7月12日，中康控股（2361.HK）在港交所挂牌上市，每股发行价5.36港元，开盘后股价一路下滑至4.59港元/股，此后不断回升，上市首日收盘最终报收5.36港元/股，总市值24.12亿港元，市盈率约25倍。

健康大数据领域作为新兴赛道，近年来投资热度持续不减。作为一家大数据解决方案的公司，中康控股利用大数据及技术，为健康行业企业级客户的产品营销提供全面、综合的数智化解决方案。中康控股聚焦发展前景更好的院外市场，其覆盖顶级医疗产品制造商数目在中国医疗产品及渠道大数据解决方案供应商中均排名第一。

业绩稳步增长 盈利能力保持稳定

从业绩来看，中康控股的营业收入从2019年的1.77亿元增长至2021年的3.24亿元，三年复合增长率达到35.3%，2021年更是进入发展快车道，同比增长率超过60%。2019-2021年，中康控股毛利率持续维持在60%左右；同时，净利润率也保持30%左右的高水平。

从营收构成来看，数据洞察解决方案业务占总营收的49.8%，数据驱动发布及活动和SaaS业务，分别占比为41.5%和8.7%，各项业务均实现不同程度的增长。其中SaaS业务呈爆发式增长，2021年同比增长达到304%，数据洞察解决方案和数据驱动发布的营收则分别同比增长了64%和39%。

业内人士指出，中康控股不仅营业收入保持高增长，同时一直保持盈利状态，这在健康大数据行业公司普遍亏损的形势下，能够连续多年保持盈利能力，实在难能可贵。而2022年初至今，港股受到国内和国际因素影响，整体呈现弱市状态，在港上市公司受影响较大，市值均有不同程度的缩水，而能够保持稳定盈利能力的企业将更加受到资本青睐。

院外市场广阔 客户质量优质拓客效率高

健康领域的数字化程度与互联网、快消领域相比处于较低水平，近几年由于数据量剧增、跨行业的数字技术引入以及企业数字化意识的提升，健康大数据的应用已成为驱动健康产业发展的重要因素，也带来了健康大数据解决方案市场的剧增。同时，药占比管控，医药分家，处方外流、带量采购都在多维度驱动院内药品市场份额下降，而且院内药品的营销将因为带量集采而变得必要性降低。而医药零售市场，却因为多年的市场化竞争变得更有优势，承接了大量从院内向院外转移的药品和服务，预计未来将迎来更高的增长。

分析人士认为，院外医药零售市场的增长，势必带来药企对院外市场营销的投入，也将驱动院外大数据解决方案市场剧增。

数据来源：综合公开资料、企业及专家访谈，根据艾瑞统计模型核算及预估，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。推算使用的公开信息来自于：国家卫健委、国家药监局等。

中康控股和已成功登陆港交所的医脉通类似，都选择了市场化程度最高、支付能力比较强的药企为客户，通过轻资产平台或者SaaS工具获取数据，通过数据解决方案产生的服务性收入占比高。中康控股是“制药企业首选的大数据解决方案提供商”，依靠大数据和SaaS产品服务能力驱动业务的增长。

根据招股书披露，中康控股2021年服务的企业级客户数量超过900家，其中，包括全球和全国百强制药企业63家（总量为180家），其覆盖顶级医疗产品制造商数目在中国医疗产品及渠道大数据解决方案供应商中排名第一。2020年和2021年，复购客户产生的收入占总营业收入比重分别为82%和81%，客户忠诚度高，品牌壁垒优势凸显。

而在获客能力上，公司搭建的以“Healthcare Link+西普会/西鼎会/美思会”为中心的健康产业参与者网络平台，是健康产业高规格、大规模、强影响力的平台，该平台已成功运行超过14年，持续不断为产业界提供前瞻性的方向指引。产业生态平台的搭建和运营在为客户的产业连接提供了精准高效的解决方案的同时，也为中康控股自身的业务推广提高效率，降低业务推广成本，让中康控股具有天然的资源整合和获客优势。分析指出，中康控股的营销费用率不到8%，与同赛道企业相比，低了将近一半，这也是中康控股可以持续保持高水平盈利能力的主要原因之一。

来源：发布易