众所周知，在经济持续发展、人口老龄化、慢性病患病率上升、医疗保险政策等因素的影响下，中国拥有庞大的医疗健康市场，医疗健康支出规模也在持续稳步增长。而由于地域上医疗资源分布不均、互联网技术发展以及新冠疫情催化等原因，互联网医疗细分领域在近些年更是大放异彩，始终保持着高增长态势。

近日，互联网医疗再迎利好！国家医保局表示：符合要求的“互联网+”医疗服务可纳入医保支付。此外，随着感冒等“四类药”因疫情防控政策优化而放开，叮当健康（09886.HK）等互联网医疗龙头受到了市场的高度关注和期待！

赛道“长坡厚雪”，“互联网+”医疗未来已至

简单来说，中国医疗健康市场庞大，主要体现在两个方面。

一方面，中国医疗健康市场的存量规模大。根据华安证券研报，2020年中国医疗健康支出总额位列全球第二，达7.23万亿元（如非特指，以下元均指人民币），2016年至2020年复合年增长率为11.8%；预期于2025年及2030年将分别达到11.49万亿元、16.64亿元，2020年至2025年以及2025年至2030年的复合年增长率分别为9.7%及7.7%。

但在另一方面，中国人均医疗健康支出在2020年全球十大最高国内生产总值的国家中仅排名第九，仍有巨大的增长空间，即增量空间大。

受益于大数据及人工智能技术等数字技术的进步、新冠疫情的催化等因素，“互联网+”医疗服务步入了高速发展期，渗透率也在飞速提升。

新冠疫情的爆发冲击了线下医疗，“互联网+”医疗临危受命投入到抗击疫情的战斗中，在抗疫中起到了举足轻重的作用。于这个过程中，新冠疫情对互联网医疗领域的发展产生了重大影响：其一，提高了广大民众对互联网医疗的认识，也培养了民众的使用习惯；其二，推动政策加强了对互联网医疗的支持。

在政策面上，2月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》，加速推动互联网+医疗健康产业发展。

而在此前的2022年12月15日，发改委发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》，提出培育“互联网+医疗健康”新模式。

《方案》提出要积极发展“互联网+医疗健康”服务，有序推进分时段预约诊疗、电子处方流转、药品网络销售等服务发展，将符合条件的互联网医疗服务项目按程序纳入医保支付范围。

事实上，对于互联网医疗的支持政策远不止以上这些，相关的政策正持续、密集出台。

总的来看，在国家鼓励支持及医疗需求增加的情况下，近年我国互联网医疗市场飞速发展。中商产业研究院资料显示，2021年中国互联网医疗行业市场规模达2230亿元，同比增长43.87%，预计2023年将达3647亿元。

最新数据也显示2022年互联网医疗成为用户规模增长最快应用。3月2日，中国互联网络信息中心发布的第51次《中国互联网络发展状况统计报告》称，我国互联网医疗规范化水平持续提升，截至2022年12月互联网医疗用户规模达3.63亿，同比增长21.7%，成为当年用户规模增长最快的应用。

可以预见，伴随国家医疗体制市场化、居民就医习惯转变、居民可支配收入增加以及互联网技术突破，互联网医疗市场规模将持续增长，是一条“长坡厚雪”的赛道，行业发展前景乐观。

叮当健康跑出发展加速度

在互联网医疗领域内，叮当健康科技集团有限公司（以下简称“叮当健康”）是中国提供快速数字医疗服务的提供者。自2014年成立起，该公司一直通过开创线上至线下解决方式为主导的即时药品零售及医疗咨询（包括有关线上平台、线下智慧药房及快药服务的运营），促使中国医疗行业转变及升级。

根据弗若斯特沙利文报告，按2021年收入计，叮当健康为在中国数字零售药房行业处于领先地位的服务提供商，在该行业中排名第三。根据弗若斯特沙利文报告，按2021年收入计，叮当健康是中国即时到家数字药房行业最大的产品及服务提供商。

虽然在2022年历经挑战，但受益于线上线下一体化运营模式和专业化健康服务，叮当健康依然取得了业务版图的拓宽和业绩增长，实现了收入、用户、毛利率的提升。

在营收方面，其规模已经从2018年的5.85亿元增至2022年的43.29亿元，复合年增长率达64.93%，堪称跑出了加速度。

其中，线上直营渠道这一块，叮当健康透过线上平台直达用户进行服务与产品销售，2022年录得收入30.91亿元，同比增长19.6%。

在毛利率方面，该公司的毛利率已经从2021年的31.6%提升至2022年的33.5%。

三年疫情期间，叮当健康为用户提供7*24小时在线健康咨询、平均28分钟送药到家服务，为用户购药/咨询提供了极大的便利性，也积累了良好的用户口碑。

最新数据显示，叮当健康累积自有平台注册用户数千万，并通过全平台渠道触达用户。另外，于2022年期内，叮当健康共计提供了超过800万次线上问诊，用户基础进一步扩大。

由于经营效率的持续改善，2022财年经调整净亏损为1.29亿元，相较于2021财年的经调整净亏损3.3亿元同比收窄60.9%。

值得一提的是，叮当健康还表示，本公司股份于港交所上市完成后，具有优先权的股份已自动转为普通股，预计之后不会再确认公平值变动损益。因此，本公司预计净负债状况将会扭转为净资产状况，对账项目为非现金项目，且不会导致现金流出。也就是说，随着行业的飞速发展，叮当健康已经非常接近盈亏平衡，盈利在望。

值得注意的是，随着新冠疫情防控的放开，后续新设及并购所需尽调将加速，智慧药房有望进一步扩大覆盖范围。而伴随着感冒等“四类药”销售限制的解绑，叮当健康有望凭借线上线下一体化运营进一步提升营收，增厚公司利润。

此外，在之前的港股通名单调整中，叮当健康也成功入选了港股通，并已于3月13日生效。这将增加叮当健康的投资者基础，也表明公司的实力获认可，预计后续将获得更多资金的青睐和支持。

结语

除了入选港股通名单、净亏损收窄的利好消息外，叮当健康的控股股东集团近日作出了第二次禁售承诺，将首个禁售期由2023年3月13日延长至9月13日，涉及股份共计6.6亿股，占公司总股本49.21%。

根据公告，在第二个禁售期（2023年9月14日至2024年3月13日），控股股东阵营（健发有限公司、致盈集团有限公司、创基投资有限公司等）将不会出售或订立任何协议以出售任何有关股份，或以其他方式就该等有关股份设立任何购股权、权利、权益或产权负担，从而令其失去控股地位。

综合而言，叮当健康的控股股东集团作出禁售承诺对于增强投资者的信心有比较大的帮助。再叠加近期入选港股通名单、业绩利好、行业高速发展等消息，该公司后续的行情及前景值得期待。