因深陷债务泥潭，国美零售(00493.HK)2022年业绩报延迟刊发了三个半月，直到7月14日才将业绩报公之于众。

这是国美零售有史以来最悲惨的成绩单：2022年巨亏200亿元，同时还逾期了高达162亿元的债务，尚在诉讼期间的案件接近1300件……

2022年也是国美零售壮士断腕的一年，忍痛关停了700多间门店，员工规模也减少了超过一半。

无独有偶，苏宁易购(002024.SZ)与国美零售组成了难兄难弟。近日披露的业绩预告显示，苏宁易购预计今年上半年产生15亿元-20亿元的亏损。在今年6月，苏宁易购还被强制执行30.82亿元，创始人张近东被纳入被执行人行列。

为何巨亏200亿？

国美零售发布的年报显示，2022年国美零售录得销售收入约为174.44亿元，同比大幅下降62.47%。其中，旗下企业艺伟、中国永乐及大中电器销售收入分别同比下降74.81%、70.83%及67.90%。

对于收入腰斩的原因，国美零售主要归咎于疫情冲击以及收缩门店规模带来的负面影响。实际上，还有一个重要因素是由于公司面临严峻的资金链危机，导致公司不少供应商对公司失去了信心，年内一些主要供应商暂停向公司供货，导致公司在去年下半年收入大幅减少。

年内，归属于国美零售母公司拥有者应占亏损约为199.56亿元，同比激增353.34%，亏损额超过2017年-2021年这五年的累计总和。2017年以来，国美零售累计亏损接近400亿元。

“降本增效”是国美零售2022年的工作重心，如关闭低效门店、大幅缩减广告费用以及申请销售补贴等，其中广告及促销费用由上年同期的11.34亿元大幅减少至约1.52亿元。

那么，花费了如此大精力降本增效，为何国美零售亏得如此惨重？

主要原因有两个方面，一是受年内大幅关闭逾700家门店影响，国美零售对艺伟、中国永乐及大中电器进行了减值测试，由此录得商誉减值损失高达92.15亿元，2021年这一数值仅7000余万元；二是，年内面临房地产租赁市场下行压力影响，国美零售对国美商都、湘江玖号及鹏润大厦确认使用权资产减值损失合计约39.59亿元，2021年则没有作出使用权资产减值损失。

如剔除若干非经营性开支，包括商誉减值、使用权资产减值、其他资产减值、借款逾期罚息、闭店损失、股份支付确认费用、员工辞退福利及按公允价值计入损益的金融资产亏损等，国美零售于2022年的经营性归属于母公司拥有者应占亏损将约为48.25亿元，较上年小幅扩大。

值得一提的是，家电市场价格战在国内年年上演，从小牌到大牌，此起彼伏、火力全开。国美零售也参与到了“烧钱大战”中，采取了打折促销、满减优惠等策略，这也导致国美零售利润被进一步蚕食，年内毛利率(不包括其他收入及利得)同比下降1.42个百分点至10.43%，处于近10年来较低位。

在财报公布的同时，国美零售宣布于7月17日复牌，其曾因延迟刊发2022年业绩而于4月3日停牌。

自救路上困境多

2021年国美零售创始人黄光裕出狱后，曾放出豪言：“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”

黄光裕回归后，国美加速了改革步伐，开启了“三板斧”——真快乐、折上折、打扮家，拟构建一个能集获客营销资讯、打折发券为一体的开放平台。同时，国美还踏足了垂直零售模式，展(线下精品体验)、销(线上线下全渠道自营+共享型供应链)、家庭电子类产品一体化解决方案、泛家电延伸产品及增值服务。

然而，在激烈的竞争环境下，国美零售此番转型显得有心无力，直至目前仍处于自救的道路上，“复兴”显得遥遥无期。

国美零售2022年遭遇滑铁卢有既有外部因素，也有内部因素。外部因素是2022年国内家电市场消费需求萎靡，市场零售总额为8352亿元，同比下降5.2%；同时，家电线上市场竞争日趋激烈，市场强者恒强格局愈发明显，并没有给国美零售喘息的机会。

《2022年中国家电市场报告》显示，在2022年我国家电市场零售商中，京东、天猫和苏宁分别以36.5%、16.2%及8.7%的市场份额名列前三，国美零售则以2.1%的市场份额排名第五，低于拼多多。而在《2021年中国家电市场报告》中，国美零售市场份额为5%，很明显国美零售在2022年被电商平台瓜分了不少市场。

内部因素方面，国美零售近些年深陷债务危机之中，官司一波接着一波，债务违约规模也越来越高，致使公司不得不“壮士断腕”收缩门店规模，经营业绩也深受冲击。

国美零售在2022年年报中表示，集团于2022年产生约202亿元的亏损，流动负债超出其流动资产292亿元，流动负债为406亿元，其中259亿元为于2022年12月31日的计息银行及其他借款。然而，集团的现金及现金等价物于2022年12月31日为约1.7亿元。

截至今年5月底，国美零售已逾期及未到期债务分别约为161.6亿元及55.1亿元。同时，国美零售涉及多宗民事诉讼人提起的未决民事索赔或诉讼，截至今年5月底涉及未决诉讼共计1294件，金额共约103.7亿元，被冻结资金约为1.66亿元。

基于此，国美零售独立核数师开元信德会计师事务所有限公司对国美零售的综合财务报表不表示意见，同时认为国美零售持续经营能力存在重大不确定性。

为及时止损，国美零售年内对一些经营表现不佳的门店进行了关店处理，对艺伟、中国永乐及大中电器门店进行了结构优化，于2022年分别关闭了540、123及59家表现不佳的门店，合计722家。同时，国美零售也大幅裁员，2021年尚有32278名员工，2022年则大幅下降至12431名。

为深化集团垂直零售模式，国美零售也在持续加码线上业务。国美零售在财报中称，未来集团的新模式经营策略将持续优化升级，以在线直播和短视频为重点，快速达成线下线上并重的布局，在线APP打造更加贴近年轻消费群体的综合性平台；线下门店打造充满地方特色的本地生活中心。

国美零售还表示，于2022年12月31日后，集团已重新启动与若干供应商的货物供应业务。此外，集团现正积极与其他供应商及服务提供商讨论业务恢复。预期集团重新启动信用限额及恢复货物供应。