东南亚研究丨下周关注中美元首会晤和美联储可能的缩表政策调整——香港金融市场周报（20251020-1024）

宏观形势：美国9月通胀不及预期(核心通胀环比0.2%,预期0.3%)，市场对下周降息已经完全定价。中国内地第三季度同比4.8%，只要第四季度增速4.5%即可完成全年增长目标。中国香港经季调后7-9月失业率升至3.9%，创2022年8月以来的新高。

东南亚研究丨HIBOR大幅回落——香港金融市场周报（20250901-0905）

宏观形势：美国8月非农就业再次超预期降温，市场提高对美联储降息幅度的预期。受能源价格反弹影响，欧元区8月整体通胀小幅上升0.1个百分点至2.1%，核心通胀稳定在2.3%。

HTX DeepThink：全球流动性支撑比特币强势，核心通胀或再度扰动市场

【大行报告】新加坡银行：美国就业数据强劲 联储局最后一次减息

【财华社讯】1月13日，新加坡银行发布《美国就业数据强劲  联储局最后一次减息》研究报告，新加坡银行首席经济师莫曼苏认为：12月的就业数据远超预期。非农就业人数增加25.6万人，远高于市场预期的16.5万人。失业率从4.2%下降至4.1%，平均时薪上升0.3%，保持稳健。非农就业数据显示，美国在2025年继续朝着“软着陆”方向发展，而非陷入经济衰退。预料本周公布的十二月消费者物价指数(CPI)将显示核心通胀仍维持在3.3%，远高于联储局的2%目标。我们仍然认为联储局的宽松周期已接近尾声，现预计2025年上半年仅会再减息一次(25个基点)，使联邦基金利率维持在4至4.25厘，直至2025年底。因此，我们对长期债券保持谨慎，维持今年十年期美国国债收益率将达到5厘的预测，并继续看好美元。

【中金公司】美国通胀数据未能有效缓解市场担忧

隔夜美股市场的焦点在4月份通胀数据上，通胀数据虽然回落但由于回落幅度低于预期（8.3% vs.上个月的8.5%，预期8.1%）、且核心通胀环比回升超预期（0.6% vs. 上个月0.3%，预期0.4%），因此作为我们此前一直提示的紧缩、通胀和增长“不可能三角”里的第二个验证点，降的不够多不够快，未能有效的打消市场在通胀上的担忧。

加拿大通胀升4.1% 创18年高

加拿大统计局公布，8月通胀率为4.1%，是2003年3月以来最高水平，高于市场预期的3.9%。核心通胀按年升1.8%，高于7月的1.7%升幅。

欧洲央行：核心通胀升才收紧政策

欧洲央行管理委员会成员施纳贝尔(Isabel Schnabel)表示，在调整其前景预测和收紧政策之前，欧洲央行需要看到核心通胀上升。

美国5月核心通胀率3.4%符预期

美国5月个人消费开支（PCE）物价指数按月上升0.4%，按年上升3.9%；扣除食品及能源项目的核心指数按月上升0.5%，升幅小过预期，按年上升3.4%，符合市场预期。

美国2月核心通胀率升幅较预期为少 通胀压力未升温

美国2月消费物价指数按月上升0.4%，按年上升1.7%。扣除食品同能源价格的核心指数按月上升0.1%，升幅只及预期一半，按年上升1.3%，反映通胀压力未见升温。

机构预测10月CPI加速回落 同比涨幅或低于1%

国家统计局将于近日公布10月CPI数据。多家机构预测，由于去年10月高基数和今年10月猪肉价格环比回落，10月CPI将加速回落，同比涨幅大概率下行至低于1%。展望整个四季度CPI走势，中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛指出，未来核心通胀率在消费恢复中预计有从低位小幅上行可能，但猪肉价格仍将是拉动CPI回落的主要动力，四季度CPI同比最低或回落至0.5%以下。