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【焦点】月内股价接近翻倍,禾川科技站上“工业机器人”的风口!

日期: 2022-06-23 08:03
作者: 飞鱼

随着特斯拉AI日的临近,机器人赛道话题不断。

在舆论的不断发酵中,笔者发现,有一只科创板次新股禾川科技(688320.SH),股价迭创新高,自6月初以来涨幅已经接近翻倍。资料显示,禾川科技的主营业务正是工业机器人的上游核心零部件——伺服系统。

截至6月22日收盘,禾川科技报收39.12元/股,6月初至今股价累计涨幅为94.9%。

伺服系统龙二,仅次于汇川技术

禾川科技成立于2011年,公司深耕 OEM 市场,具备完整的工控自动化产品线,公司核心产品为伺服系统(伺服控制器+伺服电机),2021年占收入比重87.7%。

伺服系统是工业自动化的核心部件,相当于机器人的“大脑”,伺服系统的马达就相当于人的“关节”,编码器可以让关节精密运动。

事实上早期,禾川科技的核心业务是PLC(可编程逻辑控制器),尚未推出伺服产品。但禾川科技在战略方向上非常明确——开拓伺服业务。

这背后源于公司管理层对中国制造业的发展有较为清晰的认知。

首先,国内人力成本上升,工业机器的渗透率在提高,以代替部分人力,市场前景巨大;其次,自动化领域的一些关键零部件基本被国外厂商垄断,如三菱电机、松下、西门子等外资巨头掌握行业话语权,国产替代的需求明显;最后,伺服和PLC客户高度重合,从PLC切入伺服市场水到渠成。

而作为本土伺服企业,禾川科技可以针对不同下游行业客户形成系统级解决方案(PLC+伺服系统),而且相对外资巨头,具备快速响应、交付能力强等优势,市占率有望不断提高。

根据睿工业数据显示,2021 年我国通用伺服市场规模达到了233亿元,同比增长35%,禾川科技2021年伺服系统实现营收 6.59 亿元,市场份额约 3%,稳居内资第二名,仅次于汇川技术的9.8%。

公司下游客户包括宁德时代、先导智能、捷佳伟创、顺丰控股、工业富联、隆基股份、蓝思科技、埃夫特等多家行业龙头企业。

尤其是近些年,随着新能源行业的崛起,禾川科技不断开拓新能源客户,目前公司在机器人、光伏、锂电行业的收入占公司总营收约60%。

值得关注的是,公司第二大股东越超有限公司,其背后是老牌创投公司北极光。

北极光创投是国内最早一批进入工业技术领域的VC机构,早在2010年就开始关注工业自动化、高端制造等领域,并在其中寻找下一个大趋势和方向。

2014年,北极光创投对禾川科技天使轮进行了独家投资并持续加码,直到今天北极光仍是禾川科技的第一大机构股东。

增收不增利的尴尬

近几年工业自动化赛道呈现景气度上行,加上国产替代因素,禾川科技营收也明显加速。2019-2021年公司营业收入为3.13亿元、5.44亿元、7.51亿元,三年营收年复合增速高达55%。

不过公司2019-2021年归母净利润为0.48亿元、1.07亿元、1.10 亿元。其中2021 年公司利润增长放缓,主要原因系2021 年公司采取“以价换量”的销售策略,老产品主动降价,以及上游芯片等原材料涨价,也侵蚀了公司的利润空间。

时至2022年一季度,禾川科技营业收入1.91亿元,同比增长14.9%,归母净利润1982万元,同比下滑17.4%,净利润下滑颓势明显。

实际上,禾川科技盈利下滑背后与缺芯潮席卷海内外,以及原材料成本大涨,给很多中游的公司带来成本压力。受疫情、芯片短缺、原材料价格上涨等因素上涨影响,禾川科技2021年毛利率36.5%,同比下滑6.4个百分点,2022年一季度较去年同期又下滑9.9个百分点。

此外,在毛利率下行之际,公司销售人员人数及薪酬的增加,也进一步压缩公司利润空间。

在最新的投资者调研回复中,禾川科技的员工人数已经由2021年底的1,386人增加到目前的1,800多人。

结语——

禾川科技算是典型的小而美企业,公司抓住了制造业升级的机遇期,成为国内伺服系统的第二名,打入众多巨头的供应链。

现阶段,禾川科技短期盈利出现承压,但贵在公司产品矩阵丰富,同时布局上游芯片、编码器及下游机床等环节,围绕工业自动化做了一整套解决方案,并不依靠单一产品或单一技术。公司从点到线再到面,把工业自动化产业链上的关键节点都填满、做实,为自身可持续性发展打下夯实基础。

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