经济增长
【大行报告】德勤上调2026年香港零售销售预测至4120亿港元 上半年销货额胜预期
【财华社讯】德勤报告指出，香港零售市场在2026年上半年表现较预期强劲，销售额高达约2,030亿港元，按年上升9.7%。在近五年来最强劲的半年度经济增长带动下，高价值消费品类别表现突出，其中耐用消费品销售上升26%，珠宝钟表及名贵礼品亦增长24%。受惠于上半年强劲增长动力，德勤中国将2026年全年香港零售销售预测调高至4,120亿港元，按年增长8.4%，并预料下半年增长将达7%。
【大行报告】景顺：Jackson Hole全球央行年会推升加息预期 经济增长韧性犹在
【财华社讯】9月1日，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭关于Jackson Hole全球央行年会发表评论：Jackson Hole全球央行年会释放出的关键信号是，联储局仍坚定聚焦将通胀降至2%的目标水平；如果通胀回落的进程出现停滞，进一步收紧货币政策的大门依然敞开。联储局主席沃什也发表了明显比投资者预期更为鹰派的讲话，明确表明短期内政策宽松并不在议程上。沃什强调，联储局 “当前最主要的关注点应放在物价上”，市场将这一表述解读为，如果通胀未能持续改善，进一步收紧政策仍具有可能性。沃什同时对美国整体经济表达了信心。美国经济增长保持韧性，劳动力市场稳定，并处于充分就业状态。消费支出和投资支出均保持稳健，其中后者受持续增长的人工智能相关资本开支推动。经济增长保持韧性、通胀仍具黏性的组合，解释了为何市场迅速上调对进一步加息可能性的定价。美国国债收益率上升，美元走强。尽管Jackson Hole全球央行年会提高了市场对加息的预期，但我认为9月份加息尚未成为定局。沃什希望减少前瞻性指引的依赖，并未明确释放9月份加息的信号。未来公布的通胀和劳动力市场数据将至关重要。
香港上调全年经济增长预测至3.5%至4.5%
【财华社讯】8月14日，香港特区政府今日发表《2026年半年经济报告》和2026年第二季度的本地生产总值修订数字。受对外贸易蓬勃和内部需求强韧所支持，香港实质本地生产总值在第二季按年增长4.3%，上一季增长5.9%。2026年上半年，实质本地生产总值按年增长5.1%，是近五年来最强劲的半年度表现。全球对人工智能相关电子产品需求殷切，带动贸易往来畅旺，支持整体货物出口在第二季增速加快，按年实质急升28.9%。服务输出按年实质稳健扩张3.4%，所有主要服务组别的输出均持续扩张。内部需求在消费及投资两方面均维持强韧。私人消费开支在第二季连续第五个季度扩张，按年实质稳健上升2.8%。第二季香港资产市场状况整体上为消费和投资气氛带来支持。住宅物业市场在第二季延续良好势头，交投活动畅旺，整体住宅售价进一步上升。本地股票市场方面，第二季平均每日成交额按年显著上升超过两成，同时新股集资活动兴旺。第三季，恒指收复部分失地，在8月12日收报25440点。考虑到今年上半年较预期强劲的实际数字，以及短期展望，2026年全年实质本地生产总值增长预测由5月覆检时的2.5%至3.5%向上修订至3.5%至4.5%。
【大行报告】富达国际：两大力量正在重塑全球信贷市场
【财华社讯】8月13日，富达国际基金经理James Durance表示，近年信贷市场一直受惠于经济增长较预期更具韧性，违约率维持于低水平，企业基本面整体表现稳健。维持信贷配置的投资者，即使面对市场充满不确定性，亦普遍获得理想回报。然而，投资环境更趋复杂，人工智能(AI)基础设施建设所带来的庞大融资需求，地缘政治紧张局势及持续通胀冲击所形成的宏观经济不确定性，正成为重塑全球信贷市场的关键力量，令投资者更重视估值纪律及个别证券挑选能力。其中，AI基础设施投资热潮已成为本轮信贷周期最重要的主题之一。全球大型科技企业持续大举投资于数据中心、运算能力及相关支援设施。这些企业大多属于高质素投资级别发行人，其资产负债表稳健，至少在短至中期的信贷质素仍然毋庸置疑。
