Robotaxi赛道龙头文远知行（WRD.US）近日披露了2025年二季报，报告期内营收狂奔的Robotaxi业务带动其总营收再上一台阶。

然而，文远知行未能迎来资本市场的捧场，业绩发布后股价延续下行趋势，截至8月1日收盘，其股价已较7月28日高点（11.50美元）回调近25%。

Robotaxi领域另一家龙头企业小马智行（PONY.US）尚未公布今年二季报数据，或是受文远知行股价影响，小马智行股价近几个交易日亦表现不佳。

营收激增，Robotaxi业务爆发

文远知行创始人兼CEO韩旭在二季报中难掩喜悦，他表示，“第二季度的强劲表现标志着文远知行进入了全球化征程的关键时刻。”

公司CFO兼国际业务负责人李璇则声称，在全球战略伙伴的支持下，公司正迎关键拐点——高效运营一支具备可持续单车模型的Robotaxi车队正成为现实。

伴随着文远知行的Robotaxi加速在多地落地运营，该业务成为公司营收增长的强劲动力引擎。今年二季度，Robotaxi业务营收同比猛增836.7%至4590万元(单位人民币，下同)，带动公司总营收同比增长60.8%至1.27亿元。

报告期内，Robotaxi业务营收占比已大幅提升至36.1%。

值得注意的是，文远知行在2024年三、四季度曾连续遭遇营收同比下滑的窘境，直到今年一季度才艰难实现由负转正。而二季度Robotaxi业务的爆发式增长，则标志着公司商业化进程终于驶入快车道。

为寻求技术突破以增强市场竞争力，文远知行持续重金投入研发，今年二季度研发投入约3.19亿元（同比增长33%），远超当期总营收规模，这也使得公司深陷亏损，期内亏损4.06亿元，同比微幅收窄。

文远知行采用的是“技术输出+生态合作”的方式推进境内外商业化落地，商业模式较为灵活，因此全球布局速度较快，推动营收的狂奔。

在阿联酋阿布扎比，其与Uber合作打造的Robotaxi车队规模自2024年12月以来增长了3倍，预计年内运营范围将拓展至哈利法城、玛斯达尔城及更多城市。今年6月，文远知行与Uber、迪拜道路交通管理局签署合作协议，在迪拜部署商业化Robotaxi出行服务，预计今年内开启试运营。

此外，文远知行旗下Robotaxi上月获得沙特首张自动驾驶牌照，这使文远知行成为全球唯一一家产品在沙特、中国、阿联酋、新加坡、法国和美国六个国家持有自动驾驶许可的科技公司。

文远知行的Robobus(自动驾驶小巴)也收获颇丰，在新加坡、巴黎及利雅得的商业化均取得进展。

可以预见，伴随着文远知行海外市场商业化的加速落地，预计其营收将继续保持较高增长，Robotaxi很快将成为公司营收的主力军。

资本市场为何谨慎？

尽管当前Robotaxi行业收入增速亮眼，但行业普遍仍处于“投入期”，盈利仍是关键挑战。

自动驾驶车辆的研发和运营成本高昂，要覆盖成本实现盈利，需要大规模商业化落地。尽管文远知行今年二季度亏损同比有所收窄，但仍远高于营收规模，表明公司仍处于“烧钱换市场”阶段，业务规模有限且尚未形成稳定的盈利模式。

如祺出行（09680.HK）CEO蒋华近日表示，Robotaxi赛道已经进入比拼落地能力阶段，“能否实现规模化商业落地，决定玩家们是否有资格在这个赛道走下去。”

在这个技术迭代迅速的赛道，玩家们不得不持续砸下重金——就像一场没有终点的马拉松，稍有不慎就会被对手甩开身位。去年，背靠百度的极越汽车CEO夏一平就曾表示，百度在AI和自动驾驶领域上的研发超过十年，投入超过1500亿元。

但经过十年长跑，百度的自动驾驶部门却还尚未实现盈利。

因此，对于文远知行而言，未来仍需持续投入资金以维持企业运转和扩张，才有可能实现盈亏平衡。

另一方面，商场如战场，虽然未来市场空间巨大，但是文远知行还需要能够生存下来，不被竞争对手打败。

自动驾驶领域竞争激烈，不仅有传统汽车制造商和科技公司参与，还有众多初创企业。文远知行虽有一定优势，但仍面临着来自如萝卜快跑、小马智行等竞争对手的挑战，投资者担心其在激烈竞争中难以保持领先地位，进而影响未来营收和市场份额。

对于文远知行而言，海外扩张的故事固然精彩，但能否在激烈的竞争中跑通商业模式，或许才是决定其能否笑到最后的关键。在这个技术迭代日新月异的领域，今天的领跑者未必是明天的赢家，一切仍有待时间检验。