景顺观点
【大行报告】景顺观点：牛市动能或可持续？
【财华社讯】8月21日，景顺首席环球市场策略师Brian Levitt关于牛市动能发表评论，随着人工智能(AI)需求持续增强、企业盈利改善、市场参与度扩大，以及通胀担忧逐步缓解，市场的看淡论调正面临愈来愈多挑战。若未来AI智能代理(AI Agents)获广泛采用，当前 AI基建投资未必意味着盈利泡沫，反而是为未来数年持续增长的算力需求铺路。市场忧虑一：AI缺乏实际需求。过去有观点认为，AI不过是一项尚未找到成熟商业模式的科技项目。然而时至今日，相关讨论已出现明显转变。AI需求急增，以至于在许多情况下，最大的挑战已不再是寻找客户，而是如何获得足够的晶片、电力、记忆体、数据中心容量及电力基建，以满足市场需求。市场忧虑二：估值过高。不少投资者曾认为股市估值过高。然而，企业盈利及盈利预期增长非常迅速，因此即使市场持续上升，估值水平亦较预期合理。市场目前已连续第四年录得强劲升幅。市场忧虑三：市场过度集中。过去股市升势主要由少数超大型科技股带动，因此不少投资者担心这种情况难以为继。不过，今年以来，等权重指数的表现跑赢市值加权指数。
【大行报告】景顺观点：评估美日联合干预汇市的影响
【财华社讯】8月5日，景顺资产管理(日本)有限公司全球市场策略师木下智夫关于美日联合干预汇市的评论：继日本财务省于7月30日入市买入日圆后，日本及美国当局于7月31日在外汇市场采取买入日圆的联合行动。这是两国自2011年东日本大地震后首次联手干预汇市，亦是15年来首次采取此类行动。截至7月底，美元兑日圆汇率一度逼近164水平。日本当局或担心日圆贬值会加速推高通胀，而美国当局则可能忧虑美元强势会削弱美国出口竞争力，以及日本金融市场动荡（如日本长期国债孳息率上升）可能会进而推高美国长期国债孳息率。从目前情况来看，美日当局正加强协作，以应对日圆疲弱问题。在7月30日至31日的货币政策会议上，日本央行（BOJ）释出较以往更偏鹰派的讯号。在最新《经济与物价展望报告》中，日本央行强调核心通胀可能超过其2%目标水平，并对经济活动造成负面影响。此外，日本央行行长植田和男于会后记者会表示，“加息步伐可能会加快”，暗示央行未来或不再维持约每六个月加息一次的节奏，而可能采取更快的步伐。这些表态相信有助进一步加强本轮汇市干预的效果。
【大行报告】景顺观点：美国伊朗达成协议
【财华社讯】6月15日，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭关于美国伊朗达成协议发布评论表示，美国与伊朗宣布达成协议对风险资产而言的确偏正面，今日亚洲股市开市亦反映出此利好因素。韩国、日本和中国台湾作为区内对经济周期及能源价格最敏感的市场，领涨走势明显。油价大幅下跌，而美国国债孳息亦随着通膨预期改善而略为走低。不过，该协议尚未正式签署，目前公布的内容更接近一个框架而非最终协议。虽然伊朗承诺在60天停火延长期间清除海峡水雷，并避免对过境船只收取通行费，但关键的核计划议题仍未解决，且将在此期间持续谈判。此情况意味着市场仍可能出现短暂波动，而地缘政治消息反覆考验市场对协议持久性的信心。无论如何，整体走向明显偏向正面。能源价格若持续下跌，将显著改善经济增长与通膨的组合。各国央行谨慎强调必须视乎能源供应恢复的实际情况，而目前的事态发展，或为央行在今年稍晚放宽政策提供空间。宏观环境进一步倾向风险偏好。
【大行报告】景顺观点：中东冲突 十周回顾
【财华社讯】5月11日，景顺全球研究主管Benjamin Jones，CFA®关于中东冲突的观点：最新动态，过去一周，中东冲突局势依然紧张，但同时出现一些外交进展的跡象。脆弱的停火协议多次受到考验。我们认为，尽管发生零星冲突，目前美国和伊朗似乎都无意恢复全面敌对行动。与此同时，美国和伊朗都在逐步走向谈判。上周市场似乎已经将潜在协议的可能性纳入价格，但局势升级风险仍然较高。新兴市场股市领涨全球股市。美元指数（DXY）跌至冲突爆发以来的最低水平。有何启示？全球经济对这一冲击展现出的韧性，远超过许多评论员过去的预测。迄今为止，无论是滞后性硬数据或调查数据，均显示经济和市场数据依然稳健。中期而言，我们对股市持正面看法，偏好非美国市场多过美国市场，并预期美元年底前将进一步走弱。然而，消息瞬息万变，投资部署仍应以审慎为先，而非过度坚持单一观点。
【大行报告】景顺观点：中东冲突 七周回顾
