9月7日，剑桥科技（06166.HK）AH股同步强势拉升。截至收盘，H股报120.2港元，大涨24.37%，成交额显著放大；A股（603083.SH）亦封死涨停板，两地联动效应明显。

从板块情绪看，当日CPO/光模块整体走强，中际旭创（03308.HK）收涨19.58%，汇聚科技（01729.HK）涨超10%，海光芯正（01191.HK）涨8.57%。上周五美股光通信板块同样表现活跃，叠加1.6T光模块下半年量产预期持续发酵，市场情绪明显升温。

不过，在股价狂欢背后，剑桥科技作为光模块行业第二梯队的代表，2026年上半年营收为27.05亿元（人民币，下同），仅为龙头中际旭创的约6.5%；高速光模块收入虽同比大幅增长，传统业务仍占据相当比重。在AI算力浪潮下，第二梯队企业能否真正缩小与头部厂商的差距，抑或仅在板块行情中扮演跟涨角色，仍值得审视。

业绩增长迅猛，市场份额依旧偏小

在AI时代“追光”浪潮中，剑桥科技的业绩按下了快捷键。

2025年全年，公司实现收入48.23亿元（人民币，下同），同比增长32.07%；归母净利润2.63亿元，同比增长58.08%。进入2026年，增势更为凌厉：上半年营收达27.05亿元，同比增长32.92%；归母净利润达3.28亿元，同比暴增171.08%，已超过2025年全年盈利水平。

受益于AI大模型训练及全球数据中心建设带来的旺盛需求，公司高速光模块订单与发货量实现爆发式增长，推动销售毛利率显著改善。

从市场份额看，据Light Counting 2026年一季度至二季度统计，按销售额计，全球光模块市场呈现“中国主导中游制造、美日掌握上游核心芯片材料、北美云厂商定义产品规格”的分工格局。第一梯队中，中际旭创市占率约22%–23%，新易盛（300502.SZ）约14%–18%，Coherent（COHR.US）约17%。剑桥科技则处于第二梯队，定位为高速数通领域的追赶者，虽然1.6T产品将于2026年下半年起批量出货，但整体规模与行业双雄仍有较大差距。

在行业高度景气的背景下，第二梯队企业确能享受需求外溢红利；但若行业增速放缓，头部企业的规模效应与客户粘性将更加突出，第二梯队或面临更大竞争压力。

1.6T量产是机遇，但技术迭代与客户集中度才是真正生死线

1.6T光模块下半年量产，是剑桥科技当前最核心的业绩看点。随着AI大模型对算力需求的持续攀升，800G光模块已进入大规模放量阶段，1.6T正成为下一代产品迭代的主战场。

剑桥科技管理层在近日业绩发布会上表示，2026年下半年将实现1.6T OSFP 2xDR4、1.6T OSFP 2xFR4及ELSFP光模块的大批量发货，并同步推进多个1.6T衍生型号，以及3.2T/6.4T/7.2T NPO、12.8T XPO等新产品的研发验证与客户送样，后续主力产品仍将以800G光模块为主。

对第二梯队企业而言，1.6T量产是一次难得的弯道超车窗口——若能率先在新一代产品中确立优势，便有望缩小与龙头的差距。

然而，技术迭代的风险同样不可小觑。光模块行业迭代节奏极快，从100G到400G，再到800G，每代产品的生命周期持续缩短。1.6T之后，3.2T的研发已提上日程。对于研发资源本不占优的第二梯队企业，能否在每一轮技术升级中紧跟步伐，是严峻考验。一旦在某代产品上落伍，便可能被对手迅速拉开差距。数据显示，中际旭创近年研发投入均超10亿元，新易盛2025年研发投入超7亿元，而剑桥科技2025年研发费用仅为3.55亿元，投入差距直接影响到技术迭代速度。

客户集中度则是另一大隐忧。光模块行业下游主要为海外云厂商和设备商，前五大客户收入占比通常超过50%。2025年，剑桥科技前五大客户收入贡献达86.1%。对于第二梯队企业，客户集中度更高，对单一客户的依赖更强。一旦核心客户调整资本开支，或倾向将订单集中至头部供应商以降低供应链风险，第二梯队企业的业绩稳定性将受到明显冲击。

更关键的是，在1.6T等高端产品供应链中，头部客户通常更青睐技术实力与交付稳定性俱佳的龙头厂商，第二梯队能否真正切入核心供应链，仍存不确定性。

A股涨停带动H股大涨，CPO概念持续升温。剑桥科技作为光模块第二梯队代表，确实受益于AI算力浪潮所释放的行业红利——业绩加速增长，高速光模块业务爆发，1.6T下半年量产预期升温，均为股价提供正向催化。但投资者也需清醒认识到，公司在营收体量、盈利能力、市场份额及研发投入等方面，与行业龙头仍存在显著差距。景气上行期，需求外溢可惠及第二梯队；一旦增速回落，头部企业的规模效应将进一步强化，第二梯队或将面临更大压力。短线催化已然落地，后续关键仍在于公司在1.6T及更高速率产品上的技术突破与客户拓展进展。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，剑桥科技作为光通信与AI算力基础设施领域的关键供应商，2026年上半年业绩狂奔，高速光模块业务受益于AI算力需求爆发，800G产品放量、1.6T逐步进入商用阶段，契合港股100强对科技企业成长性与景气赛道布局的评估标准，有望进入相关榜单候选名单，但新业务产能释放节奏及客户认证周期存在不确定性，或将对综合评分形成一定制约。