【财华社讯】为了应对挥之不去的通胀，联储局一如预期加息，且决议获委员会全体成员一致支持，亦为主席沃什(Kevin Warsh)提供了他所需的制度性保护。富达国际全球宏观及策略资产配置主管Salman Ahmed表示：一如普遍市场预期，美国联储局宣布加息25个基点。这次决议所带来的更重要讯息是，联储局的政策反应机制正逐渐明朗化。

本次决议获得一致通过，这一点尤为重要。在政府一直推动放宽货币政策的环境下，全票支持加息为联储局主席沃什提供了制度层面的支持。这次加息并非一次具争议性或仅以微弱票数通过的决定，而是联邦公开市场操作委员会(FOMC)一致认为，通胀水平及经济活动强韧，足以支持收紧货币政策。

最新的展望亦加强此立场。点阵图的中位数预测显示，联储局将于2026年再加息一次，且不会在2027年减息。更值得关注的是，本次会议释出最重要的宏观经济讯号，联储局预测通胀直至2029年才能重返2% 的目标水平。

若联储局的预测大致准确，即在物价恢复稳定之前，美国通胀高于目标水平的时间将长达约八年。这与富达的长期资本市场假设所反映的经济环境高度一致。富达一直认为，通胀将较过往更加挥之不去，并持续高于自环球金融海啸以来投资者已习惯的水平。

关键不在于通胀回落速度变慢，而是经济结构已经改变。地缘政治分化、能源安全需求上升、财政政策规模扩大、供应链重复建设，以及人工智能(AI)投资周期所造成的高度资本密集，均指向一个通胀更具持续性的环境。

联储局的预测也逐渐反映这现实。沃什在记者会上的言论亦偏向强硬，与之前在Jackson Hole央行年会的立场基本一致。他表示，联储局已经撤回部份宽松政策，暗示他认为现行利率水平仍低于短期中性利率。通胀维持于过高水平，而联储局需要看到更明确的证据，证明通胀正以足够速度朝目标回落。在此之前，政策仍然倾向收紧。

虽然联储局仍未提供传统意义上的前瞻指引，但与7月份相比，其反应机制变得更易解读。目前通胀仍高于目标水平、经济活动强韧，且资本开支维持强劲。除非这些因素出现变化，否则不能排除进一步收紧政策。

长期债券市场的反应亦值得留意。尽管联储局加息且位图偏向强硬立场，但长期国库券的收益率却有所回落。这是利好现象，但也不宜过早对联储局的政策公信力下定论。至少，市场并未将这次会议视为长期通胀风险增加的讯号。真正的问题在于，此轮加息周期最终会走多远。

富达的基本假设仍维持认为这轮周期将加息三至四次，而非一次性调整。不过，此观点的前提是AI资本开支周期持续。目前，AI投资为需求带来支持，也有望逐步推动生产力提升。当中，数据中心、半导体、电力供应、电网基建、基建设施以及相关融资所需的投资规模庞大，足以影响宏观经济周期。只要相关投资保持强劲，美国经济便有能力消化更高的利率，甚至超出传统周期后段框架的预期。然而，若AI资本开支明显降温，情况便会迅速逆转。经济增长会对进一步收紧政策变得更加敏感，而联储局亦需要重新评估风险平衡。

在现阶段，讯息相当直截了当。联储局已重启加息周期，委员会立场一致，而位图亦显示此轮周期尚未结束。更重要的是，联储局现时预测通胀将更长时间维持高于目标水平，这与富达的资本市场假设所采纳的结构性通胀框架一致。

政策路径仍将取决于数据。然而，若AI投资周期维持强劲且通胀依然高企，富达认为此轮收紧货币政策周期还会进一步延续。