【财华社讯】4月21日，景顺全球研究主管Benjamin Jones，CFA关于中东冲突发表观点。各国央行：加息预期降温。我们认为，3月油价走势主导了利率预期，而通胀预期或是更具参考价值的指标。通胀及利率预期在3 月均有所上升，但在4月已出现回落。鉴于此次冲击的性质，相关预期在全球大部份地区仍然维持稳定，我们认为这并不足以支持联储局、欧洲央行或英伦银行进一步加息。即使霍尔木兹海峡贸易未能接近全面的贸易流通，且短期内未达成具实质意义的和平协议，我们仍认为今年布兰特原油近月合约的下限大致在80美元水平，但同时留意到市场表现较我们此前预期更为乐观。地缘政治风险溢价料将持续一段时间。我们继续看好股市，偏好非美国市场，并维持美元于年底前转弱的预期。不过，市场消息瞬息万变，投资部署仍应以审慎为先，而非过度坚持单一观点。
【大行报告】景顺观点：中东冲突的短期及长期影响
【财华社讯】3月23日，景顺首席环球市场策略师Brian Levitt关于中东冲突短期及长期影响的观点。中东冲突的短期及长期影响：在全球不确定性日益增加之际，我努力同时保持两个观点，以协助投资者应对当前局势。第一个观点是基于中东动荡持续下市场可能作出的反应。每当冲突爆发，市场最初关注的问题通常是：冲突会否改变全球经济的走向，以及会否令央行政策路径发生变化？冲突最初，许多市场参与者希望这两个问题的答案都是否定的。当时的市场假设是这场冲突将短暂、可控，并最终对通胀及增长的影响有限。但这种乐观情绪正愈来愈难以维持。冲突不但没有缓和，反而进一步升级。敌对行动的加剧以及针对能源基础设施攻击次数上升尤其令人忧虑。石油和天然气价格已上涨，汽油价格亦随之攀升。这些并非抽象的发展，而是会直接影响通胀预期、企业利润率及家庭购买力的因素。这些带来的影响直接而令人不安：全球经济很可能放缓。高昂的能源成本形同对经济增长征税，尤其对能源进口地区而言。与此同时，通胀预期上升亦令央行难以放宽政策。
【大行报告】景顺观点：中国最新经济数据
【财华社讯】7月15日，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭关于中国最新经济数据的发表观点，中国上半年国內生产总值(GDP)表现略高于预期，并超出政府全年增长目标。这增长主要由中国与美国达成临时贸易协议后的强劲出口活动推动。在国內方面，6月份零售销售额按年增长放缓至4.8%，低于5月份的6.4%。固定资产投资增速也从3.7%放缓至2.8%。这些数据显示，市场下半年可能需要更多政策支持，特別是在刺激家庭消费和稳定房地产市场方面。投资者对中国股市的情绪日益乐观。投资者情绪最初受到更强而有力的国內政策支持推动，随着中国人工智能领域的进一步发展，市场情绪进一步升温。不过，科技板块的上涨趋势不仅限于人工智能领域，电动车和机器人领域也在建立增长动力。尽管近期中国股市上涨，中国股票估值相较于全球和区域内市场仍相对具吸引力。我们预计下半年中国将有更多刺激措施出台，中美之间或可能达成全面贸易协议，这预示中国市场进一步上行的潜力。
【大行报告】景顺观点：人工智慧和科技投资机遇
【财华社讯】4月3日，景顺人工智慧板块相关的基金经理Tony Roberts近期就人工智慧和科技投资表示，每个市场都有其独特的运作方式和特点，但无论是欧洲、亚洲、中国还是美国市场，我们采用的投资方法就是坚持基本面投资。许多典型的人工智慧概念股估值已经大幅上涨，不过，当我们放眼人工智慧受益面更广的领域，特別是随着人工智慧步入下一个发展阶段，我们依然能找到很多富有吸引力的投资机会。当然，这个领域确实存在较大波动。我们采用3到5年的长期投资策略，对于市场波动，我们往往会将其视为投资机会。如果出现短期大幅下跌，只要我们对公司的长期发展前景仍然充满信心，我们也会对其进行进一步投资。虽然DeepSeek的出现确实在AI相关板块引发了一定的市场波动，但我们认为AI成本的降低其实是一个利好讯号。随着人工智慧成本持续下降，我们预计它的应用将会快速普及。那些价格较亲民且推理能力更强的模型必将推动人工智慧代理的爆发式成长，这不仅能提升员工的工作效率，还能让消费者的生活更加便利。这些进步将带动整个经济体系效率的提升，同时也为我们带来更多潜在的投资机会。
【大行报告】景顺观点 ：美国和中国有很大机会达成贸易协议
景顺(Invesco)首席环球市场策略师Kristina Hooper就中美贸易协议发表最新评论，在过去几个月，美国成为投资市场的焦点。无论是政府停摆、联储局加息或资产负债表正常化、以及美国主导的贸易冲突，都为投资者所关注。然而，近日焦点转至中国，各大头条报道都与之相关。
