最近几年，半导体赴港上市成了潮流，天域半导体（02658.HK）、爱芯元智（00600.HK）、澜起科技（06809.HK）等一批硬科技企业扎堆登陆港交所，赚足了市场目光。

而就在3月17日盘前，刚上市不久的天域半导体（02658.HK）甩出上市后首份年度业绩预告，数据直接亮瞎眼——亏损直接砍去近9成，堪称“大回血”。

这份成绩单到底成色如何？资本市场又买不买账？

亏损缩窄87%-89%，从巨亏5亿到仅亏5500万

公告显示，天域半导体预期于2025年财年（年结日为12月31日）录得净亏损约5500万元（人民币，下同）至6500万元，较2024财年的净亏损5亿元，亏损大幅减少约87%至89%，利润端的改善十分显著。

值得一提的是，根据此前的公告，天域半导体在2025年前5个月已实现盈利，录得净利润约951.5万元，却在全年遭遇亏损。

原因何在？

其实天域半导体此次业绩大幅反转并非偶然，背后是历史包袱出清、主营业务增长双重驱动的结果，而年末仍录得小幅亏损，也均为非经营性、一次性因素所致，不影响长期经营趋势。

具体来看，2024年天域半导体确认了约3.15亿元的重大一次性存货撇减拨备，成为当年巨额亏损的主要拖累，2025财年无此项大额拨备，直接为利润表减负。同时，公司业务稳步拓展带动整体收入同比增加约1.9亿元，主营业务的真实增长为业绩改善提供了坚实支撑。

至于2025财年仍存在的亏损，主要来自三方面非经常性影响：一是汇兑亏损约950万元，二是年末基于审慎原则计提的1500万元至2500万元贸易应收款项减值拨备，且公司在财年结束后已收回超4.6亿元应收账款，占年末未偿还总额的50%以上，回款情况良好；三是上市相关非经常性开支约1500万元，较2024财年大幅增加。

此外，年末部分客户调整交付计划导致产能利用率不足，短期影响毛利，但相关订单已在年后交付，对长期经营无不利影响。

整体而言，公司业绩改善具备可持续性，短期亏损不改变经营向好的核心逻辑。

股价冲高后回落，长期前景获机构看好

从资本市场的反馈来看，3月17日，天域半导体在业绩预告披露后一度涨逾5%，但之后遭遇回落，截至发稿时间涨幅为1.33%，股价现为47.12港元，成交也比较清淡。

对比58港元的发行价来看，天域半导体的股价较长时间低于发行价，处于破发状态，上市以来整体表现偏弱。

不过，此前里昂曾发布研报称，天域半导体受惠于高功率及高电压应用场景对碳化硅（SiC）外延片的采用增加，而2025至2029年预测全球碳化硅外延片功率半导体市场年均复合增长率将达40.5%，总潜在市场规模预计达160亿美元。

里昂指出，碳化硅外延片为上游最具增值潜力的环节之一；天域半导体为2024年中国市场最大碳化硅外延片晶圆供应商，亦是国内首批具备量产8英寸碳化硅外延片晶圆能力的企业，因此有望成为主要受益者。