摘要：A股已上市公司、全球工程机械龙头三一重工（600031.SH）于2025年10月12日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。

2024年收入为783.83亿人民币，海外收入占比62.3%，净利润为60.93亿元，2025年前4月收入294.26亿人民币，净利34.76亿人民币。最新总市值接近2000亿元人民币。

成立于1994年，公司是全球工程器械行业领军企业，专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。

根据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)提供的资料，按2020年至2024年核心工程机械的累计收入计算，公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业。  

公司的产品覆盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等主要品类，以及自卸车、消防车等快速发展产品。

于往绩记录期间，公司的产品已销往德国、英国、法国、印度尼西亚、印度、沙特、美国、巴西等全球150余个国家和地区，2024年海外市场收入占总收入的62.3%，海外收入2022年至2024年复合年增长率达15.2%，根据弗若斯特沙利文的资料，海外收入的贡献及增长率均持续高于中国的行业平均水平。

财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前4个月：

收入分别约为人民币808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元、248.45亿元及294.26亿元，年复合增长率为-1.53%；

毛利分别约为人民币182.96亿元、195.76亿元、209.03亿元、66.57亿元及79.84亿元，年复合增长率为6.89%；

净利润分别约为人民币44.33亿元、46.06亿元、60.93亿元、22.57亿元及34.76亿元，年复合增长率为17.24%；

毛利率分别约为22.63%、26.45%、26.67%、26.79%及27.13%；净利率分别约为5.48%、6.22%、7.77%、9.09%及11.81%。

公司近三年营收有所回落，但毛利、净利均逐年递增，毛利率由2022年的22.63%上升至2023年26.45%,2024年更是上升至26.67%，主要是产品结构优化，推出更多高毛利产品，以及实施全面的成本管理策略。

截至2024年12月31日，公司经营活动现金流148.1亿，存货199.5亿，应收283.4亿，流动负债总额636.7亿，账上现金115.8亿。 

行业前景 

全球工程机械市场规模

根据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)提供的资料，2024年行业整体市场规模达到2,135亿美元，并预计在2030年进一步攀升至2,961亿美元，2024年至2030年期间，复合年增长率为5.6%。

中国工程机械市场规模

根据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)提供的资料，预计中国工程机械市场规模将由2024年的234亿美元增至2030年的570亿美元，2024年至2030年复合年增长率达16.0%，行业步入复苏通道。

行业地位

根据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)提供的资料，2020年至2024年，全球六大核心工程机械产品（挖掘机、装载机、起重机械、路面机械、混凝土机械和桩工机械）三一重工以565亿美元位列第三，在中国企业中排名首位。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：中联重科（1157.HK）、卡特彼勒（CAT.N）、徐工机械（000425.SZ）

中联重科是一家装备制造企业，创立于1992年，主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造，是业内首家A+H股上市公司。

卡特彼勒公司成立于1925年，总部位于美国伊利诺伊州迪尔菲尔德。根据其公司网站，卡特彼勒是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一，也是世界上最大的柴油机厂家之一。

徐工机械公司创建于1993年，1996年在深圳证券交易所上市，为徐州工程机械集团有限公司核心成员企业，产品囊括了土方机械、起重机械、桩工机械、混凝土机械、路面机械五大支柱产业，以及矿业机械、高空作业平台、环境产业、农业机械、港口机械、救援保障装备等战略新产业。挖掘机位居全球第六、中国第二，装载机跃升至国内行业第一。

主要股东 

梁稳根先生直接持股2.78%及通过三一集团持股29.46%，合计持股32.24%；

其他控股股东持股1.49%，包括唐修国先生(0.35%)、向文波先生(0.32%)、毛中吾先生(0.26%)、袁金华先生(0.20%)、易小刚先生(0.03%)、周福贵先生(0.03%)及北京三一重机(0.31%)，所有上述人士与三一集团及梁稳根先生共同为公司的一组控股股东；

其他A股股东持股66.27%。

管理层情况

中介团队

据LiveReport大数据统计，三一重工中介团队共计9家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现仍需努力。

来源：活报告公众号