱创下的万亿市值神话。

从市场定位来看，三家公司各有侧重，DeepSeek主打开源生态，智谱强调国产替代，MINIMAX则聚焦全球化多模态。三条不同的技术路线，对应着不同的商业化路径和想象空间。

从营收状况来看，智谱上半年营收约9.54亿人民币、MINIMAX约8亿人民币，DeepSeek未公开上半年业绩情况，但据市场传闻消息，其1-7月的营收约4.75亿人民币，但预测ARR收入已经达4亿-5亿美元区间。

三家公司目前均处于亏损状态，这在AI赛道并不罕见，高估值的背后，是市场对AI大模型未来商业化前景的长期预期。

最后，DeepSeek的科创板IPO之路，标志着中国AI大模型竞争即将进入一个新阶段。一如此前的长鑫科技及宇树科技对各自行业板块的结构重塑及资本化标杆确立。

文章来源：活报告公众号