2025年11月7日，伯希和第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司及中信证券。

公司是2024年中国内地发展最快的高性能户外服饰品牌，2024年收入17.66亿元，净利润达2.83亿元，毛利率近60%；2025年上半年收入9.14亿元，同比大增62%。

LiveReport获悉，伯希和户外运动集团股份有限公司Boxihe Outdoor Sports Group Co., Ltd.（简称“伯希和”）于2025年11月7日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。

这是该公司第2次递表，上一次是在2025年4月28日。值得注意的是，伯希和曾于2023年7月拟议A股上市，但于2025年4月终止了与国元证券的辅导协议。

公司成立于2012年，总部位于中国北京，是一家于2024年中国内地同行业顶尖企业中增长最快的高性能户外服饰品牌。伯希和内涵探险精神，致力于突破户外服饰的极限，助力用户充分领略自然之美。

根据弗若斯特沙利文的资料，伯希和品牌以服装及鞋类为核心产品，截至2025年6月30日，已推出653个标准产品单位（SPU），并围绕四大产品系列布局：

【巅峰系列】（2025年推出）专为极端环境设计，采用Pertex、PrimaLoft、Vibram面料线、1000蓬松度拒水鹅绒、Vibram鞋底及Dyneema纤维等技术，满足专业登山者及极地探险者的高防护需求；

【专业性能系列】聚焦防水透湿、防风保暖技术，适配高海拔攀登、滑雪等专业场景；

【山系列】融合自然美学与立体剪裁，以大地色系和灵活设计实现城市与户外的穿搭切换；

【经典系列】则依托自研PT-China平台自研户外功能科技，通过人体工学与鲜明色彩平衡功能性与都市风格。

此外，公司于2019年在中国内地收购Excelsior，该品牌有望成为公司在户外鞋类领域持续深耕的重要催化剂。

公司主要专注于DTC销售模式，通过数字广告和传统营销、户外活动赞助、与户外社群合作以及与专业运动员合作来触达消费者。截至2025年6月30日，公司拥有163家线下门店，主要位于中国内地一线及二线城市。

财务分析

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月：

收入分别约为人民币3.78亿、9.08亿、17.66亿、5.63亿、9.14亿，2025年前6月同比+62.32%；

毛利分别约为人民币2.05亿、5.29亿、10.53亿、3.43亿、5.87亿，2025年前6月同比+71.16%；

净利分别约为人民币0.24亿、1.52亿、2.83亿、0.82亿、0.85亿，2025年前6月同比+3.71%；

毛利率分别约为54.29%、58.24%、59.63%、60.93%、64.25%；

净利率分别约为6.42%、16.73%、16.03%、14.59%、9.32%。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，按零售额计，中国内地高性能户外服装的市场规模由2019年的人民币359亿元增长至2024年的人民币712亿元，CAGR为14.7% ，并预计于2029年达到人民币1,581亿元，2025年至2029年的CAGR为16.9%。

根据弗若斯特沙利文的资料，伯希和为中国内地十大高性能户外服饰品牌中增长最快的品牌，2022年至2024年按零售额计的CAGR为127.4%。于2024年，按零售额计，伯希和为中国内地三大国产高性能户外服饰品牌之一。

可比公司

董事高管

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

控股股东刘振先生、花敬玲女士分别持股35.10%及28.08%，合计持股约63.17%；

利辛利伯持股约11.10%，腾讯投资持股约为10.70%，启明创投持股约为5.35%，其他上市前投资者持股约为9.67%。

伯希和公司成立至今已完成两轮融资，获得腾讯、启明创投、创新工场等知名机构及安徽、青岛两地国资投资。

在2025年3月份的上市前融资中，公司估值达28亿元人民币。其中，腾讯投资3亿元，持股10.7%；启明创投持股5.35%；李开复旗下创新工场持股2.5%。

中介团队

据LiveReport大数据统计，伯希和中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现还好；公司律师共计2家，综合项目数据表现一般。整体而言中介团队历史数据表现普通。

来源：活报告公众号