【大行报告】DWS市场评论：7月FOMC会议 市场会否比联储局更鹰派？
【财华社讯】7月30日，DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就7月FOMC会议发表的评论：整体而言，是次会议延续偏鹰派基调，并为未来政策走向保留弹性。联储局并未排除再度加息的可能，当前首要任务是实现2%的通胀目标。另一方面，金融市场反应如局方所愿，变相代替联储局的收紧政策工作。然而，联储局在展现对抗通胀准备就绪的同时，亦不宜对政策过度自信。新任联储局主席即将迎来市场考验：若降低加息预期，将削弱联储局的紧缩成效，相反若忧虑通胀再度升温，则会大幅推高债息，从而引发联储局在本次会议中忽视的市场风险。此外，通胀预期受控亦反映未来再度加息的必要性有限，尤其是目前政策利率已足够对实体经济构成抑制作用。我们仍然认为，要维持目前利率水平，未来每份通胀报告需呈现通胀持续下降的趋势，原因或包括关税引发的降价效应、油价波动、统计基数调整，以及经济增长处于潜在水平而未见过热。与此同时，AI相关开支的影响依然未明。我们亦要强调，部分影响通胀走势的关键因素，仍取决于难以预测的外部环境，因此未来加息风险依然存在。
【大行报告】安本：美国联邦基金目标利率不变 显示潜在通胀路径趋缓和
【财华社讯】7月30日，安本投资新兴市场经济师Michael Langham分享观点：美联储维持联邦基金目标利率不变，这与市场预期年底前联邦基金利率将保持不变相符。尽管议息会议出现三张反对票，但美联储主席沃什继续强调潜在通胀进展是关键，这稍为舒缓市场的压力。我们认为潜在通胀轨迹正在放缓，但能源价格、人工智能和关税方面的发展可能令我们在临近9月份时改变看法。我们认为美联储内部的共识也在于此。市场反應似乎反映出美联储政策滞后的风险增加，导致长期国债波动加剧，美元走弱。鉴于宏观经济环境动荡以及美联储撤回前瞻性指引，我们仍倾向短期债券。美元走弱虽然为亚洲外汇市场带来了一定的缓解，但能源价格前景仍是巨大的隐忧。因此，尽管美联储的政策路径对亚洲政府在外汇市场决策方面至关重要，但我们仍然将中东局势的发展视为主要的尾部风险。我们的基本预测是，未来几周能源价格可能会飙升并出现剧烈波动，最终随着各方达成某种妥协以重新开放霍尔木兹海峡，价格将回落至每桶70美元左右。虽然我们预计韩国、日本以及随后的印度将采取温和的紧缩措施，但总体而言，到2026年下半年，亚洲地区的货币政策仍将有利于经济增长。
【大行报告】富达国际：财报季接棒AI市况 市场迎向通胀主导新局势
【财华社讯】7月15日，近期市场波动反映大型IPO、季底再平衡及部分市场去杠杆等技术性因素，而非企业基本面恶化。随着流动性逐步恢复，市场焦点将重新回到企业盈利及AI资本开支。富达国际基金经理张宇翔表示，随着踏入7月业绩期，企业盈利可望重新成为推动市场的重要力量。同时，全球市场正出现结构性转变，投资环境正由“增长主导”，逐步迈向由通胀与利率影响资产定价的新阶段。展望第三季，财报季将是市场的重要观察重点。目前企业盈利动能仍具韧性，尤其是科技与金融行业。AI投资周期正由早期半导体扩展至受惠电力设备、资料传输、网络基建及云端基础设施等更广泛行业，因此投资焦点亦由单一晶片供应链，逐步转向整体AI生态。若整体财报胜预期，可望进一步巩固投资信心，支撑7至8月市场表现。不过，相较于短期财报行情，市场定价逻辑的改变更值得关注。过去几年，市场主要受惠于经济增长与AI创新带来的估值提升；如今随着AI需求扩张，企业投资、电力建设与算力需求同步增加，价格压力逐渐浮现。市场正由“增长主导”转向“通胀主导”，未来利率与通胀变化对资产价格的影响将更加显著。
