9月11日，方圆生活服务（09978.HK）延续近期上涨走势，截至收盘再度飙升37.50%，最新市值接近12亿港元。

值得一提的是，该股自7月28日复牌以来走势极为强劲，复牌首日收涨291.3%，后续股价又出现多次大幅拉升，妖股特征显著，但公司基本面并未同步改善。

消息面上，本轮股价异动的核心驱动来自停牌复牌叠加控制权变更带来的壳资源炒作预期。7月28日公司复牌，同步披露贡伟力的有条件收购公告，其拟斥资约2801万港元折价拿下公司50.01%股份，若各项先决条件达成，将成为公司新控股股东。

对于长期停牌、市值偏小的港股壳标的，新实控人入场容易催生市场对资产重组、资产注入的想象空间，复牌首日股价便大幅拉升。

需要注意的是，后续行情进一步脱离基本面逻辑：9月10日盘后，公司对外披露此前已订立的大比例低价股份认购方案，拟以每股0.14港元配发最多3.7亿股新股，并发行7700万份认股权证，行权价为0.5港元，若方案落地，对现有股东存在巨大股权稀释压力。

按常规估值逻辑，该公告本应压制股价，但该股在9月11日却迎来暴涨。这一反常识走势说明，资金博弈的重心并非现有经营业绩，而是押注股权重整后的资本运作机会，投机情绪主导行情。

业绩层面，公司经营持续承压。方圆生活服务主营物业管理、增值服务及地产代理业务。2023至2025年，公司营收连续下滑，分别为4.27亿元（人民币，下同）、3.69亿元、3.51亿元；连续三年录得亏损，股东应占溢利分别亏损6061万元、7693万元、5248万元。

2026年上半年，公司实现营收1.61亿元，同比下降4.46%；股东应占溢利为839.1万元，上年同期亏损599.9万元，账面实现扭亏。但本次扭亏含金量不足，净利润改善主要来自金融资产减值亏损净额同比收窄，并非主营业务实质好转。核心物管业务仍面临行业竞争加剧、物业费收缴率下滑、增值服务收入萎缩等难题；截至2026年6月末，集团流动负债依旧高于流动资产，财务困境并没有得到有效缓解。

尽管市场预期的新实控人入主与中期账面扭亏成为炒作题材，但标的仍存在多重风险，投资者需保持警惕。

第一，低价配售带来显著股权稀释风险。本次配售价0.14港元，对比现价大幅折价。配售完成后，总股本将由约4亿股增至7.7亿股，现有股东权益、每股收益与每股净资产将被大幅摊薄；叠加7700万份认股权证，行权价为0.5港元，未来还存在进一步稀释压力。

第二，股价与基本面严重背离。公司连续三年亏损、营收持续下行，行情更多是资金炒作与壳价值博弈。一旦投机情绪退潮、资金撤离，股价存在断崖式下跌风险。

第三，流动性风险。该股日常成交长期低迷，交易流动性较差，投资者买入后或面临变现困难。

第四，业务整合不确定性。市场预期将入主的贡伟力，目前尚未披露明确的业务转型或资产注入方案，公司能否依靠资产重组改善基本面仍存疑。

总体来看，方圆生活服务属于典型港股投机标的，股价暴涨完全脱离基本面支撑。新主入主、中期账面扭亏仅为炒作素材，大比例折价配售将显著损害现有股东权益，业务转型也存在不确定性，投资者需要警惕相关风险。