$创新实业(02788.HK) 已于 11 月 14 日正式启动公开招股，招股期至 11 月 19 日结束，并计划于 11 月 24 日正式在港交所主板挂牌上市。

作为一家专注于铝产业链上游的龙头企业，凭借其一体化业务模式和卓越的成本优势，成功吸引了包括高瓴、中国宏桥、嘉能可在内的 17 家豪华基石投资者阵容，认购总额高达 3.36 亿美元（约 26.12 亿港元），占发售股份比例近 50%，为股价提供了坚实基础。

市场认购情绪高涨，截至 11 月 18 日，该公司孖展认购已超 126 倍，成为近期港股市场中备受瞩目的新股焦点。

一、业务模式：构建 “能源 - 氧化铝 - 电解铝” 一体化护城河

创新实业是国内少数专注于铝产业链上游的龙头企业，主要聚焦于氧化铝精炼和电解铝冶炼这两个附加值最高的环节。

高附加值环节：根据 CRU 报告，按吨铝附加值计算，精炼和冶炼是铝产业链中附加值最高的环节。

一体化生态：公司成功打造了 “能源 - 氧化铝精炼 - 电解铝冶炼” 一体化生态系统，覆盖了从能源到核心产品的关键链条。

超高自给率： 2024 年，公司实现了约 84% 的氧化铝自给率和约 88% 的电力自给率，远高于 CRU 报告所指约 57% 的同业平均水平，其成本控制能力位居国内前 5%。

行业地位：按 2024 年产量计，公司是中国第 12 大电解铝生产商，其内蒙古工厂是华北地区第四大生产基地。

二、财务表现：盈利增长强劲，成本优势凸显

创新实业在过去三年展现了强劲的业绩增长与盈利能力。

收入稳健增长：公司收入从 2022 年的 134.90 亿元人民币攀升至 2024 年的 151.63 亿元人民币。

利润大幅跃升：同期利润增长更为显著，从 9.13 亿元大幅增长至 26.30 亿元，年复合增长率超过 60%。

毛利率提升：公司的毛利率从 2022 年的 15.1% 提升至 2024 年的 28.2%，展现出卓越的盈利能力与成本控制能力。

极致成本优势：2024 年，公司的单位吨铝现金成本约为人民币 15,112 元，远低于中国平均单位吨铝现金成本。

三、行业前景：绿色转型驱动铝需求长期增长

铝作为轻量化关键材料，在新能源革命中扮演着不可或缺的角色。

需求爆发：在新能源车、光伏支架、储能系统等领域，铝的需求持续爆发。特别是新能源汽车产业的快速发展，对铝材料的需求呈现快速增长态势。

供给受限：然而，全球电解铝供应却因环保政策限制、能源成本及产能审批趋严等因素而扩张缓慢。

巨大缺口：预计到 2034 年，市场年需求缺口将超过一百万吨。这一供需格局为拥有成本优势和一体化布局的头部企业带来了长期的战略性机遇。

四、战略规划：全球化与绿色能源双轮驱动

创新实业此次上市募集资金将主要用于两大战略方向。

约 50% 的募资净额将用于拓展海外产能，包括在沙特地区建设电解铝冶炼厂。

公司已计划通过合营企业投资沙特 50 万吨电解铝综合项目，总投资额约 21.8 亿港元，预计 2026 年底前开工，建设周期 24 个月。

约 40% 的募资净额将投入绿色能源项目，包括建设绿色能源发电站以及购买及安装相关设备。

公司早在 2023 年 7 月就在内蒙古启动绿色能源发电项目的建设，兴建装机容量为 400.0 兆瓦的风力发电站及 110.0 兆瓦的太阳能发电站。随著全球绿色转型深入，铝在轻量化和能源领域的需求持续增长，更多详细资料及公司前景，点击个股查看 $创新实业(02788.HK) >>

内容来源：长桥海豚投研