3月7日，云天化（600096.SH）发布2021年度业绩快报。报告期内，公司实现营收约640.67亿元，同比增加22.94%；归母净利润约36.37亿元，同比增加1236.79%；基本每股收益盈利1.979元，同比增加940.48%。

从以往的成绩来看，云天化2021年业绩创下历史新高。从单季度来看，该公司第一至第四单季度净利润分别为5.75亿元、9.97亿元、12.68亿元、7.96亿元。第四季度同比增速较前三季度有所放缓。

3月8日，云天化股价23.92元，涨幅2.05%。自2021年年初开始，公司股价一路上涨，于9月14日股价一度涨至37.25元/股，年内最大涨幅逾565%，全年累计涨幅223.2%。但伴随着周期股的退潮，公司股价有所回落。

01产业链一体化优势凸显，2021年净利暴增12倍

据悉，云天化的主要营收来自磷肥和尿素。经过多年发展，公司已逐步形成一体化产业链。

公司拥有化肥总产能881万吨，规模位居亚洲第一、世界第二。其中磷酸二铵产能445万吨、磷酸一铵产能70万吨、复合肥产能126万吨、氮肥（尿素）产能200万吨、饲料级磷酸氢钙产能50万吨，并具备1450万吨磷矿石原矿生产能力，浮选生产能力750万吨。

2018年至2021年净利润分别为1.23亿元、1.52亿元、2.72亿元，及36.37亿元。单纯从数据来看，云天化净利逐年增长，降本增效成果十分显著。

对于公司取得如此靓丽的成绩，云天化解释称，主要得益于全球化肥行业景气度上升，化肥产品价格上涨。

2021年，全球疫情背景下的粮食安全保障需求，叠加农户玉米、大豆等作物的种植意愿增强，磷肥需求不断提高。同时，由于长期的供给侧改革和愈来愈收紧的环保限制政策，磷肥中小落后产能，持续被清出市场，业内供给减少。

磷肥供需不平衡，助推其价格一路上涨。choice数据显示，2021年磷肥批发价格指数上涨了约42%；叠加的终端新能产业需求旺盛，磷矿石价格上涨更加迅猛，2021年价格指数涨幅约90%。

而云天化自有磷矿等产业链优势，同时在化肥行业顺周期的背景下，产品价格大幅上涨，受益其高景气度，利润实现同步大幅增长。

02跨界新能源，寻找第二增长极

除了受益于化肥行业景气度上升，云天化依托丰富的磷氟资源，积极谋划新能源转型，也为公司打开了长期业绩上行空间。

近两年，在新能源汽车旺盛需求助推下，具备高性价比的磷酸铁锂电池开始崛起，其装机量、销量均反超此前占据主流的三元电池，拉动磷酸铁锂正极材料需求持续攀升。

据光大证券预计，2022年磷酸铁锂、磷酸铁的需求量分别约为100.13/95.37万吨，2025年分别达236.62/225.35吨，需求持续向好。

磷化工的生产链为“磷矿-高纯磷酸/工业磷酸一铵-磷酸铁”。在锂电材料领域，磷化工企业拥有的磷矿资源同样是磷酸铁锂的上游原材料，工业级磷酸一铵已成为磷酸铁锂的前驱体磷酸铁的重要原料之一。

云天化作为磷化工龙头，切入磷酸铁领域，具备得天独厚的成本优势和资源优势。据悉，云天化是国内规模最大的磷化工企业，坐拥磷矿资源储量近8亿吨，磷矿石年产能1450万吨，磷矿产能规模位居全国第一。

当前，在终端新能源汽车高速发展，同时锂电池磷酸铁锂供需偏紧，行业前景明朗的大背景下，云天化依托丰富的磷资源，正加速新能源产业扩张的步伐。

2020年11月，公司携手多氟多成立合资公司，拟投建5000吨/年六氟磷酸锂及其他氟硅项目，规划于2022年建成。

2021年10月，云天化曾公布拟建设50 万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体及配套项目，其中一期10万吨/年磷酸铁及配套项目产能预计于2022年6月底建成投产，余下40万吨/年磷酸铁及配套项目产能预计于2023年12月底建成投产。

2022年2月16日，云天化发布公告称，公司与恩捷股份（主营锂电隔离膜）、亿纬锂能（主营锂电池）、华友控股（主营锂矿）四大新能源电池产业链内的上市公司在云南省昆明市共同签订了《新能源电池全产业链项目合作协议》。

通过上述合作，有利于进一步发挥公司磷化工产业链优势，提升公司磷矿资源的多元化深度开发，加快推进产业链延伸和转型升级，借助新能源产业的发展窗口，磷酸铁业务有望成为云天化业绩第二增长极。

结语

值得一提的是，云天化股价在持续回落近半年之后，近一个月，该股走势有所回弹，月内股价涨幅超34%。

2022年春耕在即，旺季来临，农资产品备肥需求提升，钾肥、磷肥、草甘膦等产品市场价格具备上行空间。

国海证券表示，云天化作为磷化工业龙头企业，在行业的高景气度不减情况下，业绩有望继续保持高增。此外，依托资源和产能优势，公司大力布局新能源产业，有望充分享受新能源快速发展带来的红利。

值得关注的是，随着俄乌两国冲突愈演愈烈，或将加剧全球磷肥供求关系紧张。

光大证券研报指出，俄罗斯是全球三大化肥的最大出口国之一，在国际化肥供应链中占据重要地位。俄罗斯氮肥出口全球第一，钾肥出口全球第二，磷肥出口全球第三。同时，随着欧美国家对俄罗斯实施制裁，全球化肥供应将会出现明显短缺，进而抬升全球化肥价格，或将对国内化肥企业形成利好。