9月23日，伴随着一则配股筹资公告的披露，金山云股价惨遭重挫。

当地时间9月23日，美股金山云（KC.US）收跌4.23%，报16.06美元/股。9月24日，港股的金山云（03896.HK）也放量大跌，截至发稿前，跌幅为6.38%，报8.51港元/股。

再度募资逾27亿港元，支持AI业务

此次配股，金山云抛出了规模不小的融资计划。

公告称，于2025年9月23日(交易时段后)，公司与配售代理已订立配售协议，拟以每股配售股份8.29港元的价格，配售总计3.38亿股配售股份予不少于六名承配人。配售价较2025年9月23日收盘价9.09港元折让8.8%。

本次配售预计募资约28.02亿港元，所得款项净额（扣除佣金及开支后）约27.6亿港元。

根据计划，这笔资金将用于两大方面：

1）80%的配售所得款项用于支持AI业务，包括扩张基础设施及提升云服务能力；

2）20%的配售所得款项用于补充营运资金及其他企业用途。

值得注意的是，这并非金山云今年首次开展大规模募资。

今年4月16日，金山云发布公告称，以每股固定美国存托股11.27美元向承销商发行及出售合共1,730万股固定美国存托股；以每股发售股份5.83港元向承销商发行及出售合计1,800万股发售股份。

另外，公告还称，控股股东金山软件(03888.HK)以每股5.83港元认购金山云6,937.5万股新股份。合计筹资总额超20亿港元。

接二连三的大规模筹资动作，暴露了金山云“缺钱”的现状。外部资金的“输血”已成为其维持运转的关键。

资本开支激增，但造血能力有限

当前AI技术飞速发展，并广泛应用于各行各业。根据IDC数据显示，预计到2028年中国人工智能总投资规模将突破1,000亿美元，2024年至2028年的五年间复合增长率高达35.2%。

作为中国领先的云服务供应商，金山云在其AI业务上已实现显著增长。财报显示，今年第二季度，金山云总收入23.5亿元，同比增长24%。AI业务毛收入同比增长超120%至7.29亿元，占公有云服务收入的44.8%。

金山云表示，公司将持续把握小米——金山生态带来的结构性与质性机遇，同时拓展其他客户在AI相关云计算需求方面的业务布局。

但AI赛道的“烧钱”属性，让金山云承受着巨大的压力。

公告显示，2025年上半年，金山云的资本开支（包括由第三方融资的部分）以及集团通过融资租赁负债而换取的使用权资产合计约49.76亿元，按年增长约155%。此前，其还将约1.67亿美元融资款项，用于投资升级及建设基础设施。

而在经营层面，金山云仍深陷亏损泥潭，2025年上半年归母净亏损达7.71亿元，同比扩大8.3%，造血能力堪忧。

更关键的是，金山云明确预期，未来数年，公司仍需进一步的大规模资本投资，以支持大规模算力服务与智慧云计算资源的发展。

也就是说，后续金山云对资金的需求依然是巨大的。这或许就是金山云急需从资本市场募资的原因之一。

一边是AI业务的高速增长，一边是亏损加剧，资金需求迫切，金山云正陷入“高增长与高压力”的两难。