港股的“潮玩第一股”泡泡玛特（09992.HK）迎来了其创始股东的“清仓式”减持，市场一片哗然。

5月7日，泡泡玛特股东蜂巧资本在官方公众号发文称，由于蜂巧人民币一期基金即将到期，蜂巧资本于近一周内通过大宗交易分三次集中出清了所有在上市前买入的泡泡玛特股份，至此基金将不再持有任何泡泡玛特股票。

蜂巧资本创始合伙人屠铮表示，从天使阶段第一次投资到最终出售，陪伴公司整整14年。过程跌宕起伏，波澜壮阔，坚守至今，万分不舍，心存感激。

公开资料显示，屠铮的本次套现始于4月末，累计卖出1191万股，占公司总股本约0.89%，总套现金额超过22亿港元。

创始股东在股价高位的精准减持，也给资本市场带来了情绪扰动，有部分投资者似乎担忧股价见顶，估值已进入泡沫阶段。5月8日，泡泡玛特大幅震荡，盘中一度跌超4%，截至发稿，公司仍下挫2.98%。

事实上，在去年5月份，屠铮便首次进行了减持，单次减持规模为1600万股，出售价为平均每股35.1港元，套现约5.62亿港元，可谓“卖在山脚下”。

同年10月，泡泡玛特股价持续走强，屠铮再次减持500万股，出售价为平均每股58.8港元，套现约2.94亿港元。

机构投资人减持套现，本无可厚非，有业内人士表示，此番连续减持是基金到期发生的自然减持，和公司基本面无关。

总的来说，屠铮与泡泡玛特多年的追投、陪跑也被行业传为“价值投资”的佳话，屠铮本人可谓时间的朋友，最终结果也斩获颇丰。

股东减持不影响股价强势，自2024年初以来，泡泡玛特股价连续攀升，至今累计涨幅接近10倍，堪称港股近一年多的超级人气大牛股。

与此同时，公司业绩也不遑多让。此前，泡泡玛特公布2025年第一季度业绩情况，一季度公司整体收益（未经审核）同比增长165%-170%，其中国内收益同比增长95%-100%，海外收益同比暴增475%-480%，接近5倍之多，延续去年的业绩“高光”。

有机构指出，近年来，全球潮玩市场不断膨胀。2024年中国潮玩市场规模预计达到近900亿元人民币，预计未来三年该行业将继续保持14%的复合年增长率，到2027年市场规模有望突破1300亿元人民币。海外方面增速亦较为可观。在此背景下，泡泡玛特作为行业龙头，借助其品牌和渠道等优势，业绩快速释放，驶入自身发展的快车道。

摩根士丹利此前调高泡泡玛特目标价，由164港元上调至204港元，维持“增持”评级。美银证券亦发表报告，认为关税战对其影响有限，因为公司具有强大的定价能力、对经济衰退的防御能力、全球生产转移且供应链多元化，以及全球化策略。