摘要：圣桐特医于2025年5月30日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。

公司是中国领先的特医食品提供商之一，专注于特医食品产品的开发、生产及销售。2024年收入为人民币8.34亿元（年复合增长30.31%），净利润0.94亿元（年复合增长29.64%）。

成立于2005年，公司是中国领先的特医食品提供商之一，专注于特医食品的开发、生产及销售。

根据招股书，以2024年零售额计，(i)公司在中国特医食品市场中稳居本土特医食品品牌榜首，并在所有特医食品品牌中占据第四席位，市场份额为6.3%；

(ii)公司在中国婴儿特医食品市场中稳居本土特医食品品牌榜首，并在所有特医食品品牌中占据第三席位，市场份额为9.5%。

公司已推出五条特医食品产品线，即：(i)过敏防治产品；(ii)早产儿产品；(iii)无乳糖产品；(iv)全营养产品及(v)代谢障碍产品。

公司主要通过和线下分销商合作以及直销销售产品，截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司分别拥有326家、346家及338家线下分销商。截至2024年12月31日，公司的产品销售予700多家医院、产后护理中心及其他医疗机构，并得到其推荐，且在超过17,000个零售点销售。

财务分析

截至2023年12月31日止三个年度：

收入分别约为人民币4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元，年复合增长率为30.31%；

毛利分别约为人民币3.53亿元、4.64亿元、5.92亿元，年复合增长率为29.64%；

净利润分别约为人民币0.84亿元、1.7亿元、0.94亿元，年复合增长率为5.94%；

毛利率分别约为71.76%、70.98%、71.02%；

净利率分别约为17.08%、26.05%、11.29%。

公司近三年收入、毛利因产品销量提升而高速增长，毛利率稳定71%左右，2024年净利有所下滑，主要是公司行政管理开支、财务成本增加，公司新签北京办公楼租约。

截至2024年12月31日，公司存货1.2亿，贸易应收0.23亿，账上现金1.63亿。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：雅培[ABT.N]

主要股东

孟秀清女士和张亮先生通过圣元香港持股48.68%，孟女士之子张梦然持股3.58%，孟女士、张亮先生（孟女士配偶）、张梦然先生、Beams Power、圣元国际及圣元香港构成上市规则项下的一组控股股东。

HLC持股9.61%，GL Stone持股7.24%，苏州申祺持股5.71%、FNOF持股5.45%，中金持股4.95%、SDF持股4.12%、高瓴实体持股3.81%等。

公司架构如下：

管理层情况

中介团队

据LiveReport大数据统计，圣桐特医中介团队共计6家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现远超预期；公司律师共计2家，综合项目数据表现中规中矩。整体而言中介团队历史数据表现有一定优势。

文章来源：活报告公众号