财华社2025年10月31日讯，瑞银投资银行高级中国经济学家张宁博士昨日（30日）针对“十五五”规划建议发表以下观点：

主要目标：消费占GDP比重，居民收入增长

继上周四中全会公告发布后，中国于10月28日发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文，对2026-2030年中国的未来发展规划提供更多细节和具体措施。除了 10 月 23 日全会公告中的关键信息外，《建议》还包含一些额外的重要信息，其中大部分与我们之前发布的“十五五”规划展望报告基本一致。值得注意的是，《建议》提出将经济增长保持在“合理区间”（我们认为可能为4.5-5.0%的“隐性”GDP增长目标），全要素生产率“稳步”提升，居民消费率明显提高（占 GDP 比重）。对于后者，这超出市场预期，而具体目标要等到明年3月全国人大会议通过十五五规划纲要才会揭晓。在我们的“十五五”规划展望报告中，我们预计居民消费占GDP比重从2024年的40%提高到2030年的43-45%。此外，《建议》还要求居民收入增长和“经济增长同步”，以及中等收入群体持续扩大。

行业焦点：新兴产业和未来产业、新型基础设施

《建议》列出了将获得明确政策关注和支持的重点产业以及详细的发展指引。中国计划巩固提升一些重点传统产业在全球产业分工中的“地位和竞争力”，包括矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶和建筑。培育壮大战略性新兴产业仍是首要任务，包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等。《建议》确定了一些有望成为中国潜在新增长动能的未来产业，例如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机界面、具身智慧和第六代移动通信。此外，《建议》还要求“适度超前”建设新型基础设施，包括信息通信网路、全国一体化算力网、重大科技基础设施以及传统基础设施更新和数智化改造。

创新：关键核心技术、数字化和人工智能

《建议》要求推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得“决定性突破”，提高基础研究投入比重，加大长期稳定支持。人工智能在《建议》中得到重点关注，符合预期，《建议》不仅提出强化算力、算法、资料等高效供给，还要求人工智慧全方位赋能千行百业（即“人工智能+”行动）。此外，《建议》提出完善监管，推动平台经济创新和健康发展。

消费、收入分配、社会安全网

如我们所料，《建议》提出居民消费率明显提高，这将是未来政策方向和基调的关键锚点。政府承诺“合理”提高公共服务和社会保障支出占财政支出比重，以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，拓展入境消费，落实带薪错峰休假。为促进消费、改善民生，《建议》要求提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强税收、社会保障、转移支付等再分配调节。实施城乡居民增收计划，有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体规模，“合理调节”过高收入。此外，《建议》提出稳步扩大免费教育范围，“探索”延长义务教育年限，“逐步”提高城乡居民基础养老金，提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率。

反内卷：并入建设“全国统一大市场”

虽然四中全会公告未明确提及反内卷行动，但如我们之前所述，《建议》将这一主题并入构建“全国统一大市场”。《建议》要求统一市场基础制度规则，完善产权保护、市场准入、信息披露、社会信用、兼并重组、市场退出等制度，规范地方政府经济促进行为（特别是投资），破除地方保护和市场分割，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。如我们之前所述，关于反内卷全面的顶层指导方针短期内可能不会出台。新五年规划可能仍主要聚焦差异化的供给侧措施和建设全国统一大市场，而提振需求将是反内卷的成功关键。

财政改革、对外开放、脱碳

《建议》强调加强财政、货币政策协同，实施更加积极的宏观政策，持续稳增长、稳就业、稳预期，发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性。如我们之前所讨论的，政府承诺发展直接税体系，完善地方税，增加地方自主财力，并“适当”加强中央事权、提高中央财政支出比重。对于重点强调的对外开放主题，《建议》计划扩大服务业开放，推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设“自主可控”的人民币跨境支付体系。通过缩减外资准入负面清单、促进外资境内再投资、推进资料高效便利安全跨境流动、引导产业链供应链“合理有序”跨境布局来拓展双向投资合作空间。对于持续脱碳，《建议》要求持续提高新能源供给比重（瑞银预测2030年达到25%），推进化石能源安全可靠有序替代，坚持风光水核等多能并举，加强化石能源清洁高效利用，大力发展新型储能，加快智慧电网和微电网建设。

文：瑞银投资银行高级中国经济学家张宁