万众瞩目的英伟达财报终于公布。公司2027财年第二季度营收与业绩指引均高于市场预期，盘后大涨4.7%。AI算力产业链依旧高景气，科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数高开震荡。

科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数涨跌不一，海光信息涨超5%，寒武纪涨超2%，澜起科技、源杰科技等涨超1%，中微公司等微涨，中芯国际、华海清科等回调。

【科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数前十大成分股】

截至9:42，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

国内消息方面，8月26日晚间，“国产大模型”智谱上线并开源GLM-5系列的首个原生多模态模型GLM-5.3-Flash (320B-A18B)，并官宣表示近期在OpenRouter使用排行榜冲至第一的Ox Alpha属于GLM系列新模型。该模型在OpenCode和OpenRouter上创下双平台调用量新高，而这些请求流量全部由国产芯片提供算力支持。

此外，AI大模型厂商融资消息再度印证算力产业链高需求、高景气！中国AI大模型厂商DeepSeek公布营收数据。2026年前7个月，DeepSeek实现营收约4.75亿元人民币，约为其2025全年营收的十倍（即增长9倍）。有市场消息称，公司正与现有投资人及新投资人就本轮融资展开磋商，计划募资500亿元人民币，目标估值5000亿元人民币。DeepSeek暂未回复邮件置评请求。

【英伟达财报发布，有何看点？】

公司营收与业绩指引均高于市场预期。财报显示，在截至7月26日的第二季度，英伟达实际业绩和LSEG统计的分析师预期对比：调整后每股收益：2.22美元，好于预期2.10美元；营收：962.2亿美元，好于预期921.7亿美元，环比增长18%，同比增长106%；该季度GAAP和非GAAP毛利率均为75.0%。

AI数据中心仍是绝对主引擎。二季度数据中心收入同比增长117%至890亿美元，较分析师预期高将近4%，占公司总营收超过九成。相比第一财季的同比增速，英伟达的总营收和数据中心收入均加速增长，且二季度实际营收较公司此前给出的指引中值高出逾50亿美元。

Rubin进入全面量产，下一轮增长叙事已经启动。这意味着英伟达正在把市场注意力从Blackwell周期逐步引向Rubin周期。从公司披露看，Rubin不是单一芯片，而是包括Vera CPU、Rubin GPU、Spectrum-6网络、BlueField、安全、存储、软件工具链和DSX平台在内的一整套AI工厂架构。英伟达反复使用“AI工厂”这一表述，意在强调其供应的不只是芯片，而是建设、运行和扩展AI算力基础设施的完整系统。

公司未来业绩指引大超预期！英伟达对2027财年第三季度的展望如下：预计营收为1080亿美元（上下浮动2%），英伟达在其展望中并未计入来自中国的数据中心计算收入。GAAP和非GAAP毛利率预计为74.0%，上下浮动50个基点。GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为92亿美元和90亿美元。英伟达预计2027财年全年GAAP和非GAAP税率将在16.0%至18.0%之间，不包括任何特殊项目和英伟达税务环境的重大变化。此外，公司首次给出明确的2028财年全年70%营收增长的前瞻指引，显著高于约45%的分析师预期增幅，并直言真实市场需求可达翻倍级别、全年增长唯一约束为产能供给。

行业供需紧平衡将贯穿2028全年。英伟达明确，AI算力供给短缺格局至少延续至2028财年末，晶圆产能、HBM存储、机房电力均处于全面紧缺状态，行业不存在产能过剩风险。需求端呈现双线高增：传统超大规模云厂商在手订单超2万亿美元，持续加码算力采购；非云市场（主权AI、区域NeoCloud、企业AI、科创AI）同比增速超100%，已占据公司半壁江山，成为全新增长极。

英伟达强劲的业绩表现无疑是AI需求高算力的有利佐证。目前，市场高度关注AI商业化情况，以确定AI需求的可持续性。近期，中国AI大模型厂商DeepSeek公布营收数据。2026年前7个月，DeepSeek实现营收约4.75亿元人民币，约为其2025全年营收的十倍（即增长9倍）。今年17月DeepSeek净亏损约7.15亿元人民币，而2025全年净亏损为9.35亿元。

有市场消息称，公司正与现有投资人及新投资人就本轮融资展开磋商，计划募资500亿元人民币，目标估值5000亿元人民币。DeepSeek暂未回复邮件置评请求。就在一个月前，DeepSeek刚刚完成首轮外部融资。今年4月开启、6月完成交割的首轮融资金额同样为500亿元，投后估值超过3500亿元，刷新了中国AI大模型公司首轮融资规模纪录。若第二轮融资顺利落地，DeepSeek将在两轮融资中累计募资超1000亿元。

【不止DeepSeek，Anthropic、OpenAI正推进IPO！AI巨头为何频频融资？】

如果将视角放大到整个全球AI产业，可以发现，融资并非是DeepSeek一家公司的选择，而几乎已经成为所有头部AI公司的共同动作：Anthropic、OpenAI正在积极寻求上市，其中，Anthropic已于6月1日向SEC秘密递交S-1，进入静默期，预计最快10月挂牌，投资方测算估值将达2万亿美元，有望超越SpaceX成为史上最大IPO。

