一、AI叙事从概念向业绩兑现推进

阿里云FY26Q4收入416亿元，同比增长38%。其中外部商业化收入增速提升至40%，AI相关收入占比已达30%；云业务EBITA利润率较此前有所提升。同时，百炼MaaS的ARR预计6月季度达100亿（数据来源：阿里巴巴财报电话会）。

百度昆仑芯启动科创板IPO辅导，并推动A+H布局（信息来源：公司公告）。

过去港股互联网的AI业务或未被充分定价，随着云收入加速及大模型商业化推进，市场或对港股科技公司的AI资产进行重新评估。

二、外卖市场竞争趋缓，部分压制因素有所缓解

京东零售业绩超预期，一季度减亏；二季度外卖指引同比减亏一半，不再强调市占率（信息来源：京东财报）。

阿里（淘宝闪购）优惠券力度收窄，减亏及单量收缩方向明确（信息来源：阿里巴巴财报）。

美团4月实现减亏且市占率提升（信息来源：公司财报）。

外卖补贴竞争趋于缓和，或对港股互联网龙头的盈利预期和现金流产生一定积极影响，此前受压制多年的板块或迎来估值修复的关注窗口。

三、综合观察

恒生港股通科技板块同时处于“AI价值重估”与“竞争格局改善”的交汇点。阿里、腾讯、美团、等权重股的AI业务正在加速货币化，外卖竞争的缓和或释放部分利润弹性。叠加板块整体估值处于历史相对低位，投资者可结合自身情况审慎判断。

四、相关产品

对于关注港股科技板块的投资者，可了解港股通科技ETF平安（159152）。

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内容来源：有连云