一周前，黑色系还处于价格疯涨之中。自4月底至5月12日，钢材价格大幅上涨。以螺纹钢为例，主力合约从5391元/吨涨至6171元/吨，涨幅近15%。动力煤期货合约也刷新历史高位。5月11日，动力煤2109主力合约报收900.2元/吨，涨幅4.07%，创合约历史新高。这也是动力煤主力合约连续第8个交易日上涨，仅五一节后四个交易日，已累计涨幅超过120元/吨。

此前统计局发布数据显示，今年4月，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%;前4个月PPI同比上涨3.3%。从未来走势看，受国际大宗商品价格传导效应以及去年同期低基数等因素影响，近几个月PPI涨幅还可能进一步扩大，二季度PPI同比涨幅可能继续走高。但随着价格信号对原材料生产流通的引导作用持续释放，大宗商品价格将逐步回归供求基本面。

近期政策面对大宗商品调控不断

事实上，政策层面对黑色系价格的调控声音不断。近期，国家发改委、央行、国家统计局、中国钢铁工业协会等有关方面就大宗商品价格上涨密集发声或出手为大宗商品市场降温。自5月10日开始，国内三大商品交易所联袂出手，通过调整涨跌停板幅度、交易保证金水平等政策，为大宗商品市场降温。5月12日，国务院常务会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。5月14日，唐山市场监管局官网称，针对近期钢材市场价格呈持续上升趋势，价格上涨幅度远超成本上涨的情况，唐山市市场监督管理局、发展和改革委员会、工业和信息化局就钢铁价格联合约谈全市钢铁生产企业。

5月18日，国家发改委表示，近期部分大宗商品价格大幅上涨，主要是由于国际大宗商品价格上涨、全球流动性宽松以及市场预期等因素叠加影响。发改委新闻发言人表示，大宗商品价格上涨对中国的影响有利有弊，一方面有利于提升上游原材料企业盈利能力、降低债务风险，另一方面也会导致中下游制造业经营成本上升，影响行业效益。目前，国家发展改革委与市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况，进一步了解行业动态。下一步，发改委将会同有关部门，持续加强监测预警，强化市场监管，采取针对性措施，切实维护市场稳定。

5月19日，最新的国常会议指出，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议指出，今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨。要高度重视价格攀升带来的不利影响，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。根据国常会会议内容，一要多措并举加强供需双向调节，落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策，促进增加国内市场供应。二要加强市场监管，加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格特别是囤积居奇等行为并公开曝光。三是要保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。加强期现货市场联动监管，适时采取有针对性措施，排查异常交易和恶意炒作行为。

钢材、铁矿石等黑色系商品重挫

受国家层面将出手调控的消息影响，5月18日被点名的钢材、铁矿石等黑色系商品跌势尤其明显。5月19日，据榆林煤炭交易中心消息，当日降价的煤矿数量达到30家，本周以来，累计最高降幅达到154元/吨，预计近日产地还有一波回调。另也有数据显示，成材端降幅最高迫近6%，螺纹钢和热卷期货低点分别触及5287元/吨和5641元/吨，单日下跌高达300元/吨以上。铁矿石、焦炭亦纷纷跌破1200元/吨和2600元/吨大关，焦煤则跌至1900元/吨附近。

5月19日，国内大宗商品期货市场再度全线大跌，黑色系多品种上演跌停潮。焦煤期货主力合约触及跌停，跌幅7.98%，报1782.5元/吨。动力煤主力合约跌停，报779.4元/吨。铁矿石重挫8%，热卷跌超7%，螺纹跌超6%。基础金属中，沪铜、沪锌、沪镍均跌超3%。与此同时，WTI原油跌超5%，布伦特原油跌4.4%。截至5月20日午间，动力煤2109主力合约触及跌停，焦煤2019主力合约跌逾7%，铁矿石跌逾5%，螺纹钢、热卷跌超4%。

至此，多品种价格已低于五一节前价格。以螺纹钢和热卷为例，与节后高点6208元/吨和6727元/吨相比，已分别下降921元和1086元，降幅达15%和16%。业内表示，近期钢铁价格上涨有供给的原因，但市场并没有出现“供不应求，抢不到货”的局面，价格过快上涨更多是基于市场的乐观预期，大家普遍预期在环保压力下会压减产量从而刺激钢材价格上涨，投机因素对推升价格起到了很大作用，因此国家要加强市场监管，整顿市场秩序，挤压价格泡沫。另外，当前政策的影响仍在持续，产地煤价还在下跌，但港口煤价已经企稳，部分低硫优质煤价格出现小幅上涨，产地港口倒挂依然严重。不过，迎峰度夏即将到来，电厂低库存运行补库在即，五月下旬，煤炭市场将逐渐活跃起来。5月下旬、6月上旬，煤价仍将呈现震荡上行走势，电厂补库行为决定未来旺季煤价的多重变化的可能。

煤炭、钢铁等周期股成下跌重灾区

目前对于大宗商品市场出现的新情况，相关部门已经采取措施，并且后续还会有更多政策跟进落实，预计后期还会有一系列重拳出击，大宗商品市场出现降温。而针对大宗商品后期走势，国金策略研报则指，今年以来大宗商品价格第二轮上涨如期而至，但很有可能这是商品的最后一次普涨。其之所以倾向于大宗商品或处在最后一轮上涨阶段，核心的原因在于后续供给端或均面临一定的压力，此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。

市场表现方面，5月20日，煤炭、钢铁等周期板块成下跌重灾区。截止午间收盘，钢铁、煤炭板块指数跌超4%领跌两市。其中，煤炭股兖州煤业(600188.CN)、山煤国际(600546.CN)、神火股份(000933.CN)大跌近9%，陕西黑猫(601015.CN)、平煤股份(601666.CN)、山西焦煤(000983.CN)跌超7%，中煤能源(601898.CN)、开滦股份(600997.CN)、山西焦化(600740.CN)等股跌超6%;钢铁股集体重挫，安阳钢铁(600569.CN)、海南矿业(601969.CN)、金岭矿业(000655.CN)大跌逾8%，太钢不锈(000825.CN)、南钢股份(600282.CN)跌超7%，八一钢铁(600581.CN)、河钢股份(000709.CN)、柳钢股份(601003.CN)等多股跌超6%。有色板块个股亦跟随大跌，驰宏锌锗(600497.CN)、西部矿业(601168.CN)、章源钨业(002378.CN)跌超6%，锌业股份(000751.CN)、锡业股份(000960.CN)、豫光金铅(600531.CN)等均大跌超5%。

文：毛莉