在冲刺IPO之际，Anthropic据悉豪掷450亿美元锁定AI算力。据媒体周三报道，人工智能初创公司Anthropic将斥资450亿美元，向云基础设施服务商Nscale租用其位于美国西弗吉尼亚州的数据中心园区的AI算力资源。

当前AI巨头们的资金用途几乎高度一致：建设数据中心、采购更多AI芯片、扩建推理集群、研发Agent、推进AGI研究，以及布局自研AI芯片。

可以发现，大模型厂商密集融资是为了承接一场“重资产、前置化、长期性”的AI基础设施与研发竞赛：一方面要在数据中心/芯片/电力等“硬件+能源”上提前锁定并扩容稀缺算力资源，另一方面要为推理侧爆发、Agent化落地、全球化交付与高端人才稳定提供持续资金弹药。

进入2026年，AI大模型正在进入智能体（Agent）时代。Agent体系的本质是多步骤协同、自主工作流与端到端的智能决策，带动模型能力从单次生成、单任务处理转向长链、多场景连续推理，因此整个产业开始从"训练驱动"转向"推理驱动"。而随着优质开源/低成本模型普及，训练侧“堆算力”的边际效应下降，推理成本下降带来更快速的需求扩张（即“杰文斯效应”），形成“使用更多—需要更大集群—提前扩容算力”的产业正反馈。推理侧前置资本开支将超越训练侧，成为新预算主力。因此这种“持续调用→更大推理集群→更高服务稳定性”的正反馈，也要求厂商​​前置采购与算网扩张​​。

【除了AI龙头，CSP与运营商也是AI基建投资的主力军！】

华泰证券表示，国内AI基础设施投资正在形成CSP与运营商双轮驱动。CSP侧，阿里2Q26资本开支为676.78亿元，同比增长75%；腾讯资本开支为527.84亿元，同比增长176%；百度资本开支为113.90亿元，同比增长约200%。三家公司单季资本开支合计1318.52亿元，较2Q25的615.83亿元增长约114%。阿里表示，当季资本开支主要用于满足持续增长的AI基础设施需求；腾讯在现金流量说明中亦披露，AI相关预付款用于模型能力提升、推理需求及云服务外部需求。资本开支上行的核心并非短期硬件补库，而是模型训练、推理与企业级AI服务对供给能力提出持续要求。

CSP云与AI业务的收入侧持续增长，进一步验证了资本开支投入方向。阿里披露AI Cloud and Compute Services收入484.37亿元、同比增长45%；腾讯金融科技及企业服务收入602.86亿元、同比增长9%，其中企业服务增长由云服务收入及AI相关服务需求推动；百度AI Cloud Infra收入73亿元、同比增长50%，GPU Cloud收入同比增长283%。需要注意的是，三家公司的收入披露范围并不完全一致，不能简单横向比较绝对规模；但收入增长、资本开支增长与产品侧AI投入同步出现，表明国内CSP正在通过扩大算力供给来承接更高频的训练和推理需求。

另外，在政策支持下，运营商侧资本开支结构显著切换。中国移动1H26资本开支610亿元，其中算力网投资156亿元；中国电信资本开支324亿元，其中算力网投资154亿元；中国联通资本开支241亿元，算力投资占比升至37%。按披露比例测算，三家运营商上半年投向算力网络的投入已接近400亿元。与传统网络建设相比，算力网络投入更加关注枢纽节点、园区承载功率、液冷及高带宽互联能力，对IDC土建机电、服务器与存储、数据中心交换机及光互连形成更长的投资传导链条。（来源于华泰证券20260825《通信：2Q26国内算力资本开支提速》）

【放眼全球：主要经济体正竞相布局AI半导体！我国算力网建设有望新增投资4 万亿元】

综合来看，1H26国内算力资本开支主体和口径虽不尽相同，但投资方向正在收敛于AI基础设施：CSP加快补充训练和推理供给，运营商以算力网和AIDC为抓手重构投资结构。往后看，AI算力正走向“国家级基础设施”！

当前，全球主要经济体竞相加大在AI与半导体领域的投资规模。例如 韩国计划开展“三大工程”——半导体、物理AI和AI数据中心，官方披露的计划总投资规模折合人民币高达6.4万亿元。

我国方面，顶层设计持续加码。在“六张网”框架与“算电协同”入列重要工作报告的政策牵引下，新五年时期，算力网建设有望新增直接投资4万亿元。AI算力基础设施的投资强度、产业带动与公共属性正快速确立，有望成为固定资产投资的新载体与数字经济底座；伴随房地产投资长期回落与K型分化扩大，AI算力有望成为未来基建核心。

（数据来源于国盛证券20260818《专题 | 全面测算AI对经济与资产的影响【国盛宏观熊园团队】》）

AI基建超级周期仍可期待，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期，科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数算力（含CPU/GPU/ASCI）+存储+先进制造含量高达86%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。

若希望更精准布局国产算力及存储，可关注科创芯片设计ETF汇添富（589290），算力(含CPU/GPU/ASIC)+存储含量高达72%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！

内容来源：有连云