6月2日，港股的石四药集团（02005.HK）跳空大跌，一度跌近12%，截至发稿，公司跌5.46%，报2.77港元/股，市值81.75亿港元。

消息面，石四药集团公布2025年第一季度未经审核的业绩情况，公司实现营业额约11.36亿港元，同比减少36.9%。

公开资料显示，石四药集团深耕大输液行业50余年，市占率较为领先，公司的静脉输液产品属于公司的现金奶牛业务。此外，公司的业务还涵盖各类非静脉输液产品，包括安瓿注射液等。

对于收入的下滑，公司坦言，主要由于静脉输液的销量及安瓿注射液的未经审核营业额下降。

石四药集团一季度实现毛利约5.09亿港元，同比减少50.6%，毛利率约为44.8%，相比去年同期下降12.5个百分点，一季度，公司股东应占溢利约1.68亿港元，同比大幅减少约59.5%。

营业额、利润的双双下滑，也意味着公司迎来“开门绿”，自身发展颇为艰难。值得注意的是，石四药集团还预期，2025年上半年股东应占溢利同比下降约45%至60%。

在公告中，公司表示，2024年一季度国内流感爆发以致静脉输液及其他药品市场需求量旺盛，但2025年至今国内没有大规模流行病发生，另外，医保控费影响药品终端销量增长，各种形式的带量采购(包括国家集采及地方联盟集采)范围扩大以及国内外行业竞争加剧带来持续的价格压力。

此外，公司预期盐酸溴己新安瓿注射液的2025年上半年营业额较2024年同期有所减少。

事实上，此次业绩变脸或早有征兆。

石四药集团去年营业收入以及归属母公司净利润已经出现双双下滑。有分析认为，主要由于受集中采购的影响，公司相关产品的收入降幅超过预期。目前看来，公司的业绩颓势已延续至今年上半年。

此前有大行给出分析指引，中金发布研报称，由于石四药部分产品价格受到集中采购的影响，该行将其今明两年年净利润预测下调14.8%及11.4%，至11.74亿港元与13.44亿港元。该行下调其目标价5.3%至4.26港元，仍明显高过当前的公司股价。

另外，包括Jefferies亦下调公司的股票评级至落后大盘，并称公司所有利好均已反映在股价中，且关键产品销售持续面临阻力。