【财华社讯】7月8日，富达国际基金经理彭添裕对亚洲债券投资提出以下观点：投资者正处于同时面对通胀压力及经济增长不明朗的十字路口，部分源于美伊冲突所带来的影响。从更宏观的角度来看，面对由利率敏感度及经济增长不确定性所带来的波动，稳健的收益来源更显重要，同时有助提供投资组合缓冲。在此背景下，市场焦点应逐步转向收益质素，避开在经济周期后段较易出现回撤及违约风险，继而影响回报的资产类别。目前亚洲固定收益提供具吸引力的配置机会，兼具较高信贷质素及较佳的收益与波动性平衡，同时较全球固定收益资产的存续期更短。

从基本面来看，亚洲各经济体的增长与通胀走向不一，为主动管理带来机遇。整体而言，北亚对能源价格冲击具较强抵御力，并大多受惠于人工智能及半导体周期等结构性增长动力。相对而言，东盟经济体对能源及食品价格带来的通胀传导更为敏感，或对货币及财政政策构成压力。这些差异导致各地政策走向分歧，并影响区内投资回报。

从资产配置角度而言，本地货币债券最能把握上述走向分歧所带来的机遇，不仅可透过不同经济体之间的相对价值交易创造收益，亦为投资者提供具吸引力的入市时机，以在不同周期中捕捉收益。例如，投资者可在市场过度预期加息的地区配置短端债券，或透过外汇对冲策略提升收益水平。部分以港元、离岸人民币或澳元计价的本地货币债券，具备高信贷质素、息差较阔，且收益水平较定期存款更具吸引力。

此外，亚洲投资级别美元债仍属全球信贷质素最高的板块之一，当中相当比例由国有或具国家背景的企业发行，有助限制下行风险。另一方面，亚洲高收益债则在全球固定收益市场中提供较高收益及较短存续期的组合，随着中国房地产市场逐步稳定，其信贷质素亦已显著改善。

富达国际衍生产品部主管李肇斌针对股息收益投资提出以下观点：

富达认为亚洲市场正进入一个需更审慎选择收益投资产品的阶段。市场对收益的需求强劲，不少产品以特定目标收益率或派息率作为卖点。然而，投资者不应将高收益率和投资成果划上等号。传统上，收益策略在投资组合中主要作为防守作用，但若过分侧重提升表面收益，忽视资本保值、收益的可持续性及整体总回报，其防守效益可能被削弱。

面对持续通胀、高融资成本、能源供应风险及政策走向日益分化的宏观环境，收益投资者不应只着眼于收益率最高的资产，更要考虑收益来源能否在不同市场周期持续并增长。就股票市场而言，这意味着投资者应着重于具备定价能力、稳健自由现金流、强韧资产负债表、纪律严明的管理团队，在再投资与股东回报之间取得平衡的企业。

派息率不应是衡量收益策略吸引力的唯一指标。相比单纯以高收益为起点，长期股息增长更具威力，尤其是在优质企业及合理估值的支持下。相反，若高收益是建立在高杠杆、过度派息或牺牲资本价值之上，投资者便有可能落入收益陷阱。

同时，收益的定义也在扩展。除了传统的债息及股息外，妥善运用期权亦可将市场波动转化为收益来源。然而，以期权为基础的收益策略亦伴随额外风险，因此投资者须审慎管理风险，在收益率、承担额外风险及放弃股票上行潜力之间取得平衡，而非单纯追求眼前的高息。

最后，投资者亦需留意，股票市场回报正日益集中于少数与人工智能相关的行业及企业。因此，被动型投资配置可能隐含较高的国家、产业及单一股票集中风险。对收益型投资者而言，建立一个横跨不同市场、行业、证券及收益来源的多元化投资组合，将有助提升组合韧性，实现具持续性的回报。