4月1日，免税板块集体大涨，板块指数涨4.18%。其中，上港集团，深物业、海汽集团，岭南控股，南宁百货、海南发展纷纷涨停，王府井，格力地产、中国中免等个股涨幅超6%，个股大面积飘红。

在当前市场资金散乱，缺乏“主线”的背景下，免税板块是否能扛起“大旗”，值得关注。

国内大循环，免税行业景气回升

免税行业景气度持续超预期。

今年以来海南离岛免税店销售额超150亿元，同比实现增长。据统计，2022年前两个月，海南10家离岛免税店总销售额128.73亿元，同比增长33%。其中，免税销售额119.46亿元，同比增长38%；免税购物人数212.66万人次，同比增长36%；免税购买件数1262.3万件，同比增长53%。

同时，海南相关部门联手免税经营主体，在“海易办”平台首页开设离岛免税专区，向进岛的省外游客发放优惠券，春节期间（1月31日至2月6日），海南离岛免税店7天销售额超21亿元，同比增长超过150%。

疫情冲击之下，国际旅游市场有所承压，出境旅游因防控受限，中国居民消费回流，带动中国免税行业持续增长。

而且我国疫苗接种率较高，截至2021年末， 我国疫苗接种率已达75%，叠加我国提倡国内大循环政策的影响，国内免税行业发展蓄势待发。

政策方面也一直在放开免税行业。2020年，财政部、海关总署、国家税务总局联合发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，将2018年海南离岛免税的3万元旅客购买限额进一步放宽至10万元限额，促进国内免税市场供需不断增长。

2022年1月19日，相关部门发布关于调整疫情期间口岸进、出境免税店经营和招标期限等规定的通知。通知表示，为缓解疫情对市场主体影响，按照管理办法批准设立并已完成招标的免税店，可在友好协商的基础上，延长免税店招投标时确定的经营期限，仅能延期一次，最多延长2年。延期后的经营期限可超过10年。此举无疑对于免税企业的业务开拓有较强支撑作用。

此外，2022 年1 月20日，国务院印发“十四五”旅游业发展规划，旅游业的复苏，将会对旅游零售业形成重要支撑，持续带动免税行业的景气度回升。

东亚前海证券研报表示，疫情形势在全国局部地区的反复对于海南3月分免税销售造成了冲击，然而短期的负面冲击不改变行业长期政策支持+自身服务品质快速提升的发展逻辑。当下十四五旅游业发展规划以及税收减免等纾困政策对于免税、旅游等行业形成支撑，未来随着疫情形势转好，行业景气度有望不断回升，海南免税销售表现有望实现持续高增。

免税行业个股梳理

免税属于消费板块的细分赛道，目前A股涉及免税的公司不在少数，且各有特色。笔者根据券商研究报告及公开资料等，梳理几家重点公司如下——

1.中国中免：免税行业的绝对龙头。1月份中国中免发布业绩快报，2021年度公司实现营收676.69亿元，同比增长28.65%；实现归母净利润95.92亿元，同比增长56.23%。

机场免税是我国各口岸免税渠道中占比最高的渠道。随着首都机场、大兴机场、虹桥机场与浦东 机场免税店项目的陆续中标，以及 2017 年与2018年收购日上中国和日上上海，中国中免在机场免税渠道方面鳌头独占。截至 2021 年 1 月，中国中免拥有全国 65 家机场中58家免税店的经营权，在国内免税市场中排名第一，龙头地位稳固。

免税的本质是零售，比拼的是选品、渠道及规模效应，中国中免占据得天独厚的位置，充分享受规模效应，公司市值一度逼近8000亿元。

2.王府井：2020 年6月公司得到中国第八块免税牌照，国内借此逐步有限度放开免税政策，引入行业适度竞争，有利于行业的自我完善。

目前王府井着力打造百货、购物中心、奥特莱斯、超市、免税五大业态和自营、电商两个核心经营能力的“5+2”业务模式，其中免税业务是公司加速发展的重点业态。

王府井免税已与 400余家供应商、近千余品牌达成合作意向。在免税行业整体复苏的大趋势下，王府井依托牌照准入优势及自身作为零售巨头的供应链优势，未来随着免税业务的落地有望实现业绩高增长。

1月24日，王府井发布公告，预计2021年年度实现归母净利润为12.39亿元到13.99亿元，同比增长266%到313%。

3.海南：公司本为国内幕墙工程及金属屋面领域骨干企业，定位于高质量、高技术水平的高端幕墙项目。2020 年海发控收购公司27.12%股权成为公司第一大股东，2021 年1月，海南发展从海发控处受让 海南海控免税品集团有限公司 45%股权，同年4月，海发控承诺三年内将其主要免税业务子公司全球消费精品（海南）贸易有限公司股权注入海南发展，该子公司旗下海控全球精品（海口）免税城二期有超过200 个国际一线品牌入驻，经营面积超过3万平方米。

随着海南离岛免税政策不断放宽，离岛免税市场规模有望持续扩大。