外汇商品 | 美债“TACO”交易的节奏——美国国债月报2026年第二期

本期专栏：通过复盘2025年“TACO交易”，可以发现当政策的打击面较广、对于固有的世界秩序形成负面冲击时，美债丧失避险属性，和美股、美元一同被卖出。

商务部：2026年将大力发展服务贸易 出台扩大入境消费的政策措施

【财华社讯】1月26日，国新办举行新闻发布会介绍2025年商务工作及运行情况。商务部对外贸易司司长王志华在会上表示，2026年，将大力发展服务贸易。完善跨境服务贸易负面清单管理制度，有序推进服务市场开放，建设国家服务贸易创新发展示范区。扩大优势生产性服务出口，促进知识产权、人力资源等服务贸易集聚发展，鼓励设计、咨询、金融、会计、法律等专业服务机构提升国际化服务能力，鼓励中文教育、中医药、中餐等传统优势服务出口。出台扩大入境消费的政策措施。

商务部：2025年全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元 增长3.7%

【财华社讯】1月26日，国新办举行新闻发布会介绍2025年商务工作及运行情况。商务部副部长鄢东在会上介绍，提振消费加力显效。以“政策+活动”双轮驱动，打造“购在中国”品牌，持续释放消费活力，全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达到52%，提高了5个百分点。在商品消费方面，扩围提质实施消费品以旧换新，汽车、家电、手机等相关产品销售额2.61万亿元，惠及3.66亿人次。

商务部：2025年全年服务零售额增长5.5%

【财华社讯】1月26日，国新办举行新闻发布会介绍2025年商务工作及运行情况。商务部副部长鄢东在会上介绍，2025年全年服务零售额增长5.5%，文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数的增长。在创新消费场景方面，我们开展国际化消费环境建设试点，优化离境退税政策，离境退税商品的销售额增长了近一倍。

Brand X 2026携手海数交赋能品牌出海

当海南自贸港的政策东风遇上数据资产的创新浪潮，一场汇聚全球品牌力量、定义出海新范式的巅峰盛会，即将于1月26日-27日在海南三亚盛大启幕。

证券保险ETF鹏华(515630)涨超1.3%，保险迎估值修复及基本面共振

消息面上，在政策支持和市场需求的双重驱动下，商业健康保险业务规模不断扩大，产品种类日益丰富。

易理华：加密友好政策正逐步兑现，加密结构法案大概率通过

【大行报告】DWS市场评论：1月FOMC会议前瞻 政治因素或主导利率走向

【财华社讯】1月23日，DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就即将举行的1月FOMC会议发表的前瞻评论。1月FOMC会议前瞻：政治因素或主导利率走向。过去两周，多位联储局官员密集发表公开讲话，市场对“暂不减息”的预期已相当稳固。2025年12月的失业率为4.4%，表明劳动市场仍维持或接近充分就业水平，但动能略见疲软。2025年平均每月新增职位约五万个，虽较之前放缓，但若考虑人口结构变化及入境移民减少，仍属可接受水平。另一方面，近期通胀率企稳在大约2.8%，若扣除估计约0.5个百分点的短暂关税影响，实际通胀或较数月前市场所忧虑的数据更接近联储局目标。关税的压力仅部分转嫁给消费者，或许是近期劳动市场相对疲软的原因。尽管如此，最新数据仍受政府停摆影响，因此我们仍预期2026年第一季通胀有机会短暂回升，而制造业轻微回暖亦可能带动部分招聘活动。然而，这反而更强化联储局短期内维持观望及等待更多停摆后经济数据的理由。然而，本月货币政策的真正焦点或在于另一事件：联储局的独立性再度成为焦点。

云知声(09678.HK)与广西人民政府共同建设中国—东盟国家人工智能应用合作中心

【财华社讯】云知声(09678.HK)公布，公司近日与广西壮族自治区(“广西”)人民政府签订合作协议，共同建设中国—东盟国家人工智能应用合作中心，借力广西独特的区位优势、成熟的政策与产业平台，构建“北上广研发+广西集成+东盟应用”的跨境产业生态。目前，公司已在广西南宁设立全资子公司云知声(广西)智能科技有限公司，作为东盟总部，并积极组建研发运营团队，以“人工智能+医疗”为突破口，通过京桂联动、医产融合、医保与医政医管贯通协同，将东盟总部打造成公司集成创新和业务出海的核心基地。

【大行报告】惠理基金多元资产展望

【财华社讯】1月22日，惠理基金首席投资总监-多元资产投资钟慧欣分享了她对多元资产的最新看法。全球风险资产在年初延续强劲动能，尽管估值水平偏高、市场持仓亦显得较为拥挤，反映市场一方面保持流动性，但同时亦对地缘政治及政策风险的敏感度上升。拉丁美洲及中东地区的紧张局势仍是主要不确定因素，而市场情绪偏向乐观并冷待风险的取态，亦值得投资者保持审慎。大中华区方面，香港股票的估值仍大致处于合理的历史区间，但宏观数据表现分化、消费有待进一步复苏，以及房地产行业持续受压，都意味内地经济与股市将继续呈现以增长型板块领先的“K型复苏”格局。中国A股则受惠于人民币走势转强、以及政策对科技自主化的支持，但在估值不算便宜、宏观基本面仍具挑战的背景下，投资者继续聚焦于盈利能见度较高的板块，例如人工智能、原材料及医疗保健。日本以外的亚洲市场估值亦出现进一步的分化。