9月29日晚，金川国际发布《履行复牌指引及恢复买卖》公告，宣布已履行联交所复牌指引项下的全部要求，股份自9月30日上午9时正起恢复买卖。公司股份自2025年3月28日起暂停买卖，前后停牌约18个月，停牌前收报0.636港元。

复牌首日股价高开约43%报0.910港元，盘中最高1.165港元、涨幅一度超过82%；至午间升幅收窄至约22%，成交额约3.7亿港元。冲高回落的一个背景，复牌首日是国庆假期前最后一个港股通交易日，10月1日至7日南向暂停，部分资金选择在长假前先行了结。

停牌18个月，公司的经营并没有停。据金川国际2025年度业绩及营运公告，2025年11月Musonoi铜钴矿正式进入商业生产，成为公司在刚果（金）的第三座运营矿山。产量随即抬升：2025年全年铜产量61867吨，同比增5.5%；2026年上半年铜产量38214吨，同比增37%，钴产量4345吨。中期业绩公告显示，公司上半年收益4.60亿美元、同比增152%，毛利率由21.1%升至36.4%，股东应占溢利4782万美元、同比增766%，经调整EBITDA 2.10亿美元。

过去两年导致停牌的历史包袱全部出清。据9月29日公告，金川国际六项复牌指引已逐项履行完毕。法证调查于2026年8月31日出具经更新的报告，额外程序未导致关键发现出现重大变动，调查委员会确认调查已充分且足以查明事实；财务业绩全部补齐，现任核数师国富浩华已就2024、2025年度综合财务报表出具无保留审核意见；内控整改落地，包括大额付款多层级审批等措施；Ruashi矿场于相关时间的管理层（包括前主席程先生）承担监督责任，程先生已于7月7日辞任。据公告，涉事款项已计入相应年度成本，重新归类为“其他损失”后不新增减值、不影响过往年度损益。

停牌没有影响金川国际的股东回报。据2025年度业绩公告，公司2025年度合计派息每股0.4港仙，由末期股息0.2港仙与特别股息0.2港仙构成，其中特别股息用于弥补未能派付的2024年度末期股息；该笔股息已于2026年7月31日派付。停牌期间照常分红，也从侧面说明公司的经营和现金流没有中断。

值得注意的是，18个月的停牌期间，行业发生了巨大的变化。首先是直接关系到金川国际业绩的铜价，公开资料显示，LME铜价2025年全年上涨42.52%；2026年继续走高，9月8日盘中触及14624美元/吨的历史新高。今年上半年，金川国际的铜平均实现售价从上年同期的7001美元/吨升至12226美元/吨、涨幅75%。

而停牌的这18个月，同业股价多数已经翻了倍。据多家媒体统计，中国有色矿业2025年股价上涨约1.8倍，洛阳钼业H股约2.2倍，紫金矿业H股约1.2倍，五矿资源近一年约78%——这些涨幅金川国际全都没有参与，它的股价整个停牌期都停在0.636港元。

估值上的落差更直接。截至2026年6月末，公司资产净值约12.897亿美元；按131.32亿股总股本折算，每股净资产约0.77港元。复牌前收报0.636港元，对应市净率约0.83倍；即便按首日最高价1.165港元计算，也只是1.5倍左右。当前，港股主要有色金属公司中国有色矿业、五矿资源、洛阳钼业的市净率分别为2.55、2.48、3.11倍，金川国际具备非常明显的估值优势。

不仅如此，金川国际的产量还将进一步上升。据公司规划，Musonoi投产后铜年产量目标由6万吨量级提升至10万吨级；此外还有一个后期勘探项目Lubembe，权益77%、资源量约190.9万吨铜、品位约2.0%，矿权至2032年，被列为Musonoi之后的资源接续。

复牌解决的是“股份能否交易”这个问题。金川国际股价走势接下来将回到经营层面的影响，如铜钴价格、Musonoi的产能爬坡进度以及刚果（金）钴出口配额的谈判结果。

金川国际的复牌也为相似案例提供了经验参考。