国家统计局：上半年以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长贡献率超四成
【财华社讯】7月15日，国新办举行新闻发布会介绍2026年上半年国民经济运行情况。国家统计局副局长毛盛勇表示，初步测算，今年上半年，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对上半年经济增长的贡献率超过了四成，经济向新向优的特点非常鲜明，而且总的发展趋势在加快。例如，上半年规模以上高技术制造业增加值同比增长13.3%，其中航空航天器及设备制造、电子及通信设备行业增加值分别增长16.3%、17%，与人工智能相关的集成电路制造、智能车载设备制造等行业都保持30%以上的高增长。绿色转型步伐加快，上半年新能源汽车零售渗透率连续三个月超过60%，带动锂离子电池的产量增长39.3%。近年来，新旧动能接续转换节奏加快，新动能在不断成长壮大，日益挑起中国经济的大梁。
国务院批复《扩大消费“十五五”规划》
【财华社讯】7月13日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》的批复。总体要求：到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。消费结构更加优化，居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重稳步提高，发展型、改善型消费持续增长，数字消费规模不断扩大，城乡、区域、群体间消费差距逐步缩小。消费能力不断提高，高质量充分就业取得新进展，居民收入增长和经济增长同步，社会保障制度更加优化更可持续，居民消费底气更足、预期更稳、信心更强。消费供给更加优化，商品、服务质量持续提高，供给体系更加完备，消费业态模式场景更加丰富，供需适配性进一步增强。消费环境明显改善，重要产品和服务标准体系、信用体系更加健全，消费基础设施更加完善，消费便利度、舒适度、满意度大幅提升。促进消费制度机制进一步完善，清理优化消费领域不合理限制性措施取得积极成效，扩大居民消费长效机制更加健全，消费政策与其他经济社会政策协同联动进一步增强，形成更高水平更具活力的消费市场。
【大行报告】富达国际：平衡收益、风险、韧性之间掌握优质收益
【财华社讯】7月8日，富达国际基金经理彭添裕对亚洲债券投资提出以下观点：投资者正处于同时面对通胀压力及经济增长不明朗的十字路口，部分源于美伊冲突所带来的影响。从更宏观的角度来看，面对由利率敏感度及经济增长不确定性所带来的波动，稳健的收益来源更显重要，同时有助提供投资组合缓冲。在此背景下，市场焦点应逐步转向收益质素，避开在经济周期后段较易出现回撤及违约风险，继而影响回报的资产类别。目前亚洲固定收益提供具吸引力的配置机会，兼具较高信贷质素及较佳的收益与波动性平衡，同时较全球固定收益资产的存续期更短。从基本面来看，亚洲各经济体的增长与通胀走向不一，为主动管理带来机遇。整体而言，北亚对能源价格冲击具较强抵御力，并大多受惠于人工智能及半导体周期等结构性增长动力。相对而言，东盟经济体对能源及食品价格带来的通胀传导更为敏感，或对货币及财政政策构成压力。这些差异导致各地政策走向分歧，并影响区内投资回报。从资产配置角度而言，本地货币债券最能把握上述走向分歧所带来的机遇，不仅可透过不同经济体之间的相对价值交易创造收益，亦为投资者提供具吸引力的入市时机，以在不同周期中捕捉收益。
