2026年1月19日，君乐宝首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金、摩根士丹利。

公司是综合性乳制品公司，2024年收入198.32亿元人民币，净利润11.15亿元，同比增长18483.33%，毛利率34.66%；2025年前9个月收入151.34亿元，净利润9.02亿元，同比增长两成，毛利率31.95%。

LiveReport获悉，君乐宝乳业集团股份有限公司Junlebao Dairy Group Co., Ltd.（简称“君乐宝”）于2026年1月19日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。

公司是创新驱动、中国领先的综合性乳制品公司。历经30年深耕，公司已成长为产品品类多元化、产业链一体化运营的全国性乳制品公司。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国市场零售额计，公司的「君乐宝」品牌已成为中国最具知名度的乳制品品牌之一，公司位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3%。

根据弗若斯特沙利文报告，以中国市场零售额计，「简醇」与「悦鲜活」两大品牌上市后仅五年，分别自2022年起成为低温酸奶第一品牌及自2024年起成为高端鲜奶第一品牌。公司在快速增长的低温液奶领域保持强劲势头的同时，还提供奶粉、常温液奶以及其他乳制品等主要产品，为全年龄段消费者提供安全、优质、营养和健康的乳制品解决方案。

根据同一报告，「君乐宝」是最具知名度的全国性乳制品品牌之一。该品牌代表着公司在低温液奶、奶粉及常温液奶领域的全面布局。2017年推出的「简醇」品牌标志着公司正式进军健康酸奶赛道，对推动零蔗糖酸奶的消费发挥了重要作用。2019年推出的「悦鲜活」品牌体现了公司依托工艺创新与产品设计升级，专注高品质鲜奶领域的战略方向。

自2014年推出首款婴幼儿配方奶粉以来，公司在科学营养与配方研发领域持续投入，最近公司推出的「优萃宝爱」婴幼儿配方奶粉经中国食品科学技术学会评定达到国际领先水平，可以同时科学促进婴儿的脑部和身体发育。

公司的运营覆盖全产业链，自营的牧场及生产基地构成了产品质量的核心基石，并为整体运营效率提供支撑。截至2025年9月30日，公司在中国境内运营着33座牧场及20座乳制品生产工厂。

财务业绩

截至2024年12月31日止2个年度、2024年及2025年前9个月：

收入分别约为人民币175.46亿、198.32亿、149.08亿、151.34亿，2025年前9个月同比+1.51%；

毛利分别约为人民币60.04亿、68.74亿、51.81亿、48.35亿，2025年前9个月同比-6.66%；

净利分别约为人民币0.06亿、11.15亿、7.22亿、9.02亿，2025年前9个月同比+24.92%；

毛利率分别约为34.22%、34.66%、34.75%、31.95%；

净利率分别约为0.03%、5.62%、4.84%、5.96%。

公司过去两年业绩表现亮眼，收入与毛利稳步增长，净利润实现大幅提升。2023年实现营业收入175.46亿元、毛利60.04亿元、净利润0.06亿元；2024年营业收入增至198.32亿元，毛利提升至68.74亿元，净利润大幅增长至11.15亿元，盈利能力显著增强。

公司收入主要来自乳制品销售及牧业相关业务，重大部分来自乳制品销售，2023年和2024年占总营收比例分别达90.0%和89.1%。其中液奶产品是核心收入支撑，2023年和2024年占比分别为55.1%和58.0%，低温液奶（含鲜奶奶、低温酸奶）是液奶业务的核心。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，按零售额计算，中国低温液态乳制品市场规模从2019年的人民币774亿元稳步增长至2024年的人民币897亿元，复合年增长率为3.0%。到2029年，市场规模预计将达到人民币1259亿元，2025年至2029年的复合年增长率为7.2%，其在液态乳制品市场中的占比预计将进一步提高至2029年的31.8%。

中国低温液态乳制品市场集中度相对较高，头部效应明显。按2024年零售额计算，排名前五的市场参与者总计占据了63.9%的总市场份额，其中公司以14.5%的市场份额位居第二。

按2024年零售额计算，公司位列中国第四大乳制品公司，并为中国第三大综合性乳制品公司，市场份额为4.3%。

可比公司

同行业IPO可比公司：蒙牛乳业(2319.HK)、中国飞鹤(6186.HK)、新乳业(002946.SZ)

董事高管

君乐宝的董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

魏立华先生直接及间接持有和控制合计约59.26%的股份，为控股股东；

其他投资者包括红衫中国、春华资本、平安投资、乡村产业投资、博佳资本、珠海高瓴天成、厚生投资、物美联合投资、金石投资、金鼎资本等。

融资历程

在2025年12月的现有股东之间股权转让中，公司每股成本为人民币22.72元，对应估值约为163.6亿人民币。

中介团队

据LiveReport大数据统计，君乐宝中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现值得肯定；公司律师共计2家，综合项目数据表现有待提升。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

来源：活报告公众号